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来源：斐哥的小板凳 作者：斐哥 本文已获得授权，原创不易，特此感谢！
作为一名金融民工，居然在开年的两个月里被基金定投连续刷屏，真是世所罕见。 我感觉受到了天马流星拳10000的点伤害。 本来基金定投这个东西并不新鲜，斐哥7年前就开始开化定投教众了。寂静了几年没声音，怎么今年出来兴风作浪了呢？ 好像唐长老揭开了五指山上的封条。 难不成世道变了？ 我惶恐不已，赶紧学习一下，点开一篇篇文章，中心思想基本上是这样的： “定投好！短期摊薄成本、熨平风险、穿越牛熊、长期收益杠杠滴，而且门槛还低，低到屌丝也心动！你在等什么，什么都别等，整个城市都在和时间做朋友……” 当然还有很多数据的支持和论证，看上去简直是投资界的尤物啊！ 但看完后，我却陷入了深深的沉思。 既然定投这么完美，那为啥现在才招呼出来跟大家见面呢，去年好像也没听谁说要做定投呢？ 这就像你有一个很漂亮的女朋友，以前一直把她绑在家里从不带出来秀一下，今天突然打扮一下出门了，这不很奇怪吗？ 而且我回想起了一件细思极恐的事…… 当年我入行的时候，刚开始在银行是做理财专员，也就是为比较一些在我们行资金量比较小（当然有可能在别的银行有很多钱）的客户理财，那个时候基本上都会给客户推荐基金定投，其中最容易接受定投的就是刚有孩子的年轻父母，或者刚工作的年轻人，包括当时我自己也做了很多定投。 但是，后来我从事贵宾理财经理工作，接触的客户资金量都比以前大很多，那个时候再说定投基本上就没什么人理我了，感觉非常失落，“复利教”的念头也就是彼时被慢慢磨灭的…… 现在回想起来，突然发现：基金定投虽然百般好，但越有钱的人却越不干…… 一个举止得体、善解人意、美丽大方、身材窈窕的美女，居然嫁不出去！ 她背后到底有什么不可告人的秘密？ 我自己琢磨了两天，现在大概有点想明白了些： 就是基金定投同时有着天使和魔鬼的面孔！！！ 此话怎讲？这还得从基金定投的本质上说起。 基金定投本质上还是买基金，只是买的方法不一样，每个月买一点。 因为定投买的是基金的份额，所以这种方法确实可以做到降低风险、平摊成本。具体原理大家随便找篇介绍定投的文章都可以，我就不赘述了。 但我向来反对只说好处，不说坏处。按照辩证唯物主义的思想，基金定投并非完美，她也有她的小缺点呢： 1、基金定投难以分散系统性风险 总而言之你买的还是基金，只能分散价格波动的风险。就像你去市场上买白菜准备过冬，你怕白菜每天价格不一样，于是每天买一点囤着，但白菜要是烂了，你这个冬天也就game over了！就不如当初再买点萝卜。 2、基金定投只能在初期发挥分散价格波动的作用 很多文章在论证基金定投分散风险的时候都会用举一个例子：今天基金1块钱，明天基金5毛钱，后天基金又1块钱，你猜是赚啦还是赔啦？一般人都会惯性的想一块到一块，不赚不赔嘛！但最后他会用数学公式告诉你，做定投是会赚的啦，而且能赚30%多！不明觉厉。 理论是对的，但这种举例有误导的嫌疑。你不是提倡人家和时间做朋友吗？才定投三次怎么够？ 可时间一长，随着定投金额的累积，每新投一笔，对整体成本的拉动作用就越小。比如还是囤白菜，每天买一块钱的白菜，平均成本1块钱，100天囤了100颗白菜花了100块，但突然第101天白菜卖5毛了！你说你是不是傻逼了！虽然你今天1块钱能买2颗白菜，但你之前的100颗白菜只值50块，新买的这两棵白菜很难把你的亏损变小，最多是你手里的102颗白菜，值51块钱。这种波动和你一次性买100颗白菜没有区别！ 所以长期来看，基金定投在降低风险、平摊成本的作用上是失效的。 不信？斐哥给你看个活的，不是都说在最高点定投才能显现定投的价值吗？那我们就用某基金在2007年6124点的时候开始定投，和一次性投资比较一下： LOOK！大概在2014年6月以后，也就是定投金额累积到一定程度之后，它的波动性和一次行投资的波动性已经很一致了，所以这种情况下，股灾时，基金定投并没有发挥什么优势，最大回撤仍然可以到40%以上。 3、基金定投有机会成本 有钱人之所以不愿意做定投，那是人家的机会成本太高，比如说一个人他有100万想要投资，你让他每个月投1万，那一开始人家剩下的99万干嘛呢？你也许会说剩下的可以做点理财产品呀，赚点利息嘛！ 理论上是没错，但还记得你说过“基金定投是懒人理财和傻瓜理财”吗？既然是懒人和傻瓜理财，那就是要少操心，但买了理财还要算好每期到期的时间，以配合定投扣款的流动性，而且一算就要算8年，累不累？这不违背了懒人理财的初衷吗? 那你说要不就算放活期，不操心了吧！但100个月可是8年多呢，为了基金定投扣款，几十万放几年，意义何在？所以在看上图，定投的收益和收益率在长时间来看，和一次行投资的差异并不显著。况且，上面例子里的一次行投资还是在6124点满仓进去的哦！如果运气没差到极点，定投未必有一次性投资的效用大。 了解了这些缺点我们才知道定投到底适合什么人用。 看到一篇文章里说基金定投适合五类人： 1、有闲钱可以投资； 2、承认自己无法掌握市场高低点； 3、愿意放弃单笔投资带来的高报酬与高风险，希望安全的投资方式； 4、可以承受负报酬的冲击，并愿意继续扣款； 5、有投资三年以上的准备； 看完叹了口气，觉得搞复杂了，而且不敢苟同。因为所有的人看完都会觉得“我就是这样的人啊！“，包括高资产客户肯定也是这样想的。可是高资产客户对定投的态度并不积极，为什么呢？ 因为，定投并不适合所有的人，并且，与网络上的宣传比起来，它真实的受众面和作用也比较有限。 个人认为，定投并不适合和投资关联在一块，只有撇开“投资”、“收益”这些字眼才能看到基金定投天使的一面。否则，最终见到的只会是魔鬼！ 为什么说基金定投不适合用来参与投资呢？ 说道用基金定投参与投资，我发现很多宣传定投的文章里会提到类似于“市场动荡，适合定投布局”的结论，并给出“大额定投”的策略，比如100万，分3个月，通过定投的方式投完建仓。 说到底，这还是一种择时的心态，无非是想买在一个相对底部罢了。斐哥已经苦口婆心的说过多次，择时是无效的。 我们明明有更好的方法进行投资，并获取收益啊！那就是资产配置。 为了这个证据，我也是彻夜不眠的测算了很多数据。 我们就以2007年为例，最低点大概2500点，最高点6124点。 你不是希望通过大额定投买在一个相对低点吗，也别纠结定投了，我就假定你满仓买在2500点，还节省了机会成本！然后我就特别背，在6124点做资产配置。这差异够悬殊吧！（配置标的：25%境内股票基金+25%纳斯达克指数+50%境内纯债基金，每季度资产比例再平衡。） 我们一起持有到现在，看看结果： 绝对回报是差了一点，但别忘了你比我早投资了10个月，多吃了2倍多的涨幅呢！ 可具体到年化收益，我每年只比你少0.7%，其他指标均是远远优于：最大回撤降到-28%，夏普比率更是翻倍！（不了解夏普比率的童鞋可以查看《资产配置升职记（终章）》复习一下） 相信实际中，你不可能运气这么好，我也不可能运气这么背，只要你我的运气稍微偏离一点，资产配置完全可以秒杀。 2007年并不是个巧合，多验证几年也同样如此： 你看，就算你每年都买到最低点，都比不过我在坑爹的最高点做资产配置。而且，资产配置的数据相当稳定，年化收益稳定在9%-16%左右，最大回撤控制在-9%到-25%左右，而相较而言，即使每年都像神仙一样在最低点满仓投资，你的回撤也可以高到-60%，出身再好，前面的成果一下子就木有啦！活脱脱一个红楼梦的故事。 词曰“金满箱、银满箱，展眼乞丐人皆谤“ 有人说，我用定投是有策略的，号曰“止盈不止损”！ Very Good！这说明你已经有了投资纪律的意识。 用定投做“不止损”可以，但用定投做“止盈”，有时候就很搞笑。 比如你设定了10%就止盈出场，重新定投。但这个策略在牛市里非常坑爹，假如你每次投1000，第二个星期就到10%了，然后把1100块赎回，重新投1000，没想到市场太猛了，没两天又10%，于是又赎回，又重新开始……一轮牛市下来，你就1000块在里面玩，好玩吗？ 说好一起遨游大海，别人潜水、游艇、不亦乐乎，你就脱了袜子湿湿脚，那还不如去洗脚房呢！ 所以，如果你有这样的纪律意识，完全可以用资产配置的再平衡策略，甩“止盈不止损”好几条大马路呢！（上面的这些数据按每季度再平衡资产比例，具体方法参考《资产配置升职记（终章）》） 如果你是为了投资而做定投，我只想说：定投你妹啊！做资产配置啦！ 那基金定投到底有什么用呢？ 其实做定投真实的目的只有两个字：
我更倾向于把定投理解成一种储蓄，有目标的储蓄。 这样一想，就豁然开朗了！一下子就想明白为什么当初是刚工作、刚有孩子的且资产量较小人比资产量较大的人更容易接受定投了。 因为有钱人已经基本完成了资本的原始积累，人家更多的考虑是怎么安排钱的问题。 而资金量比较小的人，还处在资本的原始积累阶段，而且人生也非常多，用基金定投来攒钱确实是一个很好的方式。 而且一定要设定目标，当年有些客户就很有意识，我还记得有个客户每个月定投2000元，分别投两个基金各1000元，然后在一个备注上写着“给女儿上大学”；另一个写着“给自己换辆车”，看着暖暖的。 如果是通过定投来攒钱，那其实也无所谓涨跌了，这就像你坐一条小船去对岸，定投这艘船肯定时而顺风，时而逆风，但这艘船一定会比较快的让你到达对岸。 简单测算一下，如果在2007年最高点，你用定投给自己设定一个买车计划，比如目标10万元，每月存1000元，大概在2014年6月就可以实现，但如果是每个月存1000块定期存款，差不多要到今年6月才能实现，你看定投可以让你早点达成计划。而如果运气比较好，在2007年最低点定投，那差不多可以再提早一年。 就算你没有目标，每月从收入里拿一部分来参与基金定投，时间一长，不管盈亏，你都会欣喜的发现自己居然攒下一笔不小的钱。是不是有点像在去年冬天的羽绒服里翻出两百块钱的感觉。 攒钱的态度才是基金定投的正道。 所以，总结来看，基金定投就是：
本期完，撤板凳。 |
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