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报告摘要： 公司LED小间距屏幕龙头地位稳固。我们预计到2020年，全球LED小间距屏幕市场规模将达到242亿元，2015-2020年复合增速达到39%。公司作为LED小间距屏幕龙头在相关领域拥有丰富的技术和产品储备，使得公司有能力满足高中低端不同层次的市场需求，巩固了领跑者的行业地位。 同时，通过收购平达，公司可以迅速完善海外渠道网络建设，并先于竞争对手抢占优质客户资源，从而确立海外市场的竞争优势。 文化产业项目建设成为新的业绩增长点。子公司励丰文化和金立翔是公司文化传媒业务的主要执行者，两者2015年的并表利润均超过当年业绩承诺。励丰文化和金立翔的专业能力在历次著名文艺项目的建设中已经得到验证，二者均拥有业内一流的项目设计、实施和运营维护水平，具有很强的行业竞争力。所以，励丰文化的大型文化项目建设能力与金立翔舞台视觉效果技术的结合，将成为公司开拓文化领域新业务的一柄利器。 照明板块发展迅猛。公司的智能照明业务由子公司金达照明负责，2015年金达照明并表利润为8514万元，超出当年业绩承诺189%，连续两年超额完成任务。预计到2017年，我国城市景观照明市场规模将达到223亿元，2013-2017年复合增速为7%。受益于城市景观照明市场的稳定增长，以及文化产业相关业务的带动，公司照明板块有望继续保持良好的发展势头。 外延式发展布局新领域。公司上市以来通过一系列资本运作进行外延式发展，并取得瞩目成绩。2016年伊始，公司通过设立合资公司的方式切入VR/AR领域，布局虚拟现实相关应用。由于公司目前的产品与服务主要集中在视听领域，所以与VR/AR在技术与应用方面都有很大的合作空间，后续有望推出能够带来实际应用价值的产品。 盈利预测及投资评级。在不考虑并购的情况下，我们预计公司2016年、2017年和2018年实现净利润分别为5.89亿元、8.35亿元和11.97亿元，EPS分别为0.78元、1.10元和1.58元，对应P/E分别为31倍、22倍和15倍，维持“强烈推荐”投资评级。2016年目标价为39元。 |
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