利用期权的套期保值－担保看涨期权策略

利用期权的套期保值－担保看涨期权策略

2006年03月20日  作者：王雪亮

   1.担保看涨期权策略 Covered Call

　　策略说明

　　持有标的资产(现货或者期货)的投资者卖出看涨期权的策略，标的资产价格跌破一定水平后可以降低损失。

　　详细分析

　　在卖出看涨期权可以提高收入的前提下，如果标的资产价格下跌至履约价格（Exercise Price）以下,期权的买方将放弃行权，这时的权利金收入可以起到降低标的资产损失的作用。

　　当然如果下跌幅增大，而卖出期权所带来的收入又是固定的，降低标的资产损失的效果将会不明显。如果标的资产价格上涨时，因上涨而带来的标的资产收益与卖出期权所造成的损失可以相互抵消，投资者最终的收益就是最初收取的期权权利金，所以标的资产上涨的情况与上涨幅无关，收益是固定的。综合起来看，当波动率可能变小时这种套期保值策略会带来不错的效果。即预计未来的走势是横盘或者上涨幅不太大的上涨行情，或者下跌幅不太大的下跌行情，推荐使用担保看涨期权策略。

　　到期日的损益平衡点

　　卖出的看涨期权的履约价格 - 收取的权利金

　　如果标的资产价格高于损益平衡点时投资者获利，当高于履约价格时获利最大；相反，如果标的资产低于损益平衡点时投资者将面临亏损，并且亏损会随着标的资产下跌幅的增加而增加。

　　实例

　　假设当前Kospi200指数处于100点的水平，某基金经理建立了价值10亿韩元的Kospi200股票投资组合，为降低风险他卖出了100张履约价格为100点的看涨期权，每张期权的卖出价为3点。

 

 

 

* Kospi200指数是Kospi200指数期货的标的资产，是从韩国有价证券市场上市的股票中挑选出200只优绩股，采用了总市值计算法编制的指数。

**Kospi200指数期权合约乘数为10万韩元，即该基金经理卖出的100张合约可以收取权利金：3点*10万韩元*100张=3000万韩元。