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文：罗伯特·徐 金手指有自己的投资理念和投资哲学。可以说，他投资的不是股票，而是哲学。
20世纪90年代后半期，金手指在前所未有的科技股疯狂大行情中大显身手、大赚一笔，并且功成身退，在2000年开始接连几年的股市狂泻之前已经悄然离场。
在我与金手指十几年的交往中，我们在股市操作方面的合作最为密切。我们因股票投资结缘，几乎共同经历过网络股引领的股市潮汐的整个跌宕起伏过程。我们讨论的主要话题是股票，交流对大市及个股的看法，常在风口浪尖上共进退。他有自己的投资理念和投资哲学。
可以说，他投资的不是股票，而是哲学。他没有 秘诀，却靠着自己和家族的投资理念在股市变得富可敌国。
严格来讲，金手指并不是最厉害的股票操作高手，他不是常胜将军。他也会买到烂股，甚至于经常性买到。但他有底线，并有极为理性的自制力。对于拿在手里己经跌去30%的股票，他一定会止损卖掉，不论任何原因。对于资产管理人，他也是如此。投资业绩不好的，他就会解雇，绝不手软。他们祖先看过太多世事的循环多变，大部分的公司也跟一个人或者国家一样，有自己的兴衰、气数和周期，他们不会抱着一种股票不放。
以业界的说法，金手指是一位“从上至下”（Top-Down)的宏观股票投资高手。他是 先以国际宏观分析决定要投资哪个国家及产 业，最后才选择要投资哪家公司（如图4所示）。他要考虑的投资要素包括如下五个方面。
一、国家 金手指与巴菲特的投资理念不同之处，就是国际性。这也许与他们的出身不同有关，家族出身同时也决定了他们在投资广度方面的差异。巴菲特从出生到成为亿万富翁，一直在美国中部小城奥马哈。这个毫无特色的小城是因为巴菲特才为人所知。巴菲特一辈子没离开她，也不愿离开她，他在这里指点江山，投资基本上是以美国股票为主。而金手指出身于国际贸易世家，国际观是流在他血脉里的。金手指在投资方面，绝对是放眼全球的，他对投资的股票并不专情，对投资的国家也是如此。可以说，巴菲特投资美国股票是运气，因他出生于美国，但金手指投资美国股票是策略，因美国是他分析后的选择。
金手指对投资的国家甚为挑剔，甚至因为 家族的信条不惜错过机会。要投资到对的国家，跟要投资到对的股票一样重要，甚至更重要。他们考虑投资的国家一定具备如下特征:
第一，是在近代史上曾有过经济辉煌的国 家。历史有重复性，所以，日本、美国和英国都 符合此条件。
第二，一定是法治国家，对私人财富须有法 律上的保护。这样赚钱才没有后顾之忧，人民 也会努力工作，创造财富。他们家族在印尼已有血的教训了。
第三，是在人口结构比较年轻的国家。人口经济地理为年轻人多、利于经济未来发展成长的 地区。因为人口的发展会造成需求和提供生产力。
第四，会计制度比较完善的国家。账目的真实性非常重要，必须避免因为会计制度的漏洞和舞弊所带来的投资风险。
第五，国内本土发生战争和动乱可能性低 的国家。战争和动乱会毁坏财富和生命。
只有同时符合上述标准的国家金手指才会 考虑投资。原因如上所述。
从1870年到现阶段，金手指家族投资的股票都以美国的为主，其他的包括一些处于上升期的发达国家（地区），如第二次世界大战后的西欧和日本。金手指家族一直都颇为青睐欧洲的奢侈品股票。因为，经济发展会创造富人，而中产阶级也喜欢学富人买奢侈品，所以这类股票常常是长期成长股。另外，像中国这样一类新兴发展国家经济的快速发展也会对这些奢侈品牌的营销推波助澜。近年来，LVMH(路易威登）、BMW(宝马）等奢侈类股票一直一路走高。对于这一点，我们中国内陆的读者一定心领神会。
二、产业
一个产业，有它自己的成长→衰退的发展规律，当一种潮流形成势头，无论是上升还是颓败，都势不可挡。小得不起眼的公司也可能长成参天大树，巨无霸式的公司也会大厦将倾。有时候科技的变化、产品的更替，会导致整个行业的改朝换代，人的行为也会改变。远的不说，近的比如：通用、柯达都曾为美国市场上数一数二的产业巨擘，被视为大得不可能倒的庞然大物，但两个公司的破产也在顷刻之间。
专业股票投资人主要分为价值投资（ValueInvesting)和成长投资（Growth Investing )两派。价值投资人买被市场低估的便宜股票，通常为稳定的传统行业，如食品类公司。成长投资人买高成长的股票，通常为高成长产业，如高科技公司。金手指看好经济景气时，如20世纪80—90年代，他偏于成长投资；在景气不佳时，如20世纪70年代，金手指偏于价值投资，买高股息、低市盈率的传统产业股票（如图5所示）。
价值投资买跌，成长投资追涨，是相反的概念。能掌握这两种策略并灵活运用，把成长投资和价值投资合并考虑，根据投资目标的周期性，短期操作方法配合长期投资策略，是很不容易的。金手指两种投资方法都精通而能适用，是他的过人之处。连巴菲特，也因不懂科技股投资而错过了 20世纪末最大的赚钱机会。
金手指虽然投资传统行业非常成功，但让他赚最多钱的还是科技股。一般而言，消费型 行业，如食品业，变化较小、周期较长，适合长期价值投资；而高科技行业，如网络业，变化较大，周期较短，适合成长投资。 比如，在高科技股票的投资方面，金手指即属于典型的成长投资。看到一个趋势，随行就市，“随波逐流”。只是不要忘乎所以，市场出现顶点现象时，见好就收，就开始卖。等趋势方向变时，就大量出货。再好的股票也有贵到不值的时候，大趋势也有停下的时候，该收手时就要收手。这一点看似容易，实则大有学问。很多世家的败落，即源于过度持有某种资产或某类股票，子孙因没察觉趋势变动及时卖出，而失掉财富。
金手指为人好学，活到老学到老。我还记 得他常常找专家教他，使他了解新科技趋势、 服务和产品。虽然他当时已快70岁，但他比大部分青年人更早使用e-mail和网上购物等服务。从硬件、软件到网络行业，他对高科技行业的了解远超过大部分投资人。他也利用自己家族的资金优势以及与投行的密切关系让他以发行价买到很多热门的网络股IPO，稳赚差价。
到了 1999年年底时，因为网络科技股大 涨，本来只占金手指家族资产20%的科技股已 成长到了 60%以上。而金手指家族在高点附近 把科技股卖了之后，成了 20世纪最大经济泡沬的最大赢家之一。
三、企业
金手指对此有一个观念，他认为：一个成熟行业竞争到最后，常常会只剩下两个龙头老大。所以，他喜欢买一个传统行业的龙头和成 长最快的两种股票长期持有，因为容易获取长 期稳定而颇为可观的收益。比如说，金手指家族多年来一直持有可口可乐、麦当劳、沃尔玛等 消费型蓝筹股也是看上了这种市场占有率最高的名牌产品的稳定收益。
他也喜欢投资有核心竞争力的大型跨国企业，比如汇丰银行（HSBC)，前些年曾一度为世界上净盈利最多的银行。我也曾经建议金手指买这一只股票。他有同感，他认为汇丰银行会得益于中国经济的快速发展。所以，虽然他并没有直接投资中国股市，但他也通过购买汇丰的股票来从中国的高速发展中受益。
买科技股，金手指也喜欢投资有核心竞争力的业界龙头老大，如20世纪90年代的Cisco (思科）、Dell(戴尔）、AOL(美国在线）、Amazon (亚马逊）和Microsoft(微软）等股票。但是，因为高科技变化太快，只要公司成长变慢或趋势改变，金手指就会卖股票了。他喜欢投资大型企业与他的资金规模太大也有关。大型企业股本大，流动性高。因金手指买卖股票以“亿”美 元为準位，投资市值10亿美元以下的企业，进出不易，流动性风险大。
四、入市
基本上说，金手指是在市场疯狂到忘乎所 以时收手；在市场恐慌、大多数人急于抛售时入场。他们的理念是：股市中大多数人是赚不到钱的。这一点很有趣。如果你一定要赌，那么跟大多数普通股民背道而驰，常常比在一个高手后面跟风更有胜算。
金手指的投资理念中，首要的一条是“危机入市”，股票也好，贸易也好，商品也好，同出一理。对他来说，危险即机会，灾难后有新生。他 的投资行为是对“危机”一词的最好注解。机会来临之前，他耐心等待；当危机过后，他又伺机 而动、果敢出手。这种投资理念也许来自他们家族的一种传统，不然金手指也不会刚刚大学毕业时，就带了大笔资产进军战后风雨萧条的日本，投下巨额资金做贸易、买地产。当别人终于意识到机会来临、蜂拥而至时，他们已经布局好了。
危机入市的概念来源于他们家族对循环概念的深刻理解。但是，他们家族的确对事物周 期性的发展规律驾轻就熟。以金手指为例，他游刃于地产、股票、贸易、商品等各个投资市场，每当大的机运降临，他就毫不犹豫地出手；但一到大家都认为“形势一片大好”之时，他便不再加码了。
好的机会是可遇而不可求的。金手指认 为，他和其他富豪家族后代最大不同的地方，就 是他遇到好机会时的反应。大多欧美富豪家族 后代比较保守，对财富投资没金手指积极。而 当金手指遇到好的机会时，他会集中资源准备出击;在风险控制好后，就大笔投入，狠狠地出 手。比如，金手指在1987年10月股灾后，就用他在H本卖地产所得巨额资金大量投入美国股市，逢低买进。到了 2000年卖掉出场时，他在 1987年买的美国股票，加上后来换来的科技股， 己大涨了 10倍以上他也说过，碰到股灾时手 头刚好有大量的资金是运H好。同样的股灾， 对大部分人来说是厄运，到金手指手上就变成了机遇。
另外，金手指会凭他对经济景气、资产分配和股市的综合看法，决定要投资多少资金在股票上。这比例都在总资产的20%—80%如果金手指对经济景气和股市都看多，他不会等“危机”发生，立刻把股票买齐。一般情况，他会等股市拉回再买，或耐心地分批逐步进货。 在投资中另一个重要观念，是趋势。要找出趋势，就要对大量信息进行分析，在此基础上 找出事物发展的大方向。在事物的某一个发展阶段，一种趋势会在一定时间内成为主导，如一个产业的发展或一家企业的股价和盈利。
确认了大趋势往上时，就是他们大举入市 之时。当一种循环将被新一轮循环所取代，并且新的趋势已确立，机会来临，他们会出手不凡，既准，又狠。因为没人知道一个趋势能发展 多久，没有看到这种趋势被破坏或被新的趋势 所取代之前，赚钱的投资决不轻易言退、获利了结。
五、卖点
金手指觉得决定卖股票的时机比买股票要 困难很多。通常，他赚钱的股票会放一年以上， 有的消费型蓝筹股，甚至放几十年。而亏钱的科技股，他往往几个星期到几个月就认赔卖了。 对好的股票有耐心，亏钱的股票不要留。所以， 他赚钱的股票往往获利几倍、甚至几十倍到上 百倍，而亏钱的股票，不会亏损超过30%。
但是，再好的股票，有一天也会变质。真正 了解这一点，在股市中就会时刻保持清醒，而不 会为极端的情绪所左右，或一叶障目，失去对整 体全貌的审视。我们最后能在2000年的科技股狂热中，冷眼看出思科盈利略有下降背后的 问题和意义，以及由此产生的大势转捩点，前提就是这种对事物发展周期的理解和掌握。
他在如下情况会卖股票：
1.执行停损，认赔出场；
2.市场出现一些顶点现象，比如当社会大 众、特别是平常没钱的市井小民都热议某种股 票、市场或公司时；
3.股市长期上升趋势被破坏变成跌势；
4.换更好的股票或资产。
这些就是金手指在股市中积累财富的秘诀。这些理念其实讲起来很简单，并无出奇制胜之处，但如何在实践中灵活操作，是一门大学 问。除了亲自操刀，替整个家族理财，金手指还经常向他的亲人、后代面授机宜，讲述和传授自己的投资理念和投资心得。他的儿女还有侄子侄女，也都时常向他当面请教。他的下一代中， 也有长江后浪推前浪的股票投资专家。随着过去两代经商型家族向投资型家族的转化，股票投资在金手指家族的整体投资中己占有最重要的比重。（罗伯特·徐 /《你所不知道的华人首富家族：500年财富王朝的秘密》） 未完待续,明天继续....
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