为什么公司刚完成定增，流动性就消失了？

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作品名称 : River landscape with ferry

艺术家 : Salomon van Ruisdael

本文作者为空空荡荡道人，作者系读懂新三板特约研究员

新三板定增不简单。

我有个朋友，在A股上市公司成功运作过二级市场增发，他跟我说，“别看我在A股待了十几年，到了新三板，我才知道，原来定增是这么做啊。”

是的。你在A股市场做定增，只要市场行情不是翻天覆地的变化，额度很容易用光。但是到了新三板，土豪们掏钱可没那么爽快，既担心买了之后卖不出去，又担心定增价格不够公允。

通行的做法是，先去找几个意向投资者摸摸底，觉得靠谱再干；然后是到处发广告广撒网，姜太公钓鱼愿者上钩。

于是，各种各样的故事就发生了。今天我就给大家讲一个人为制造流动性的故事。

2015年的一天，我遇到了一位参与A公司定增的投资者，他呐呐地跟我说：怎么突然间都没有成交量了？

于是，我打开了行情软件。

A公司9月份发布定增方案，募资投资新项目，11月中旬发布认购意向书和询价报告。按照股票发行前2个月、股票发行区间及股票发行后，我把整个区间分为三个阶段，如下表所示。

从表中可以看出：

1，关于价格 ：定增公告发布前两个月，股价突然大幅上扬；认购区间，股价平稳；认购之后，股价下跌。

2，关于交易量：定增公告发布前，成交额放量，达到616万元；认购区间，交易量较定增公告发布前增长10%，达到670万元，认购之后，成交量暴跌60%，只有不到300万元。

这些现象应该怎么解释呢？各位不妨往下看。请注意，以下是我的“猜测”，如有雷同，纯属巧合。

定增启动前，A公司与券商联合，抬高股价，股票老在涨，投资者自然有买的冲动；然后低价增发，并承诺无锁定期，投资者看到定增价低于市场价，而且流动性又这么高，自然认为可以快速获利。

请注意，这是新三板定增异于主板的地方。既然没有锁定期，在分销股票阶段就一定要维持高流动性，这时有助于投资者作出购买决策。

然后，增发就搞定了。我们来算一算上市公司“做局”的账，以A公司为例，券商的交易成本大概在万分三左右，期间交易额不到6个亿，假设一半是“做”出来的，关交易费就要交100万，也是够拼的。

不过，这个时候上市公司可以舒一口气了，不再需要在在流动性上下功夫。这个时候再做流动性，低价定增的投资者会直接抛盘走人，做市商会成为接盘侠；当然，可以适当抬下股价，维护下投资者信息，纸面富贵也是富贵啊。

这样的案例很“主流”，过几天，我再给大家讲另外一个故事，请扫下方二维码，关注读懂新三板。

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