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《动物精神》——非理性繁荣并不是理性偶尔宕机结果，现实是，人类（作为一个系统）从未理性。 1， 正解的凯恩斯主义是计划经济和小政府放任市场的中间道路，折中派。市场是有一定自理能力，但不足够自律的非理性人，需要政府不时地约束。（假设政府理性） 2， 政府乘数也可以反作用，在萧条时消费的减少也会放大对经济的冲击。信心对于乘数的影响在萧条时变的巨大。同样的刺激政策作用减弱，平时好使的经济模型在危机是需要调整的。 3， 公平。在实践中，对公平的心理需要经常压过理性的经济考量，这使得基于理性人的交换理论这一最基本的经济学模型大幅失真。 4， 金融掠夺。在每一轮泡沫中都能看到“卖假药”的人，他们处于信息高度不对称的金融产业的一端，形成一种利益均衡，而公众则处在金融食物链的另一端，成为不知情的假药最终的付账人。 5， 货币幻觉 公众对于通胀并非一无所知，但是同时存在许多不考虑通货膨胀的货币幻觉。 6， 人类的心智是按照讲故事的思维来构造的，会自动把一系列事件看成一个整体，所谓套路。 7， 三次危机，挤兑的本质是推倒了第一张多米诺骨牌。 8， 危机来临，因为缺少信心，进而信贷紧缩，流动性消失。 9， 曾经创新的金融模式坍塌，卖假药的新方法，这是骨牌当中脆弱的环节。监管之外的普遍上杠杆，这是骨牌普遍站的不问。经济放缓或其他意外事件推倒第一块骨牌。 金融的本质是一条基于信心的借贷链条，危机的本质是其中某些环节的猪队友膨胀过度，而失去抗随机风险的能力，开始累及整个金融骨牌链。政府的责任在于在这个时候强力补上这个环节，避免金融危机的过渡蔓延，最终拖垮实体经济。（非常时期非常手段） 《非理性繁荣》——人大第二版翻译的真心梗阻，第一版比较好 1， 繁荣与崩溃是市盈率（租售比）的波动 2， 波动的三个不相关：股市波动与利率不相关，与实体经济是否繁荣不相关。波动与理由不相关。 短期的剧烈行情会有各种“解释”，而长期的剧烈的行情则被视而不见。很多时候会有“新时代”的背景，上涨确实有时候伴随基本面的改善，但是也完全有找不到理由的时候。无论是繁荣或者崩溃，人们总能找到些理由。波动与理由不相关。 3， 房价走势不与成本，人口，利率或者股市等单一因素相关 4， 剔除通胀后，房价长期涨幅不大（美国） 5， “板块”的存在。区域分化，国家分化。有神同步，也有不同步。同步的理由未见。 6， 促成繁荣的一系列背景包括：金融制度的变化，观念的变迁，长久的和平与婴儿潮。最终促成了实用主义和个人主义的上升。 7， 反身性，人群的预期与指数同步，泡沫越大，人们越乐观，反之悲观。关注程度也与指数同步。 8， 非理性繁荣实际上是一种体统自发的庞氏过程，泡沫产生于正向的庞氏过程，破裂的必然性来自于明斯基时刻，之后会进入反向的庞氏过程。 9， 多数机构和个人都知道泡沫的存在！但不知道这是心理原因导致的。 10， 贪婪的人们创造了骗子和准骗子，后者创造了自然发生的大范围的庞氏过程。媒体助长了这个过程。 心理bug的集合。另见。 |
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