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机构怎么玩定增？胡俍老师的文章，值得看看。不是所有公司都这样，这是一个现象。 假设有家公司的股票现在交易价格是15元/股，现在这家公司要搞一次定向增发，以10元/股的价格发行1亿股。上市公司的大股东号称非常看好所投资的项目，张翔的爸、李翔的妈、这个牛散、那个私募也看好这个项目，大家凑凑就把这1亿股增发给认购了。现在的问题是这批人真的一共拿出10亿元现金把这1亿股增发的股票买回去了吗？不是这样的。 通常的做法是这批人会拿出2亿现金，另外再向证券公司借8亿资金，凑成10亿把这1亿股增发的股票买下来。其中需要说明的是：因为向券商借钱了，所以这1亿股股票得押在券商那里，因为定向增发有锁定期；像这种借钱利率比较高，不过这些增发认购者自有办法，他们买这1亿股股票时掏了2亿元真金白银，因此股票全部押在券商那里多了点，他们会和券商商量，把其中的0.2亿股拿出来由他们自由处置。 他们拿到的这0.2亿股股票按照市价15元/股市值是3亿元，拿到银行抵押贷款1.5亿元因该没什么问题，那么有了这1.5亿元现金之后每年付给券商0.56亿元利息就绰绰有余。上市公司圈到10亿大洋后得懂规矩，这里面券商是出了大力的，得拿出5亿来认购券商的理财产品。券商自然也不会白占上市公司资金，理财产品的利率也是不低的（年利率5%），5亿一年就是0.25亿元，上市公司的业绩也提高了，皆大欢喜，一次定向增发圆满完成。 我们不妨从增发认购者、上市公司、券商的角度来看看各自的现金流情况。先说增发认购者：他们最初拿出2亿元真金白银，后收到1.5亿元银行抵押贷款，虽然每年得支付券商0.56亿元利息，不过不管怎样，实际的现金净流出远远少于名义上的10亿元，也就是1-2亿元的事。再看上市公司：收到了10亿元增发款、但流出5亿元认购券商理财产品，现金净流入5亿元，每年还能收到0.25亿元理财产品的利息。 券商借出8亿元、卖理财产品收回5亿元，所以现金净流出只有3亿元，每年会收到增发认购者付来的0.56亿元利息、但须从中拿出0.25亿元付给上市公司（理财产品利息），所以每年实际收到的利息是0.31亿元利息。投出去3亿元，每年可以收到0.31亿元利息，这是什么收益率？都超出10%了，券商的业绩能不好吗？ 过了一年后，增发股票解冻了。假设这时的市场不好，这家公司的股票在这一年之内竟然没涨，还是15元/股。即便如此，增发认购者的收益还是很丰厚的，我给大家算算。 既然解冻了就能抛了，1亿股股票，按15元/股的市价抛掉之后得到15亿元现金，还掉向券商借的8亿元，还剩7亿元。这一年里付给券商、银行的利息1亿多，同时这一年里为张罗这些事饭没少吃，礼没少送，就算花掉将近1亿元吧，另外最初他们曾拿出真金白银2亿，7亿元，扣掉4亿元后还有3亿元。这可是净利润，是当初拿出2亿元认购增发所得到的净利润，尽管二级市场股价没涨、还是增发时的15元/股，但增发认购者的投资收益已经是150%了！ 有的朋友可能会说：万一增发股解冻的时候二级市场不好跌破发行价，股价只有8元/股，那怎么办？别急，那些增发认购者也有办法应对，他们可以借几天的过桥贷款，先把借券商的8亿给还了，还了之后抵押在券商那里的0.8亿股股票就可以拿出来了，拿出来之后向银行抵押贷款贷个3-4亿，另外还可以跟银行说增发募集资金投资的项目快要建成了，开工生产后需要一些流动资金，再贷个3-4亿的流动资金贷款，两笔贷款把过桥贷款还了，帐又平了。 新贷的款通常是一年左右，如果过了一年之后市场仍然低迷，公司的股票价格仍然在增发价10元之下，那么索性再搞第二次增发，理由是前次增发募集资金投资的项目已经开始生产了，但市场情况有变，利润比预想的差，需要往上游发展，打通产业链，才能提高利润率，所以打算再增发一次投资二期工程。 值得大家思考的是——老股民一定都记得以前上市公司再融资的主要方式是配股和公开增发，而这几年已经很少了，普遍看到的是定向增发和非公开增发。那么这到底是为什么？ 说实话很多上市公司的老总整天琢磨的就是这些事，尤其是长期业绩不佳，长期微亏的公司，至于上市公司的生产，能维持就行。老总关心的是怎么用股票作为筹码通过所谓的资本运作为自己挣钱。 世面上极少看到这种层面上的、比较贴近实际情况的研究报告，而看到的一些分析都是什么：增发价10元/股，10元这里有强劲的支撑；什么大股东踊跃认购增发的股票，表明上市公司对后市非常看好等等。 事实上，上市公司拿到了好几个亿的增发款之后不一定真的做募招时说的那些事。总而言之，这就是现在所谓的资本运作，股东玩资本运作，股民玩题材玩差价。 ====================
2015年定增市场总募集资金金额12466.12亿元，合计发行家数为827家。 定向增发是罪魁祸首！理由如下：
一、定向增发，巨大的融资额造成了股市流动性丧失。数据显示，2015年有586家上市公司完成定向增发，融资额超万亿，定向增发所需资金量已经接近国家救市的资金量。这部分资金参与增发后，一般承诺半年以上不减持，于是这部分资金便在股市中沉淀下来，大大减少了股市的流动性。
二、定向增发，参与增发的大股东减持套现造成了股票市场被动失血。增发股票所需资金动辄几亿甚至几十亿元，这部分资金大股东多半无法靠积蓄资金来满足，他们往往会通过高价减持手中的解禁股票来获得资金，而接盘的无非是中小散户，于是股票供给增加了，而资金却没有同步入场，造成了股市的被动失血。
三、定向增发，容易出现股票被集中减持的现象。目前定向增发的对象一般不超过十名特定投资者。这些投资者所持增发股票一旦过了限售期，大部分有减持的冲动，哪怕只有一个特定对象，其减持股份数量特别大，给二级市场带来巨大压力。在熊市中，有增发需求的股票，股价会应声下跌，多数股票会跌破发行价格！
很多朋友喜欢买跌破定增价格很多的票，以为定增价格是安全边际，那就错了，因为资本市场一些“聪明”的大作手，早就有个新玩法！大股东定增价格被套的票并不真的安全，因为通过一些资本市场的运作手法，人家一年以后可以获利出走，但是作为小散你，你拿的住一年且一年以后还亏钱卖出吗？！ |
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