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投资十个年头，经历过牛熊转换，也见识过资本市场的风云变幻和刀光剑影。随着投资经历的增长和理论体系的完善，对市场反而越来越充满着敬畏之心，特别是在a股这样一个不完善不规范的市场。虽然年度最大回撤控制在20%多（08年），在几次重大选择上也没有发生太大的错误，但很多时候也只是机缘巧合，运气成分居多，特别是在早期投资过程中，而我想把自己的投资体系打造成一个更为稳定的体系而逐渐摆脱对运气的依赖。 经过这么多年的积累，自己的投资体系也在逐步完善，主要在三个方面进行提升： 一，个股研究。 这是我此前大多数时候最为重视的方面，直到现在也是如此，只是有了其他方面的补充。因为，在我看来，如果一个无法做到优选个股的投资主体是无法获得满意的投资回报率的，这是核心部分，永远不能本末倒置。这么多年，我的主要精力都放在个股上，而没有在大盘走势上，即使股灾时期我也不关注大盘点位或者走势，甚至有时候连点位都不知道，因为在我看来，如果不是投资指数基金，大盘和你没有太大关系，只有你投资的公司的经营表现和发展前景才是最需要关注的。市场情绪是不可测的，如果有人可以做到，那么他将是股神，基本面分析有时候无法规避短期波动，但我们可以不断提高未来的确定性，投资实质上也是概率行为，而价值投资就是努力提高确定性，最终收获自己满意的收益率，这是一个严谨的过程，一切想当然的心态都会严重影响长期投资表现。 2，纠错能力。 我们所有人在投资经历中都会犯错，这是客观规律，即使是巴菲特也难以幸免。我也曾犯过很多错误，比如曾经重仓买入过士兰微这家公司，当时对于led行业前景以及士兰微自身的竞争优势的判断都过于乐观，在亏损20%多以后割肉离场；曾经还买入过绿大地，看好政府园林建设的前景，忽视了企业本身的道德风险，出现了财务造假的黑天鹅事件，但也在发现的第一时间果断认错离场，整体没有产生什么亏损，在这次投资经历中要感谢孔兄的明察秋毫，在公司有造假嫌疑出来的第一时间提醒广大投资者，让我避免了后期巨大的损失；还有抄底金螳螂失败，虽然猜到了公司会在黑天鹅之后反转，但不够坚定，在股票惯性下跌过程中过早割肉离场，产生了不应该的亏损，以上种种就不再一一列举了。其实犯错不可怕，可怕的是无法意识到自己错了，甚至已经知道自己错了却没有立刻去纠正，而是怀着侥幸心理，希望股价涨回来之后再离场，而这样的想法往往会把你带入更大的泥潭。 三，风险控制。 一直以来，我都属于心态比较偏乐观的投资者，总是相信未来可以更好，对国家对股票都是如此。但总体来说风险也是控制在合理范围内，年度最大亏损发生在08年（25%左右），不过在预期收益和风险防范两者之间有时也存在着纠结，没有真正统一起来，在股灾1.0时期的过于乐观就是一个印照。但经历过这一次之后，重新审视自己的投资体系，发觉风险控制这一块确实属于薄弱的一环，所以在后期不断进行补充和完善。有别于一般意义上的资产管理，虽然我也引入了ETF等工具，包括仓位管理，但我想说的是，即使在股票组合中也是可以做一些风险管理的。比如，在我的股票组合中，格力电器的占比一直是最高的，对于这样一只有稳定自由现金流的企业，它的高分红是可持续的，而目前6%以上的股息率完全可以媲美任何理财产品，所以格力电器一直是我股票组合中的“定海神针”，有时候我甚至没有把它当作股票，而是一个高信用度的企业债券。在这样的理念之下，我的投资组合形成了股票与其他工具，格力与其他股票的双重调节体系，虽然目前股票仓位已经超过80%，但是它的弹性和稳定性却一直保持的比较好，我相信在很长一段时间内，这个投资体系都会是我的最佳选择。 |
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