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如果你确定你买的是“上市公司的一份股权”，那么，你就必须要搞清楚它的估值，它到底值多少钱？这样才能帮助你在股票中发现并判断那些当前价格过底、上涨可能性更高的股票，从而提高你获得收益的概率。 所谓股票估值是指着眼于上市公司本身，对公司的内在价值进行评估，给出它的合理价格范围。公司的内在价值决定于公司的资产及其获利能力，美股估值也不例外。影响美股估值的因素很多，没有一个绝对统一的标准。对美股估值的方法也有很多种，依据投资者预期回报、企业盈利能力或企业资产价值等不同角度出发，比较常用的有以下三种方法。 1 市盈率(PE)估值法 市盈率 = 股价/每股收益 市盈率计算起来非常简单，获得相关数据也非常容易，可以用各类经济报纸上发布的历史市盈率(静态市盈率)来计算。当然如果你想获得更为准确的股票价格未来趋势，建议使用预期市盈率来计算，也就是在公式中代入预期收益。 市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，大家用市盈率对股票进行估值的时候要注意两点：其一是公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化，其二是公司市盈率和行业平均市盈率之间的比较。如果公司市盈率低于行业平均水平，那么就说明公司预计未来收益会减少；如果公司市盈率高于行业平均水平，那么公司未来收益上升的可能性更高。因此市盈率并没有绝对的高低，而要通过与行业平均市盈率比较来看。如果预计某公司未来的盈利会上升，并且公司市盈率低于行业平均水平，那么该公司未来股票价格上涨的可能性就会比较大。 同样的，使用P/E对企业进行估值的合理性就在于，同行业的企业P/E倍数理论上也应该是相近的。其原因在于，在理想的竞争市场条件下，同行业企业会有类似的营运资金周转率，因此在净利润相同的情况下，同行业的企业现金流状况也应该相差不大。在这样的假设下，同行业企业的净利润率就成了可以粗略进行比较的指标，从而以净利润为基础确定企业估值就成了比较合理的推论。 当然，P/E也并非万金油。理论上看，它更适用于成熟企业，因为当一个企业净利润为负值时，你会发现，无法以净利润为基础对它进行估值。因为这个时候会出现一个反常现象，赔得越多，价值越高，而这显然是错误的。 2 市帐率(PB)估值法 市账率=股价/账面价值 账面价值的含义是：总资资–无形资产–负债–优先股权益；可以看出，所谓的账面价值，是公司解散清算的价值。因为如果公司清算，那么债要先还，无形资产则将不复存在，而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱。 这种估值方法以公司资产价值作为估值基础，比较适合估值银行、保险公司等资产负债多由货币资产构成的企业股票的估值，如果公司的盈利前景较稳定，没有表现出明显的增长性特征，公司的PB 值显著高于行业(公司历史)的最高PB 值，股价触顶的可能性就比较大。但是必须结合当时的市场环境以及公司经营情况和盈利能力等因素分析。 PB估值法在证券市场中公司和股票估值都很常用，侧重于从资本本身盈利能力的角度体现公司价值，同样PB估值也有其局限性。首先，PB估值忽略了净资产的收益率(ROE)差异的影响，ROE衡量了公司对股东投入资产的使用效率，它的高低恰恰是区分公司是否优秀的根本，其次，是市净率，具有显著的个性差异，不同的市场经济体的市净率，同一市场经济的市净率，甚至是同一经济体在不同的股票市场的市净率都具有极大的差异性，不适合作为一种标准用于相互比较。 3 企业价值倍数(EV/EBITDA)估值法 价值倍数=企业价值/息税折旧前盈利 EV/EBITDA和市盈率(PE)等相对估值法指标的用法一样，其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值(倍数)水平。这种方法的优质在于，首先由于不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；其次不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变都不会影响估值，同样有利于比较不同公司估值水平；最后，排除了折旧摊销这些非现金成本的影响(现金比账面利润重要)，可以更准确的反映公司价值。 比方说，有甲乙两家饭店，净利润同样是30万元。那么如果单纯的使用一样的P/E倍数估值，基于相同的净利润，对两家店的估值是一样的。但两家店有可能存在着这样的区别：甲去年花了大笔装修费，近几年每年要记15万摊销费用；乙则不需要。这样一来，两家店的净利润数就有了不同的内涵——甲真实的现金利润实际上是45万，只因为按照会计准则每年分摊一部分当年装修产生的沉没成本，财务报表体现成了30万而已。而乙，实打实的现金利润就只有30万而已。 那么显而易见，两家饭店现金流量明显不同，因此对他们的估值也显然不应该相同。这时这种估值方法的优势就体现了出来，因为它能反映出两家咖啡馆现金流量的差异。 但EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，如果业务或合并子公司数量众多，需要做复杂调整，有可能会降低其准确性。 综上，公司经营是一个动态变化的过程，投资面向未来，而不只着眼现在，更不是面向过去。事实上，除了上面这三种常用的估值方法之外，其他的估值基准还有现金折现比率、市盈率相对每股盈利增长率的比率(PEG)、股本回报率、资产回报率等等，具体到底哪一种估值方法更适合你，还需要大家在实践中不断摸索和总结。 |
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