沃尔玛家族：成功传承源于稀释股权及产权结构的优化

为什么欧美家族企业传承会保持旺盛的生命力，且还能做大、做强？主要源于稀释股权与产权结构的优化，建立起家族企业与非家族企业员工的利益共同体。正是这些原因，不仅使得沃尔玛成功地从一个家族经营型企业转变为充满活力的现代企业，同时也令其成功传承三代，家族财富也在传承中增值、超值。

《财富》杂志如此评论这个家族：忘了盖茨和巴菲特吧，在美国，真正对美国经济和社会有影响力的是沃尔顿家族。他们的财富比比尔·盖茨和巴菲特的财富之和还要多。说沃尔顿家族富可敌国不夸张，说沃尔玛加速推进全球化进程与改变社会生活习惯也不为过。

家族企业大都上演着“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的传承铁律。1992年山姆·沃尔顿去世后，全美各地无数小店都在打赌：沃尔玛百货即将盛极而衰。他们认定，山姆“建立的企业灵魂将随之改变”，他的遗孀和儿女不具有他的经营天才，不太可能把大权转移给他人。一旦失去灵魂，沃尔玛注定要萎缩、消逝。

但这些打赌全都落空。沃尔玛的权杖由山姆·沃尔顿的长子罗布森·沃尔顿接下，其担任沃尔玛董事会主席二十多年来，公司净销售增长超过4000亿美元，营业总利润增长超过220亿美元，员工总数从37万人增加到138万人，商店从1700家增到4400家，年销售收入增加了5倍。

二代传承成功后，人们又开始关注第三代传承。2015年6月5日，在沃尔玛股东大会上，70岁的罗布森·沃尔顿宣布，公司董事会选举45岁的山姆·沃尔顿的孙女婿Greg Penner为公司新任董事会主席，该决定从宣布当日起生效。Penner在电商、财务、零售等方面经验丰富，尤其重视电商业务，而这正是处于转型期的沃尔玛所需要的。

我们有必要分析一下沃尔玛传承成功的经验

沃尔顿家族在创办与传承企业的过程中，首要因素是按现代企业治理结构运行。我们传承理念的误区之一是，认为创业企业家是杰出的人才，企业必须仰仗具有领袖气质的企业家来领导；家族企业的衰亡，主要是接班人不具有领袖气质。实际上，并非如此。

家族企业传承是超越企业家、超越产品、超越技术、超越财富的传承，它是组织的传承、机构的传承、价值观的传承。所有家族企业的传承者，不论多么具有领袖魅力，多么高瞻远瞩，最后都会离世。

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我们常常看到，创业企业家在传承时不愿放弃手中的权仗，为什么?

因为他传承的是财富、权力与地位，传承就等于放弃这世俗的一切。如果传承的是理念、精神、设计与组织，那么他放弃的仅仅是世俗的权力与财富，而企业在精神层面上依然属于自己，这就走出了马斯洛的地下室，带来了人生最高层次的自我实现。

创业者传承的过程就是把自己创办的企业传承给与自己有共同的理念和精神的人，或者传承给自己培养起来的有相同理念、精神的人。中国家族企业创办人为什么不愿意从董事长、CEO、总经理的位置下退下来？根本原因就是中国人没有宗教情怀，缺少精神追求，包括那些自认为优秀与成功的企业家，至少大部分人是如此。

家族企业传承如果是人的传承、财富的传承，而不是组织的传承，特别是组织的理念、精神、文化与设计的传承，这种传承是过不了三代的。

山姆·沃尔顿是智慧与务实之人，他有效地把美国家族企业传承的两大特征融合在一起，即把子承父业与引入职业经理人有效地融合在一起。可以看出，沃尔玛的成功与传承的成功，关键要素是：

一、企业治理结构之设计与传承

山姆·沃尔顿与其他企业领袖的区别在于他更像一个造钟师与建筑设计师。他把一生大部分时间都无休止地花在努力建立和发展沃尔玛的组织调整能力上，而不是自己的领袖性格。

钱德勒曾指出，管理职业化程度的差异是美、英国际竞争力差距的重要原因。这一结论同样适用于中国家族企业的传承。中国家族企业大多失败的主要原因是见钱不见人，是金钱拜物教，有钱就任性，而不是关注成长的核心：对人的尊重、对人力资本的尊重、对非家族成员的尊重，让社会人力资本有效地融合，特别是职业经理人能真正发挥作用。

二、特别重视法人结构的治理

沃尔玛从创办之初就构建现代家族企业法人治理结构。借助完善的资本市场，规定家族成员持股不能超越40%，严禁家族擅权干政，使家族企业公众化和非人格化。

家族企业传承与可持续发展的必由途径应该是产权的社会化，而所有权的让渡，则是产权社会化的主要措施。对于家族股份的主动稀释，是家族企业传承的必然选择。要么主动选择而成功传承，要么被动选择而在传承中死去。

为什么欧美家族企业传承能保持旺盛的生命力，且还能做大、做强？主要源于稀释股权与产权结构的优化，建立起家族企业与非家族企业员工的利益共同体。正是这些原因，不仅使得沃尔玛成功地从一个家族经营型企业转变为充满活力的现代企业，同时也令其成功传承三代，家族财富也在传承中增值、超值。

三、家族企业的传承是企业价值观的传承

《沃尔玛王朝》的作者罗伯特·斯莱特认为：沃尔玛之所以能够延续辉煌，完全得益于其公司创办人制定的“尊重个人，服务顾客，追求卓越”的企业文化与经营理念，并在历届领导者中成功传承。

其实，家族企业传承成功多半奠基于无形事物之上：信仰、想法，与看不见的理念，这类特殊的无形资产。如同美国的建国英雄，是国家治理的制度设计者，而不是治理国家的操盘手。

办企业，利润是生存的必要条件，但对家族企业传承来说，这些东西不是其生命的目的。家族企业传承的意义不仅仅在于创造长期的利润，还在于将它们融入社会。没有福特T型车，没有波音喷气式飞机，没有惠普打印机，没有苹果电脑，没有迪尼斯乐园，没有沃尔玛，社会将会是怎样的情景？

（来源：WEALTH财富管理）