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作者：张晓春 历史上借壳公司多为小市值、股权分散、盈利差负债高的企业 什么样的公司可能成为壳资源？我们首先从A股历史上的259家借壳上市公司进行特征分析，总结壳资源共有的一些特征，以此为依据进行筛选。 首先，市值分布中，我们发现20亿以下企业明显居多，有73%的企业处于这个区间。不难理解，对于收购方来说，希望标的公司市值小、股本少，这样购买的成本较低，且收购后容易控股。 其次，从控股结构上看，这259家借壳公司中有68%的企业大股东控股比例低于30%。标的公司的股东结构较为分散的话，买卖成交的概率更高，因为大股东无法强有力的阻挠，且大股东对于公司没有较强控制力也更有意愿出售手中股份。 第三，从企业的经营看，一般盈利水平低，负债较高的企业股东更愿意脱手转让手中的股份。从已借壳公司借壳前一年份的报表看，亏损的企业则占到一半以上，为51%；另外，净利率在0-10%之间的企业占了43%；资产负债率在60%以上的企业同样占了一半以上，有52%。 民营企业相对国企更有可能成为壳资源 最后看企业性质，我们发现国企与民企都可能成为壳资源，两者分别占 58%与35%。但是民营企业占比更高，借壳公司中有一半以上是民营企业。另外，在国企中地方国企占比明显高于央企。这很好理解，因为国有企业转让涉及到国有资产流失的问题，尤其是央企，因此在转让股权方面涉及的问题较多。 总结一下，不难发现壳资源公司具有市值小、股权分散、盈利水平低以及负债高的特点；另外，民营企业相对国有企业，成为壳资源的概率更大。 四个指标作为筛选标准 因此我们设置4个指标从两千八百家A股公司中选出有可能的壳资源：总市值低于30亿、大股东持股比例低于30%、净利率低于10%、资产负债率大于60%。 最后的结果只剩下5家，它们的各项指标如下。 进一步筛选：剔除停牌、被立案的标的 最后还需要考虑这些企业是否停牌与是否被证监会立案。我们发现有两家因为重大事项未公告停牌，因此可以进一步排除；有三家出现违规行为，但是均未被证监会立案。如此筛选下来，山东如意、博通股份与*ST兴业是最为符合条件的标的。 |
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