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进口电影发行牌照的价值无疑非常巨大。2013年以前中影就凭借对进口分账电影的发行牢牢占据中国电影发行票房份额第一。直到2013年中国政府出于保护国产电影的目的对进口电影上映的档期做了限制，国内的华谊兄弟和光线传媒才逐渐追赶上来。但即便是华谊、光线有着与中影接近的票房份额，这两者最后获得的净利润也是无法与中影相比。要理解这一点，格隆先来分解一下电影产业链各个环节的价值。 以100元的票房收入为例，首先要扣掉5元的电影专项基金和3元的增值税，剩余92元按照如下比例分配: 1）、影院可以分到大概45—50元 2）、院线可以分到大概1到2元 3）、发行方可以分到4到6元 4）、制作方可以分到34到38元 可见对于光线、华谊这样的发行方，每100元票房，其中只有4%-6%可以属于发行方的营收。而由于手握进口电影发行牌照这一最关键最稀缺的资源，进口分账片的发行方无论是对上游制作方还是对下游院线及影院的议价能力都大大增强。制作方可以分得票房收入的25%而发行方则可以分得20%。这个分账比例是中美在2012年签订的就WTO电影相关问题达成的协议中确定的，并不是一个完全的市场行为。因此即使面对阿凡达、变形金刚这样强势的制作方，分账片发行获得的票房分成也不会下降。745的管理层对于公司运营牌照所获得收入给出了如下的估算：中国票房目前以每年30%的速度增长，2015年将达到400亿人民币左右。估计2015年进口片票房仍将占到中国票房半壁江山，也就是200亿人民币左右（格隆认为以上数据指引都不算激进，同时补充：2015年美国电影阵容超强，包括阿凡达2、魔兽争霸这种号召力极高的大片）。745管理层表示公司可以与中影、华夏在分账片市场三分天下。但考虑到2015年是公司第一年进入市场，我们做一个相对保守的估计：获得分账片25%的票房，也就是50亿人民币。50亿人民币按照20%计入公司营收为10亿人民币。公司表示分账片发行额毛利率水平和净利率水平约为50%和30%（如果公司主要收入是在进口环节而不是之后的发行环节，这个利润率指引基本也算是保守的），也就是10亿的营收可以贡献3亿人民币的净利率，这个数字与745在今年4月7日公告中称i-Marker每年4亿港元的净利润是可以互相印证的。按照745获得净利润50%计算，2015年745可以从进口电影发行中获得约1.9亿港币的利润——当然，在公司最终进入这个行业并拿出最后成绩单前，我们这些分析都多少有些纸上谈兵，只能算是给一个大概的概念。 |
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