小盘股，才是真正的价值投资！

小盘股，才是真正的价值投资！

2016.04.10 22:48阅读2894

蓝筹股拥有过去，而小盘股拥有未来。

周末给学员上课，到公司培训，晚上又开会，本来想晚上看部电影放松一下，想想还是写篇文章把。坚持写作，坚持分享，坚持刷脸，`(*∩_∩*)′哈哈。。。。

脑子不动要生锈，思想不变要腐朽。今天要谈谈蓝筹股和小盘股，哪个才是真正的价值投资。

有人总认为买蓝筹股才是价值投资，我可以肯定的说：分析小盘股比买蓝筹股更加是标准的价值投资。因为蓝筹股代表过去，茅台，可口可乐，云南白药，腾讯，中国平安这些都已经所有人看得到，能分析的，甚至可以给你把财务指标和公司几十年历史坎上大半天，还不带咽口水。

但是小盘股，往往没有历史，甚至很多没有未来，这就对于分析公司的价值有了极高的要求。

如果只是小或者题材而买入，那肯定不是价值投资。但如果真的从价值投资角度分析小公司，他的工作量，他的分析和判断能力绝对比分析一家蓝筹股要求高的多的多的多！

所以，我认为真正会投资小盘股的，才是价值投资高手！

蓝筹代表过去，小盘拥有未来！

我自己也是从巴菲特的价值投资理念开始接触基本面，在经历了市场验证和自己摸索后，慢慢也理解了牛股背后的基因。我自己偏向稳健，所以长期底仓持有的都是蓝筹股，但是小盘股是我操作最多的品种，我喜欢他们，因为他们代表未来，他们包含了价值和收益。

所以对于我，可以说蓝筹股持有时间长，而做的最久的是小盘股。

我曾有幸听过一次香港惠理基金掌门人谢清海的演讲，当时他是嘉宾之一，他用业绩证明了自己投资方法的有效性。他自己也说——“我们是小盘股研究的先驱”。和大家分享下面这篇华商韬略的毕亚军写的关于谢清海的投资人生，里面有两点值得我们思考：

一是投资和出生和学历无关，于后期学习有关。   二是小盘股的投资逻辑。小盘股是真正的价值投资，因为价值在小盘股投资上的反应更加直接和强烈。

如果讲靠股市改变人生，整个亚洲，没几个人能比得过谢清海的本事和成绩。

10来年前，谢清海就靠股市把自己干成了香港年收入最高的“打工皇帝”。2007年，他的总薪酬超过2.5亿港元，按一年240个工作日计算，他每天要赚105万港币。而且，这只是他收入的毛毛雨。

因为，谢清海真正的工作不是打工，而是管理基金公司。这家基金公司在2007年成了大中区第一家公开上市的纯基金管理公司，管理资金达500亿人民币。谢清海不但管理这家基金公司，还是这家基金公司的创始人和大老板。

不少人把谢清海被称为“东方巴菲特”，但他公开讲自己跟巴菲特很不一样，他的多起投资战绩，也让巴菲特都感到汗颜。比如，他用比巴菲特更低的成本买入了中国石油、比亚迪，又以比巴菲特更高的价格把这些股票卖掉……

你一定好奇，这样一个人，会是哪所知名大学金融系的精英校友，又有怎样特殊的背景？如果你的猜想很高大上，那是一个错误的答案。

谢清海出生在马来西亚一个华人家庭。他靠香港和内陆股市发了大财，但到今天依然讲不利落中国话。20岁以前，没有人认为他会有今天的成就，包括他自己。因为他实在太草根了，草根到无人认为他能长出成功的果子。

9岁自己挣学费，印象最深的工作是卖菠萝，11岁父亲离开人世，因为生计压力，高中没念完就进入一家报社叠报纸，这就是谢清海的背景。

超级爱学习，超级能自学，而且从不局限自己的出生和处境，对自己有超出常人的期待并且超级有信心，是谢清海改变命运的关键。

一个叠报纸的谈什么前途？谢清海不这么想。他把报社当学堂，把报纸当老师，不到20岁就自学成才做了记者。了解到香港记者的薪酬是马来西亚同行的3倍后，他转身跳上一艘货轮，飘飘荡荡中来到了香港，在这里发迹到发小们不敢相认的模样。

在《香港虎报》、《亚洲华尔街日报》及《远东经济评论》干了多年财经记者之后，谢清海决定从理论干到实践。“我希望亲身参与，而不是单单负责撰稿或分析工作。”他在接受华商韬略独家专访时回忆。

谢清海找到的参与办法就是股市投资。他超级喜欢这个行业，最重要的原因是，这是一个不讲出生、不讲文凭，不讲关系，可以完全靠自己的本事就能成功的行业。到今天，谢情海依然不善人际关系，更不喜欢做违心的事与阿谀奉承，但他谁都不求，却再高峰时手握别人主动送上门的近千亿基金。

只选择前景看好、总市值低的小型股公司，是谢清海在资本市场公开的成功秘密。他选择这些公司的逻辑也很简单：希望获得超级利润。

“大市值公司已经那么大了，比如现在的腾讯，再涨一倍就吓死人，还能涨到哪里去？小公司，尤其是大行业里有潜力的小公司，比如曾经的腾讯，涨几倍几十倍都很正常。”他解释。

寻找将来会有很大价值的好公司，而不是现在已经有很大价值的好公司，这是谢清海的价值投资理念。到今天，他依然是这个理念。

但当时，香港市场的主流投资机构却只爱大蓝筹。这给谢清海出了难题。他自己没有本钱，希望帮人操盘赢得第一桶金，一听说他要搞小市值公司，很多人都跟他说了拜拜。直到1989年新入香港市场的摩根建富被他成功洗脑，而且一时找不到比他更合适的人，他在难题中找到机会。

靠着研究与投资“鲜为人知的小公司”，谢清海很快在摩根建富做出了名声。但帮人操盘，还是不能让他真正施展自己的想法。于是，1993年，谢清海跟他一个已经尝到投资小公司甜头的客户合作，以300万美元注册了一间属于自己的新公司——惠理基金管理公司（ValuePartners Limited）。

谢清海的这个客户名叫叶维义，一个标准的富二代。其家族执掌的新昌营造是亚洲历史最悠久的建筑施工集团之一。但靠着投资谢清海的梦想，以及甩手让谢清海放开干，叶维义翘着二郎腿就获得了不逊于祖上几辈人搞建筑工程的金钱成绩。

“他是我遇到过的最聪明、最有创造力的人。他总能跳出框架思考，无论谈业务或投资目标，他的独到分析都让我佩服。”这是叶维义对谢清海的评价。

认准了就坚持到底，是谢清海的另一个成功法宝。

大胆看好并买入小型股，让惠理赚到丰厚的利润，也遭受过很大的打击。1997年亚洲金融风暴期间，香港政府出手救市时，只救了对市场有提振作用的大蓝筹，而没有理会惠理重仓的二、三线股，让惠理的投资理念一时备受质疑。谢清海认准自己是对的，坚持投资中小股，并在后来大翻身。

谢清海善于发现价值洼地。除投资有潜力的小型股，他还多次因为挖掘同一公司在不同市场的价值差异获得超级收益。而这些操作，大多来自于他对中国金融政策的敏感，虽然讲不好中国话，他对中国政策的理解与预判却相当地精准。

2000年，谢清海预感到中国B股市场仅对外国投资者开放将要成为历史，于当年7月推出“智者之选基金——中国B股基金”，大肆买入同时在A、B股上市，但B股价格大幅低于A股价格的B股公司。不到1年，中国政府便允许国内投资者参与B股市场， B股迎来一浪巨大升幅，惠理因此名震全港。

后来，惠理又多次抓住A股向合格境外机构投资者开放，乃至如今沪港通等同一公司不同市场不同价格的机会，获得丰厚收益。

良好业绩支撑下，2007年11月，上一轮牛市的巅峰期，谢清海将惠理成功在香港交易所上市，使其成为香港第一家上市基金公司。根据Alpha Magazine2007年及2008年的评审，当期惠理集团已成为亚洲第二大对冲基金管理公司，公司管理的资产规模已超过500亿人民币之巨。

与传统印象中搞金融的人一定要很聪明不同，谢清海害怕聪明这个字眼，虽然他常常被认为是最聪明的投资人。“我不要员工认为自己是聪明的，聪明的员工往往会带给公司麻烦，若他们觉得自己愚蠢则会努力学习。我从25岁开始就将自己的签名模式改成学习，提醒自己不要停止学习。”他说。

谢清海给惠理的座右铭是：“Investing Through Discipline”（律己投资），他要求同事们行动前周密思考、分析、规划，行动中严格按照约定的纪律执行。惠理成立的第一天，谢清海就要求员工签署一份名为“我的承诺”的承诺书，并且装裱好放到办公桌电脑前面，时刻提醒大家坚守初心与信念。

谢清海通过“我的承诺”中对员工洗脑，要求员工必须贯彻惠理的核心价值并且照章办事。“我要求大家经常提醒自己，有个‘看不到的人’在监察你的工作，这个人不是我，而是公司的客户。”他说。

谢清海认为，最好的成功法则是，从纷繁中认准事物的规律与本质，把复杂的事情变简单，然后有纪律与信仰地去执行。

这是他从广泛阅读和丰厚阅历中总结的经验。

谢清海超级喜欢阅读史书，通过读史书，他得出一个结论：人类的历史其实十分相似，世界运转的逻辑一直没有根本性的改变，世事也一直没有变得更加复杂。在这个基础上，他进一步求得成功的法则就是：简单的道理，不凡的执行。

也因此，很多人问他在股市获得成功的法则是什么，他都统一回答：选择有潜力的公司高抛低吸。

如何找到有潜力的公司？又如何简单的道理，不凡的执行？谢清海的办法包括：

第一，选择鲜为人知的好公司。谢清海将股票分为低估、高估、正常估值三大类。他说，只有鲜为人知的公司才有可能藏着大家没有发现的机遇。另外，他还喜欢到偏远地区寻找投资标的。

第二、坚持“3R”原则，选择价格低、总市值小但存在巨大发展前景的公司。“3R”是指：对的生意（Right business）、对的人（Right people）和对的价格（Right price）。任何一项不对，就不是一个好的投资标的。

谢清海说，人们喜欢选择大蓝筹公司，是因为大蓝筹相对有保障，而小型股妖魔鬼怪太多，一不小心就会踩到地雷，粉身碎骨。但这并不意味着小型股就没有保障。对他而言，“3R”就是他的一面照妖镜，可以帮他驱魔避灾。

第三、坚持纪律，只做正确的决定，以及在正确的决定中买卖。即使对小公司，谢清海也坚持“高抛低吸”的原则。包括：在市场好的时候多卖股票，在市场差的时候多买股票。在公司价格低时买入，涨到一定高点便卖出。

“我们始终严格按照自己的标准选择投资标的以及投资的时机。如果当下的时机，或者当下的市场，没有满足我们条件的投资标的，我们宁愿什么都不做，也不会退而求其次，做差强人意，甚至自己都没有信心的交易。”他强调说。

第四、要懂得应变。谢清海说：“我和巴菲特都是价值投资的笃信者，但因所处的投资环境不同，我们的不同点多于共同点。比如，巴菲特也会购买估值很高的价值型企业，而我则更喜欢价格低的股票，‘高抛低吸’是我的投资逻辑。”

巴菲特强调，买了一个股票以后要将它锁进抽屉并且忘记它，强调“高抛低吸”的谢清海则认为，这在中国市场并不合适。因为，中国变化太快，而且你能掌握的公司信息有限。所以，“买了股票后，不要忘记它”才是谢清海的投资策略。“你要与上市公司保持接触，时不时更新研究，而且跟随公司的重大变化调整自己的投资。”他说。

谢清海说，资本市场有很多“海盗”，他们穿着考究，毕业于名校，口才一流，却随时可能带着你的钱跑路。这群人擅长讲故事，极具欺骗性，除了“3R”，还要调研、调研、再调研，应变，应变，再应变，才能防止自己上当受骗。

即便这样，谢清海也依然有上当的经历。因此，他笑言，每次遇到衣着考究滔滔不绝的人，他都会提醒自己：小心，这可能是个坏蛋。相反，一些被其他基金经理看不上的所谓土老冒，倒是他更喜欢的人。“如果一个企业家只懂得他的生意，而不知道如何玩弄资本市场，我会给他加分。”他说。

“在价格便宜的时候买，贵的时候卖，不分行业。”是谢清海的原则。他说：“几乎所有我们投资的公司都有个共通点，他们的股票价格很低。新兴产业如果太贵，我们不会买。传统产业，如果价格非常便宜，公司有前途，我们也会买。”

谢清海一直在努力让股票投资变得简单，“让普通人或从大学直接招聘来的新手，经过锻炼也可以成长为优秀的价值投资者。”而这两年，在公司内部，他已经不再称自己是“价值投资者”，改而使用另一个术语：“优势投资者”。

“在任何交易中，你必须总是有信心，自己相对于竞争对手有某种优势。”谢清海强调。而他认为，炒股这件事，只要不是今天进明天出的短期博弈，说来说去到最后真正的优势只有一个：选股。

把买股票当成是合伙做生意，这是谢清海选股的终极策略。

“股市最大的好处是，你可以很便捷地投资任何你认为有前景的生意，而且可以随时退出，但它也有一个最大的坏处：你会因为可以随时退出，而不按照生意的逻辑去投资。”谢清海强调：惠理做投资决定时，一定会问：如果这家公司没有上市，我们是否愿意投资他们，并且坚信这是一个好生意。

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文章读完，总结观点：

真正会投资小盘股的，才是价值投资高手！

蓝筹代表过去，小盘拥有未来！