读懂这100家市值最大的公司，你将看到一个更真实的新三板

来源 | 读懂新三板（微信号：ddxinsanban）

作者 | 读懂君

僧见僧，道见道，佛见佛。每个人眼中都有自己的新三板。有人看见遍地僵尸，有人看到PE横行。

读懂君一直以来的观点是，新兴的互联网产业将很快成为新三板公司的主流，下一个阿里巴巴将来自新三板，只是，这需要很长时间。

但此刻，新三板究竟长什么样？读懂新三板研究中心最近研究了新三板上市值最大的100家公司，读懂君认为这100家基本代表了新三板当前的生态。

读懂本文，你将看到一个更真实的新三板。当前的新三板是金融板，读懂君真心希望它成为创新板；当前的新三板流动性很弱，读懂君希望它早日变强；当前的新三板股价很虚，读懂君希望它越来越实；当前的新三板市场，很多公司将新三板当作驿站，读懂君真心希望越来越多公司将新三板作为终极选择。

与此同时，这100家公司也让读懂君看到希望。100家公司，12家公司在2014年之前挂牌，2014年挂牌28家，2015年挂牌60家。也就是说，市值最大的公司都是在最近一年才在新三板市场挂牌的，而酒仙网、百合网、开心麻花等优质公司还没有算在其中。而且你知道，更多好公司还在路上。

优质资产，这才是新三板市场最大的希望所在。因此，在2016年春节后第一个交易周如此低迷成交的情况下，当二级市场投资者哀嚎一片，读懂君表示淡定。

一、现在是金融板，未来能否成为创新板？

以2015年12月31日收盘价计算，这100家公司总市值为6570.18亿元，占当日新三板总市值的40.62%。

100家公司日均换手率0.44%，其中做市转让企业日均换手率0.68%，协议转让企业日均换手率0.27%。

市值最高的是九鼎集团，1024.65亿元，市值最低的是仟亿达，20.48亿元，也就是说20亿元市值是100强的门票。

100家公司有31家制造业公司，占到将近三分之一，这符合读懂君的判断。读懂君一直认为，其实新三板目前相对最有投资价值的公司是制造业公司，因为他们市场竞争力强，估值相对没有其他板块高，虽然还不是足够低。

21家公司是TMT公司，但整体偏软件和信息服务，读懂君相信用不了多长时间，这个板块应该会以互联网为主体。

金融业有12家公司入围，其中7家排在市值前10名。九鼎集团以1012亿市值排名第一，而前100家公司总市值6570亿，九鼎一家占比15.59%。此外，12家金融公司总市值3040亿，占比46.27%。

新三板市场号称创业创新板，结果和主板一样，金融是主业，PE、城商行成了权重板块。考虑到PE的估值问题，读懂君认为这很可能是新三板二级市场最大的风险之一。

当然，监管已经意识到了这一问题，所以暂停PE挂牌和融资，但问题是如何艺术地处理，让新三板真正成为创新板，可能是一个极高难度的动作哦。

二、10%公司明确说想走，剩下的公司如何抉择？

100家公司，可谓新三板的精华，但可惜其中已经有10家明确说想走。

这10家公司分别是益盟股份、有友食品、阿波罗、华灿电讯、明德生物、艾录股份、麟龙股份、新产业、芯能科技和顺博合金。

为什么想走？因为A股市场估值更高啊。至于走得了走不了，那是另外一回事，但是读懂君想提醒你的是，市场已经当真了，所以市场给出了更高估值。过去一年，这10家公司的市值平均上涨742.73%，远高于100家公司的整体涨幅288.75%。

10家公司上涨幅度超过100家公司整体涨幅的另一个原因是，这些公司的整体质素相对确实不错。读懂君发现，2014年，10家公司的净利润同比增长112.96%，而100家公司的净利润同比增长85.43%，也就是说从成长性看，这10家公司有明显优势；再看盈利能力，10家公司平均净资产收益率23.98%，高于100家公司平均净资产收益率的21.15%。

10%的公司说要走，显然不是什么好事。但读懂君担心的并不是这10家公司，读懂君担心的是，假如大规模出走成为潮流，而新三板市场又没有太大改观，那可能将是灾难。读懂君掌握的数据显示，100家公司中有66家公司2014年净利润超过3000万，如果创业板实行真正的注册制的话，这66家公司会如何选择？

三、缺乏流动性支撑的市值，是硬肌肉还是虚脂肪？

股价和市值，本质上是靠流动性支撑的。

流动性这件事，从某种程度来说，比股价和市值更重要。

读懂君研究的这100家公司，市场价是这样算出来的，如果2015年12月31有成交，就按当天的数据；倘若当天没有成交记录，那么市值就按照最近一次有成交记录那天的股价计算。

2015年12月31日当天，100家公司中一共55家公司有交易，也就是说45家公司当天无交易。

实际上，很多时候虽然有成交记录，但成交量很低，此时，股价的说服力依然非常有限。100家公司里，35家公司最后一次交易日成交量不足1万股，其中17家的成交量甚至只有1手，也就是可怜的1000股。

这其实已经不错，毕竟还有成交。整个2015年一共244个交易日，100家公司中，72家公司的实际成交天数少于100天，21家公司的实际成交天数少于10天，甚至有5家公司的实际成交天数只有1天。

还有一家名叫仙宜岱的公司整个2015年全年无成交，但是这家公司的市值数据是21.62亿元。

这种情况下，市值数据显然是失真的。

傲基电商2015年的最后一个成交日是12月2日，当日成交4000股，股价160元；华新能源最后交易日是11月27日，成交1000股，股价146元；利安达最后交易日是8月18日，成交1000股，股价100元。

傲基电商去年实际成交3天，总成交量6000股，市值42.84亿；华新能源去年实际成交天数4天，总成交量6000股，市值超过80亿；科安达实际成交天数2天，总成交10.10万股，市值超过66亿。

那么，股价究竟失真到什么程度呢？读懂君目前无法给出准确答案，如果你知道，不妨在后台告诉我们。

四、60%的公司在2015年挂牌，这才是新三板最大的利好

流动性弱，股价虚，金融股估值有风险，好公司要走，那还没有希望呢？读懂君要告诉你的是，从数据之中我们就能找到希望。

100家公司，12家公司在2014年之前挂牌，2014年挂牌28家，2015年挂牌60家。也就是说，市值最大的公司都是在最近一年才在新三板市场挂牌的。

2015年挂牌的60家公司中，上半年挂牌18家，下半年挂牌42家。这意味着越来越多的优质公司正涌向新三板。

实际上，过去半年以来大量优质公司涌现，但是因为二级市场暂无交易，所以并未出现在这100家公司名单中。比如，酒仙网、百合网、开心麻花等等。

2016年春节后第一个交易周，新三板二级市场极度低迷，市场普遍对新三板的前途担忧。读懂君表示淡定。

一个证券市场能否崛起，主要看两个指标，一是这个市场有多少优质资产，二是交易是否活跃。只要资产足够优质，在流动性达标的情况下，就一定会有足够多投资人关注这个市场。

读懂君相信，只要优质公司持续涌入，只要新三板逐步通过政策改善留住这些公司，新三板的前景就会超出大部分人的预期。

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