以岭药业
2015Q4收入：31.85亿同比：9.02%
净利润：4.30亿同比：21.44%
收益(四)：0.390
PE(动)：36.51
净资产：4.271 市净率：3.33
收入：31.85亿 同比：9.02%
净利润：4.30亿 同比：21.44%
毛利率：63.44% 净利率：13.40%
ROE：9.35%
负债率：15.41%
总股本：11.28亿总值：160.6亿
流通股：8.89亿 流值：126.6亿
每股未分配利润：1.687元
亮点：主营收入同比小幅增长9%,三年复合增长达25%,毛利率同比上升。
提示点：当季毛利率环比下降4%。
亮点：净利润同比上升21%,净利润三年复合增长率达32%,净利润率同比上升15%。
事件:公司3月31日发布年报,2015年实现营收31.85亿元,同比增9.02%;归母净利润4.30亿元,同比增21.44%;基本每股收益为0.39元。预告16年第一季度归母净利润1.48-1.85亿元,同比增长20-50%。
点评:
销售费用率持续回落,利润增长。15年四大主力品种收入稳步增长,通心络9.1亿,与14年基本持平,参松养心9.8亿(同比增10%左右)、芪苈强心2.5亿(同比增20%),莲花清瘟6亿(同比增12%),销售受到循证医学结果的利好推动。随着产品结构的丰富,毛利率水平也略有提升;公司已完成基层渠道建设,销售费用率连续第三年回落,36%为近四年低点;管理费用率10.19%,受研发项目投入增加的影响。预计16年销售费用率还将继续下行,预计一季度业绩受益于芪苈强心和莲花清瘟的高增长(同比40%),全年业绩向好。
开拓国际化道路。公司近年来不遗余力推进中药国际化,15年底连花清瘟胶囊向美国FDA正式申报临床试验(IND),未来公司的其他中药品种也将走向国际市场。公司将化生药作为重点发展方向之一,目前已累计申报4个ANDA产品,预期未来非专利制剂的国际销售,将成为新的利润增长点。
002074国轩高科
近日，公司相继公布2015年年报和2016年一季度业绩预告。2015年，公司母净利润5.9亿元，同增长133.3%。2016年公司一季度归母净利润约为3.0亿元-3.2亿元，同比增长约320%-350%。可以说公司的业绩惊喜不断。
从具体业务来看，1）2015年，公司锂电池业务完成出货量约3.1亿安时，同比增长138.2%,主要是得益于国内新能源汽车的爆发式增长，公司今年2月份连续签署两个超过10亿元的重大合同，为2016年的业绩定调；2）公司原有的输配电业务2015实现营收5.5亿元，主要是因为反向购买的原因，原有业务只计入了八个月的营收，如果按全年算，原有输配电业务应该是平稳增长，相信2016年该业务的收入规模将得以恢复。
公司已经在合肥、苏州、南京和青岛布局了相关的电池生产线，并且靠近其主要的客户，如安凯、中通、南京金龙、苏州金龙和北汽新能源等，能够及时响应客户需求。截止2015年末，公司锂电池产能达到7.5亿AH；合肥三期和青岛一期预计三季度将建成投产，届时公司产能将提升至20亿AH左右。今年2月，公司与南京金龙、中通客车签订的重大合同按现时的锂电池价格测算，锂电池供货量就将达到3亿AH左右，几乎相当于2015年全年的出货量，这两个大单奠定了2016年业绩高增长的基调。锂电池行业竞争正在加剧，按我们的测算，2015年公司锂电池的销售价格为6.8元/AH,同比下滑约10%,但公司的锂电池销售价格仍高于同业，我们认为这体现了公司在锂电池业务领域较强的技术水平和议价能力，有利于公司在竞争中获取客户和盈利能力。
我们认为，拥有核心竞争力的锂电池企业需要具备完善的产业链和稳定的客户。
受益于激烈的市场竞争和大规模生产，锂电池价格必将快速步入下降通道，企业竞争能力的体现就在成本，而据我们测算，正极材料和隔膜的成本占锂电池生产成本的比重高达50%，公司已经布局的正极材料和隔膜项目能够满足公司自给的需要，能够在成本上获得竞争优势，这也是公司毛利率一直高企的原因。
此外，我们也注意到，公司的客户集中度不高，不会受单一客户的控制，但公司与部分客户的关系较为紧密，有利于公司获得稳定的订单。
业绩预测与估值：我们上调公司2016-2017年每股收益分别至1.35元和1.77元，维持我们对公司的“买入”评级。
风险提示：新能源汽车市场销量不及预期，电池生产成本控制或不及预期等。
000063中兴通讯营收首破千亿 运营商市场仍占最大比例
4月7日，中兴通讯发布2015年年报，集团整体营业收入较2014年增长23.0%至1，001.9亿元人民币，净利润为32.1亿元人民币，同比增长21.8%。其中经营性现金流为74.05亿元人民币，分红金额10.38亿，均为历史最好水平。
2015年是中兴通讯M-IC
T战略实施的首年，即聚焦运营商市场、政企市场、消费者市场三大业务。
目前来看，运营商市场仍占据最大比例，实现营收572.2亿元，其中无线通讯是关键。据了解2015年，中兴通讯无线收入同比增长超过30%。4G发货量增长超过25%，全球市场份额占比超过30%。此外，在5G技术方面，中兴与中国移动、日本软银、德国电信、法国电信、韩国K
T、马来西亚UM obile等多家高端运营商展开研发合作，目前已具备Pre-5G商用条件。
其次是消费者业务，营收324.7亿元，占比超3成，主要包括手机终端和家庭媒体中心。据了解，2015年中兴智能手机发货量达5600万部，同比增长16%。海外发货占比超过70%，其中美国销售1500万部的智能手机，同比增长超过30%。
政企业务作为中兴的第三大业务，营收为105亿元。
中兴方面表示，去年中兴政企业务快速增长，其中智慧城市持续巩固国内第一标杆地位，比去年收入翻番。
通化东宝(600867)：布局吸入式胰岛素，持续完善产业链
发布公告，与上海东宝生物医药有限公司、HarmonyBiopharmLimited三方签署了合资合同，三方共同出资，成立合资公司上海卓信生物医药有限公司。其中通化东宝现金出资5000万，股份占比40%；Harmony以专有技术许可权出资，作价4250万，现金2000万，股份占比50%；上海东宝专有技术作价1250万，股份占比10%。卓信生物将与通化东宝合作完成吸入式胰岛素的临床试验和药品注册，并在中国市场销售吸入式胰岛素产品。
Harmony技术源于DANCE。合作方Harmony拥有美国DNACE公司吸入式胰岛素在亚洲地区的独家权益。DANCE技术比其他企业有明显进步。
吸入式技术至少可以作为注射方式的补充。如果能够较好解决安全性问题（包括对肺功能的影响、低血糖事件的控制），吸入式胰岛素有对现有注射式给药进行替代的潜力，但是需要较长期的临床观察。我们认为即使不是对注射技术的替代，也能做到有效的补充，对于那些肺功能较好而且对注射恐惧的人而言是另一种很好的选择方式。
布局创新，完善产业链。通化东宝布局吸入式胰岛素，是对潜在的“颠覆性”创新的提早布局，以保持自身对于创新前沿的关注，保持自身在行业内的领先地位。通化东宝围绕糖尿病这个大行业不断进行产品布局，目前已经具备胰岛素、注射笔、针头、血糖仪等产品，在研发的包括胰岛素类似物、口服药、GLP1等糖尿病所有相关产品。此次投资吸入式胰岛素，也是公司布局全产业链的一部分。
预计公司2015-2017年每股收益分别为：0.43、0.56、0.78元，公司产业竞争优势显著，互联网平台会贡献新的增长并能提高公司估值，给予“买入”评级，目标价40元。
风险提示：慢病管理平台不达预期等
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