新闻配图
前两天，一位期货交易员撰写了叫做“无法理性解释的事情发生了”的短文，我们随后发布了这篇文章。两天后的昨晚，我们又收到了来自另一个期货交易员的警示性邮件，邮件内容可能适合于所有的期货交易员，也可能与目前Nymex和Globex交易平台上新增的“价格带（price banding）”不相吻合。以下是他在邮件中的原话：
你好，我是一名期货短线交易者，每天都浏览你们的网站。今天早晨一些令人感到不安的事情发生了。我在Nymex的交易平台上买入一份附带限价止损获利的铜合约，但是我的限价止损要求被交易平台拒绝了。起初，我认为交易订单进入挂起模式，就忽略了它。当大盘行情上涨时，我也开始上调止损价格，然后交易平台接受了我的指令，我的获利要求达到了。随后，我又短线做空一个标普期货(ES)，这时候大盘又拒绝了我的限价止损设定。
好在大盘指数下行，让我有时间去了解围绕这个止损指令发生了什么。我在大盘基准指数附近对这项止损价格上调了四个点，调整后的交易被接受了，当我反向调整操作时，止损交易被拒绝了。
我给自己所有的交易都附加了永久性限价止损设定，它们最初都被设置在距离交易基准价价格同一百分比的位置。今天我没有做任何调整。这些交易一切正常。显然，Nymex和Globex交易平台已经对标普期货引入叫做“价格带”的新东西，现在这个“价格带”对限价止损的范围仅为6点。
我相信不仅对我，对所有的交易员而言，这一范围有些太小了。
价格带明显也是动态变化的，如果价格出现变化，交易平台接受的止损指令就会无效，反向操作也可能被限制。这会对期货市场产生重大影响，个中缘由我觉得不言而喻。
不仅是我们，肯定对于所有那些操盘手们，当他们看到市场（或任何大宗商品）出现突然性的上涨或者下跌，然后立即出现止损价格阈值触发的局面，而他们原有的交易被迫退出市场。就算市场迅速回到原始状态，但是先前混乱局面造成的市场情绪，将会使很多交易员面对电脑上的损失数字，发出无奈的尖叫。因为这些损失是毫无意义的错误造成的结果。
一些来自我们的警告：无论是附带止损要求的期货还是普通证券，所有的数据最终都是内部或者交易所卖给高频交易商。高频交易商付出大量资金去发现一个关键的“精确点”。无论上涨或下跌，这个“精确点”会产生极度的痛苦并且迫使市场出现最大的波动。对于长线投资者来说，以上不是一个重要问题。短线投资者则要意识到这种趋势是暴力算法产生的盘中飙升结果，会导致盘中很多交易被迫停止。在期货市场，暴力算法最偏爱的莫过于市场订单，自此以后，可以将限制订单转换为市场订单。通过这些转换交易能够加速一种趋势，那就是允许让高频交易商赚的盆满钵满。
这也是为什么越来越多的交易转向暗池（这里高频交易商也操控着交易），也是过去几年支撑活跃市场的流动性出现坍塌的原因。由于高频交易商的定向性选择，将会及时提升“巨型”订单——大多数订单都有看涨的意味偏见——这回引起市场出现暴力性的“停止”。任何时候，这都是关键层面上一个至关重要的停止命令。（双刀）
