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徽商观点： 摘要：近期黑色产业链在经历连续三个涨停板之后进行了小幅回调，之后继续加速上行。尽管当前铁矿及螺纹走势波动幅度较大，但根据基本面分析，我们认为螺纹钢及铁矿在短期内价差将可能扩大。 一、行情回顾： 从日K线图上，螺纹主力合约rb1610自2015年12月初开启了一轮小幅上涨，随后在2016年1月初至1月中旬小幅回调后开始加速上行，当前突破前高2140点位，后期上行可能性仍然较大。而铁矿石主力合约i1609的行情启动相较于螺纹而言，启动速度较慢而回调幅度较大。铁矿石的行情在黑色产业链中由螺纹钢带动，而在3月初的黑色系集体上涨则偏离了基本面，属于投资情绪带动。后期市场逐渐回归理性，因而当前几日的回调属于行情发展的必然。尽管螺矿同属于黑色产业链上下游，但当前基于铁矿石一方面受海外大量供给压力，另一方面受国内钢铁产业需求侧改革压力导致供大于求的形势严峻，而国内钢厂受环境保护、供给侧改革等政策一方面在压缩产能，另外一方面也在近期受房地产火爆、季节性需求增加等影响去库存化进度有所加快。因而，我们认为短期内螺矿走势将可能会出现分化，螺强矿弱的行情将短期持续。 二、铁矿石基本面分析 自春节以来，随着美联储加息节奏放缓，大宗商品开始走强，同时投资者对于当前证券市场走势分歧较大，许多人对于证券市场后期走势缺乏信心，因而许多股市资金外流至期货市场。而大量资金基于对期货市场企稳走高的预期，进一步推动了大宗商品的价格上涨。这也是黑色产业链近期持续走强的直接原因。 而从供给侧看，铁矿石当前供过于求的情况仍未有任何改善。在大宗商品周期性低迷之际，大型矿商通过加大产量以降低单位成本，从而加剧了供应过剩的问题。据悉，力拓公司预期增加2016年铁矿石生产和出货。而淡水河谷、必和必拓及福特斯克也都纷纷增大投资进行增产，其中淡水河谷去年铁矿石供应量达3.46亿吨，创下历史新高。而随着低成本、大批量铁矿石产能淹没市场，导致前期钢铁价格跌破历史低点。而随之的后果也可见一斑，澳大利亚主要铁矿石出口商福特斯库近日表示，即使近期炼钢原料的价格有所回升， 铁矿石供过于求的情况仍需要系统性解决。 从库存看，据钢之家3月18日统计数据，北方五大港口(日照港(600017)、青岛港、天津港(600717)、曹妃甸、京唐港)铁矿石上周(3月14日-3月18日)日均到货量75.71万吨，较前一周下降2.25%。至3月18日，全国46个主要港口铁矿石库存量约为9530万吨，较3月11日增加85万吨，其中贸易矿约2870万吨。 从主要港口周库存数据可以看出，自2015年末铁矿石在国内主要港口库存量快速攀升，相较于前期8000万吨的平均水平，当前9500万吨有着不小的增量，而且当前库存震荡走势较为明显。 而从需求端看，则需主要分析黑色产业链下游的螺纹钢市场。随着国内产能过剩的钢铁行业升级整合，国内钢厂对于铁矿石的需求将有可能大大降低。从国内大中型钢厂进口矿平均可用天数看，最近几周可用天数维持在23-25日左右，处于历史统计低位，这表明国内大中型钢厂补库意愿较低。这也从一定程度上形成了港口库存难以快速消化的原因。 三、螺纹钢基本面分析 在经历了前期较长时间低迷行情后，螺纹钢现货市场有了较大的起色。尽管当前宏观经济下行压力依旧很大，但短期看，在当前利润水平大幅提升的情况下，许多钢厂都在积极扩大产能。且唐山世园会也发布了空气质量保障方案，政府将在5个时间段采取5-8天不等的强制性减排措施。螺纹钢减产短期利好市场行情。 |
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