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扩股本、做市值 民营企业要获得长远的发展，除了自身必须要有拿得出手的产品或服务，进入资本市场后，借助资本运作来做大做强也是必要手段，而如果自身公司市值够大，不但公司老总有面子，市场的认可度也会提高，捧场的资金也会越来越多。高送转就是扩大公司市值的有效方法之一。 3月21日，卓杭科技（834133）曾发布2015 年度利润分配及资本公积金转增股本的预案公告称，公司以截至2015年12月31日的总股本518900股为基数，拟向全体股东每 10 股送股 80 股；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增38股。权益分派前公司总股本为 518900 股，权益分派后总股本为6641920股。卓杭科技于去年11月登陆新三板，主营业务为手机游戏的开发和销售，值得注意的是，挂牌后，这家手游公司略显袖珍，公司总股本仅为51.9万股，而高送转实施完成后，公司的股本摇身翻了12.8倍变为664.2万股。 据相关统计数据显示，新三板目前披露的高送转方案中，转增比例超过每10股转增10股的有61家，其中15家的每10股转股规模在20以上。而随着分层制度的落地，一些准备冲击创新层的挂牌企业也纷纷拉开高送转大幕。根据分层方案征求意见稿，第二条标准为最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%，最近两年平均营业收入不低于4000万元，股本不少于2000万元。为了达到2000万元股本的硬门槛，不少营业收入增长不错的企业选择了慷慨分红。 摊薄每股净收益、每股净资产 其实，高送转实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性改变。然而，高送转后，不但公司股本总数会被扩大，资本公积金转增股本与送红股后每股收益也会被摊薄。 一度在市场上备受关注的君实生物每股净收益就因大比例分红而摊薄。3月10日，君实生物在2015 年年度权益分派实施中，每10股转增150股，转增后总股本大增至4.41亿股。一般来说，高送转往往预示着管理层对公司业绩增长的信心，但君实生物的业绩并不那么亮眼。前不久，公司交出了2015年亏损5797.03万元的成绩单，较去年同期增亏了129.55%。由于亏损规模扩大，公司每股净收益也由2014年末的-1.71元下滑至-3.94元。每股净收益这么低，哪个投资者敢出手呢？聪明的君实生物通过转股解决了这一问题，在权益分配完成后，公司的每股净收益变为了-0.13元，这个数字应该是在投资者可以接受的范围之内了。 不过关于君实生物的分红，业内人士还有不同解读。有人说公司此举也是为了日后的融资。这种说法并非没有道理，资本公积金转增股本后，被摊薄的不仅仅是每股净收益，每股净资产也会随之发生变化。例如，分红前，君实生物的每股净资产为22.03元，增发完成后这一指标变为了1.38元。与22.03元的净资产相比，1.38元更方便企业融资以及股票转让。而就在高送转完成后，君实生物又在3月2日发布了新一轮的增发公告，公司拟以3.97元/股的价格定向发行6300万股。 “很多公司在完成股改后，净资产折价都很高，一般来说，这样的股票就不适合公开交易，因此，不少公司采取高送转的办法来进行调节。”一位券商人士称。 拉低股价、增加流动性 众所周知，高送转过后，公司的股东权益并没有因此而增加或改变，在净利润不变的情况下，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化，但股票价格却会被压低，供给量也会增加，这也是很多上市公司热衷于高送转的又一原因。股价一旦降低，资金门槛相对降低，股票的流动性望提高。 拓美传媒（831764）曾在3月14日发布公告称，公司拟以总股本560万股为基数，以资本公积向全体股东每10股转增50股，共计转增2800万股，本次转增股本完成后，公司总股本将由560万股增至3360万股。截至目前，拓美传媒股价为103.57元/股，而转股除权后公司股价将降至17.26元/股。 再如身临其境（832817），去年12月，公司曾以120元/股的价格发行20万股，募资2400万元。而交易软件显示，目前公司的一档报买价格仅为9.28元/股。定增价与市价差距相差如此悬殊，难道投资人是傻了吗，然而并不是，因为就在3月20日，公司发布了10转105的高送转方案，除权后定增价格将会稀释为10.43元/股。 股权集中大股东坐享其成 俗话说，肥水不流外人田，新三板的很多分红方案的最大受益人往往是大股东自己。近期，继君实生物之后，振威展览推出了一份每10股派发57.37元的土豪分红方案，公司出手之阔气可见一斑。 根据公司公告，振威展览拟向全体股东按每10股派发现金红利57.37元(含税)，拟以资本公积金向全体股东每10股转增24.42股。共分派现金红利 5000 万元人民币(含税)。值得注意的是，振威展览2015年的净利润仅为5443.97 万元，也就是说公司几乎拿出一年的净利润来分红。 然而，细心的市场人士发现，分红的最大得利者，是公司实控人及其自家人。资料显示，振威展览实际控制人为张学山，目前直接持有公司71.25%的股权；公司的第二大股东是广州华镕投资管理有限公司，持有4.75%的股权；公司的第三大股东张超凡是公司的实际控制人张学山的儿子，持有4.75%的股权；而张学山的配偶杨香芬和张学林的配偶马丽萍分别持有华镕投资36.90%的股权和2.00%的股权。以此计算，张学山及其妻儿就可以分到近4000万元的红利，占比近80%。 结语 从表面上看，股利（含股票股利和现金股利）本来是上市公司（公众公司）激励股民&提振信心的一种做法，然而对于善于资本运作的企业家来说，发放股利不仅具有这个作用，而且还能将股利发放衍生出越多越来的利己作用。我们一方面感叹资本市场的精明，另一方面也提醒投资者理性看待这种股利发放，看清股利发放背后的秘密。 |
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