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先科普一个理念：股票的价格一定是和价值相关的。 如果你认为这个结论不成立，应该是对价值的界定有局限性。股息高的价值是价值，炒作价值也是价值，公司高速发展也是价值，基本面蕴含的变好预期也是价值。 纯博傻的炒作价值除外，其它的各种价值类型，最终都要落到一个点上：公司盈利能力。投资股票投的是公司，公司能赚钱，股票才值钱。市盈率PE就是这样一个指标，它衡量一家公司的赚钱能力，也是衡量股票价格的标尺。 然后我想说的是：一定要把PE当回事，这把尺在很多阶段并不起作用，但它最终会起到决定性的作用。 比如PE是20，意思就是现价投资这家公司，如果公司维持目前的盈利能力不变，20年可以收回投资本金。PE多少算高，多少算低，有一个大概的尺度。可以和其它的投资收益来比较。最具参考性的就是利息，比如一年期定存利息。 按目前普遍采用的一年利息1.75%算，复利的话需要40年本金翻倍。 08年的利息高位是4.14%,只需要17年就可以本金翻倍。 这很好的匹配上A股的整体市盈率。08年最低位的时候市场平均PE肯定是低于20的，最低是多少我不知道，有不同的算法，但很可能会是一个接近17的数字。现在的平均市盈率是多少我也不知道，但很可能会以40为合理的中轴波动。还有一个余额宝的收益率挺有参考意义，今天是2.45%，折合一下PE是29。如果按收益的相对比较来说，市场29的PE或许是一个合理的水位。市场作为一个整体，是比较理性的，不会跑偏太远，太远了很快会跑回来。 买卖股票，有句老话，会买的是徒弟，会卖的是师傅。很多时候卖比买要难。尤其是那些处于成长期的股票，何时卖才算是卖在相对的高位。经常觉得已经涨得足够多，结果卖了之后还有主升浪。或者始终没卖，就在眼花缭乱的故事和假戏真做的情怀中欢乐的坐一轮过山车。 所以，怎么识别一只个股可能达到的极限股价？ 理性的衡量标准是目前价位所对应的极限PE。也就是说，预测这家疯狂成长的公司在未来几年内可能达到的最大的年净利，然后算出对应的未来PE。 比如天齐锂业，合理估算16年净利为17.5亿，那么对应PE是25。如果这是天齐锂业最极限的价值，那么现价肯定已经太高了。因为市场里太多低于20PE的价值票并且也是有一定的成长性的哪怕只有个位数，已经足够比一个做到最好之后也有25PE的公司有价值得多。实际上天齐的估值有其它的算法，如果新项目达成，产品价格维持合理，极限可以达到38亿，那么对应的是11的PE。但是说实在的，11的PE很了不起吗，比较一下宇通客车，上汽集团，未来也不会有什么明显的衰退，它们已是稳定状态，而天齐却还要各种最优条件下克服各种不确定性才能达成这个效果，并且几乎是无法长时间持续在顶峰的。所以其实未来PE达到11也并没有说服力。怎么办？这两天关于天齐的帖子特别多，自然有人给忐忑不安不明真相的接盘侠们提拱贴心的接盘心理辅导，名字叫“特斯拉的美梦取决于中国锂行业”或者其他的，从科普的角度说明空间无限大，你自助想像就可以了，这个比起认真严肃的估值贴比起来，那简直就是流氓了。不过这确实是解（SHUN）决(LI)焦(CHU)虑(HUO)的一个好方法。不禁想起去年乐视网主升浪的过程中，一直是用1000亿市值作为冲锋号的，涨得气势如虹，等真的快逼近1000亿的时候（如果大家一致认为值1000亿，那是绝对不会有人在1000亿买的，因为买了之后没法再更高价卖出去了），很多人想来想去发现只有一个办法可以真的达成目标，那就是把目标提高到3000亿。于是游戏继续。只是真正聪明的获利资金没再继续玩了。 未来PE的量化估值是一把尺，可以量出一个合理的价格范围，还可以帮你识别这个故事的升级版本是不是在客观上靠谱。因为在一轮完整的炒作中，一开始都是很有逻辑，虽然隐蔽，但一旦被挖掘出来它会层层验证，接下来则往往都是从理性到越来越不理性，最后在一个超级扯淡的故事中落下帷幕。完整的故事讲到最后都会是一个神鬼般的故事。一般还没讲到鬼故事的时候往往还不会结束，对这一段刀口利润感兴趣的K线高手依然可以去听，但一定要注意在暴风暴雨般的吹牛中，往往会被吹的晕头转向，一不小心就信了，还是要记得抓住理性的稻草。 所以，算一下PE吧，珍惜那些认真算PE给你听的朋友。 顺便补充两点常识，PE对于不同市值的效应是不同的。50亿以下可以很高，500亿以上很难很高，1000亿以上更是不可能高，因为股价毕竟是要真金白银交易出来的。筹码获利总会出来，趋势反转会在K线有所体现。 |
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