|
2016-02-19 南开上海校友会 很开心来参加今天这个活动，前面第一场我听了很多，好像都是谈新经济、谈一些私募股权方面的东西，应该说我理解这些实际上都是讲的经济增长或者投资中的结构问题，我本人确实不是研究新经济的。我主要研究大趋势问题，我听了盛希泰校友激情澎湃的对新经济的尝试和追逐，我听完以后心中有一种危险感。 为什么有一种危险感，从我研究的理论来看，我觉得任何东西再好，价格高了也没有意义，再好的东西只有价格低了，才具有可投资的价值，我今天要谈的问题是我用经济周期理论对2016到2019年这4年间的全球经济的看法。 经济周期理论的研究，现在以我们来看，应该说我们南开在全中国都是第一位的，这是毫无疑问的一件事情，现在来看整个中国资产配置的领域的理论包括实战，都是我们在研究，我觉得我们今天除了讨论经济增长结构性的问题之外，应该讨论一些大方向，未来四年应该怎么看待全球的资产价格问题。 这是我的主要的观点，我对2016年到2019年的基本看法是这样的几条，首先我先做一下回顾，2014年10月份我发了一篇报告，叫做《康波衰退二次冲击正在靠近》。我当时预言2015年二季度出现全球资产价格冲击，现在这件事情已经过去了，大家都已经看到了。今年开年之后全球又出现了一次新的资产价格冲击，包括人民币贬值，大宗商品暴跌，我们怎么看待连续的资产价格波动，到底背后隐藏的什么东西，就是我报告要解决的问题。 未来四年全球的根本趋势，毫无疑问就是下降。等到2020年的时候，我们再来开校友会的时候，我们看看做股权投资的人还有多少能再次出席，到那个时候才是考验你能不能真正做股权投资的时候，不是现在。这个就是我今天要讲的第一个问题，全球经济未来四年的根本趋势，就是迈向康波的衰退与萧条的转换点，这就是宿命。 大宗商品的价格的暴跌造成了俄罗斯、巴西这些资源国的衰退、战乱，中东重新燃起战火，这就是当今世界经济，全球经济格局中的最核心的矛盾，这个矛盾如果不解决，如果资源国爆发国内系统性风险的话，对全球来讲应该是系统性风险的点燃点，这个就是我的第二个观点。 我的第三个观点，是不是从2015到2019年我们整个是一个不可逆的阶段呢？实际上不完全是，这个时点我们看到资产价格大幅度下跌，这到底是开始还是结束，我倾向于认为是个短期资产价格波动迫近低点，我判断从2016年一季度之后，将出现一次全球的第三库存周期反弹。2016对整个未来的四年来讲应该是一次反抗，当然反抗不能抵抗宿命的趋势，所以最终趋势还是往下的。 未来4年的话，到2020年一定要再来参加一次校友会，到时候我要看谁还在台上发言，我认为到了那个时候还在台上发言的，至少作为一代人来讲，才是真正的成功。 下面简单讲一下主要观点，第一部分的话，2015年发展了什么事，欧美股市触顶回落，中国股市大跌，大宗商品暴跌等等，同时2015年还发生了什么事，资源价格大幅度下跌导致了全球特别是中东地区的进一步战乱，这些实际上在我看来都是康波运行到了衰退到萧条过渡时候的必然。 这些情况代表着什么，这个是我们未来4年在做投资或者做个人理财的时候也需要非常重视的一个问题，我提出最有名的一句话是“人生发财靠康波”。这句话指的是你的人生财富积累，不在于你是在南开上的还是清华上的，也不在于你某某证券还是某某保险，你的人生的财富积累只是在于你对人生价格低点的把握，你的出生的时点，出生在康波的位置决定了你在什么年龄有机会。这句话通俗来讲，我经常跟员工说，你10年前在中信建投找了一个工作不重要，你10年前在朝阳门旁边买了一套房子这才重要。从普通人可得的角度来看，你的人生财富只是存在于商品、地产、黄金、股票，其它都是个案，马云只能有一个。 作为普通人员来讲，你的财富积累靠的就是对资产价格低点的把握，我是91本科，我觉得我们这代人，中国1999年价格低点肯定赶不上了，如果抓住了2008年价值低点收益率也是很高的，下次你的人生的机会在哪里，下次你人生机会就在2019年，这个是在座各位作为四五十岁的人，你倒数第二次人生的机会。所以我觉得我们在看待财富的问题上都应该树立这样的观点，只有低的价格才有意义，再好的东西高的价格对你的人生财富也没有意义。 所以从2015年之后我定了两条纪律，第一我绝不在中国买房，这个是我的第一条纪律，第二条纪律是可能说出来有些不太合适，但是我看我们的氛围还是轻松的，我就说了，我不参与任何的私募股权投资，这个就是我给我自己定的纪律。这个就是我的信条，因为我认为这些东西现在都在资产价格的高位附近，它是好的，但是都在高位附近，再好的东西在高位附近没有意义，我们必须寻找一个低的位置买进，这才是人生财富的真谛。 我们看未来4年宿命是什么，未来4年的宿命就是，我在2014年四季度判断，我认为美国已经触到了中周期（朱格拉周期）的高点，在这个高点附近的时候，因为美国经济已经恢复了，所以我们可以看到美联储的加息，而美联储的加息就意味着，全球的流动性宽松到达了边际的高点，所以大家想，流动性到达边际的高点和经济到达了朱格拉周期高点，这两个事情叠加在一起，实际上就意味着，我们本次从2009年开始的朱格拉中周期的上升到达高点，这个就是我们未来4年所面临的宿命，就是我们现在就在高点上，所以我才在2014年10月份提示，我说2015年二季度将出现资产价格剧烈波动，这个大家已经看到了。那么如果这个已经看到了的话，就意味着，我这个判断应该是对的，所以就是我一再提醒我所认识的朋友，2015年二季度的之后我们的理财观点和前6年发生急剧的变化，前6年是如何从央行的宽松中赚钱，后4年我们如何保护好过去6年赚的钱，我觉得未来的理财应该是这样的大的趋势。 我们过去6年的获得财富的方法实际上基本都来源央行的宽松，这个宽松前3年，就是中国的4万亿，后三年是压低无风险收益率。这两点在中国未来4年都不可能再有，所以我觉得我们一定要思考，如果央行没有办法继续宽松，我们的投资应该怎么办，我们应该从什么角度进行投资，我给大家的结论就是，你明明可以享受人生为什么非要投资呢。 在总体下降的背景下，比如说在2016年或者在未来还有哪些判断呢？我觉得有这样几个判断简单的跟大家讲一下，第一个判断是2014年四季度美国经济触底之后，2016年将出现全球范围内的库存周期的回升，就是对下降趋势的反抗，这个我对未来趋势做出的第一预测。 第二个预测，大家都知道我们面临的是通缩的环境，是不是我们未来，在整体下降的四年中一直还要维持通缩，我觉得恰恰不是，以我对经济周期的长序列数据的研究和判断来看，我判断从2016年下半年到2017年下半年这段时间全球可能会重新出现一次轻微滞胀，对我们的资产价格意味着什么，我觉得大家应该是比较清楚的，当资产价格要向最终的低点迈进的时候，总要有一个因素，这个因素就是说，我们看到今年下半年出现滞胀预期，我觉得可能大家一定要警惕资产价格的大幅度波动。 第三个判断是关于美元周期，我在2011年12月16号写过报告，《美国破百冲击中国》，这个报告如果校友有兴趣可以网上搜，我的判断是以美元周期来看，将上升到2017年才会结束，但是2016年可能是一个美元的振荡期，未必是一个很强势的阶段，可能美元的最后一次强势上升应该在2017年，我们可以看，虽然总体是下降的，但是2016年的环境，可能会相对没有那么严重，这样的话2016年我们充分下跌之后还会有一次结构性的机会。 第四个判断就是过去我们的央行，发了很多货币，它成了资产价格的制定者，它剥夺了市场的定价权力。但是现在它发现它发再多的货币还是继续通缩，没有用处，那怎么办，所以就是说要怀疑还有没有继续宽松的必要，当我们怀疑有没有继续宽松的必要的时候，流动性的边际高点就出现了。所以这个时候，我觉得我们一定要抛弃流动性就是资产价格能够上涨的原因的思维，这一点我觉得对未来的投资是很重要的，这个就是我对未来的第四个判断。 上面这些结合起来，我们就可以看到，2016年我们做投资的时候，做全球大类资产配置的核心要看什么问题，核心要看的问题就是商品价格，因为商品价格是全球最核心的矛盾，如果说2016年像我预测的一样，2016年春节之后商品价格出现反弹，现在我看很多人都很悲观油价要到20，今天看微信还有人说油价将来会比水便宜。我在下周会发一个报告，叫《全球大宗商品周期研究》，我会用100年数据证明现在就是大宗商品的低点，所以就是说如果2016年初大宗商品触底反弹的话，后面一系列的问题都发生变化，因为商品反弹，会引发通货膨胀预期，我们所热衷的东西都要重新审视，特别是债券市场，2016年最大赌注就是商品是否反弹，不反弹是一个玩法，反弹是另外一个玩法，我的看法是会反弹，所以2016年的投资会和以前完全不一样。 最后我还是想提醒一句，2019年就是四周期共振低点，在康波理论中这是万劫不复之点，2019年就是最坏的时刻，对在座的各位，如果你看好手中的现金就是最好时刻，你可以以很便宜的价格把他们这些基金都收了。所以我们不要急，有的是机会等待着你。 这个就是我对大家的一个善意提醒，大家一定要记住，2019年是巳亥猪年，我研究了经济周期理论之后，我发现经济周期理论实际上是研究太阳黑子，实际上就是在研究太阳的轮回，因为我发现人类经济根本循环的周期和太阳黑子周期是一致的。比如说人类周期循环最长的康德拉季耶夫周期55年到60年，对应的就是太阳黑子的吉村循环55年一次，然后我们的房地产周期，库兹涅茨周期18到22年，对应的就是太阳黑子海尔循环。中周期朱格拉周期对应的就是施瓦贝循环，库存周期对应的就是厄尔尼诺循环，所以我认为，好像人类这么多年来，研究了半天，还是在研究这个东西。我们一定要注意，为什么我刚才反复强调巳亥猪年呢，因为我觉得大家回去可以看一下《易经》，然后你就知道巳亥猪年隐含着什么样的密码，这个就是我对未来的几个判断。 第四部分讲一下2016年简单的节奏，2016年最核心的问题就是我刚才说的下降过程中出现一次小周期反弹，这个小周期反弹是什么节奏呢？我们先看美国，我认为美国的底部在2016年的二季度左右出现，美国是不是会持续紧缩，我认为这个概率不大，美国和中国一样，现在就怕资产价格下跌，因为美国也没有什么基础，他现在搞的页岩油、特斯拉、苹果，好像也都不在风口上，后面能搞什么呢？我看刚才很多校友觉得我们未来要搞消费、医疗。以我对经济周期理论的认识，这些对经济增长的作用是极其有限的，从宏观角度讲没有什么意义。 对于欧洲来讲，现在处于短周期的高点，欧洲的短周期的低点要到今年四季度才会出现。作为中国来看，我去年认为2016年春节附近中国经济将触到短周期的低点。现在是中国经济即将触底还是中国经济要更加糟糕呢？我认为即将触底，这决定了我们2016年短期应该是怎么样的投资趋势。 在这样的判断下，我们知道2016年的经济应该是中国、美国、欧洲，以这样的顺序触底，如果是这样的话，一定带来的走势是，一季度应该是商品触底，二季度是美元弱势，上半年是做投资最好的时机，三季度之后我觉得可能大的机会应该就没有了，那个时候的话我们搞点，比如说买点农业，买点旅游，买点医药，买点食品饮料，那个时候可以搞点这个东西。 我本人对2016年之后的互联网行业持一个比较悲观的态度，2016年互联网行业是没有什么大的进步，这个完全是我个人的看法，是从资产价格高与低的角度看的，所以可能我觉得我的观点对前面的一些激情澎湃的观点提出一些质疑，但我觉得对在座各位的个人理财应该有很大值得参考的意义。 我就讲这么多，谢谢！ |
|
|
