华尔微课 | 越贵的东西越好吗？

来源：第一财经周刊

在随机性旺盛的金融市场里，贵的服务在很多时候都是没意义的。

这就像，去再豪华的赌场也不能增加你赢钱的概率。

真实的世界总是比书本上教的要复杂很多。比如金融课本上告诉你市场是足够有效的，而且亚当·斯密所说的看不见的手也无处不在。但是真实世界中既有卖香烟的公司又有卖戒烟糖的公司，而且它们的生意都不错。在一些市场上，贵的东西反而更差，但是还有很多人会心甘情愿地去买贵且糟糕的东西，这大概也是市场不那么有效的证据。

越贵越差的东西首先是飞机

最顶级的私人飞机贵、麻烦而且不安全，很多亿万富翁都葬身于自己的私人飞机。但之后还是有顶级富豪以拥有自己的私人飞机为傲。只有最理性的查理·芒格对富翁的这种欲念嗤之以鼻，以至于他表示在巴菲特去世后会把这个伙伴的私人飞机“不妥协”号卖掉，以增加伯克希尔-哈撒韦公司的现金流。

另外就是一些品牌的手机

比如我最难理解的威图（Vertu）手机。这种手机即昂贵又不实用，以至于我还给它们编了个笑话——营业员：“先生，你很有眼光。喏，这是这款手机的服务电话。”顾客：“服务真不错。嗯，服务电话下边这个号码是什么？”营业员：“这是个很不错的心理医生的号码，从我们这儿买手机的客户很可能用得上。”

当然，又贵又差的产品和服务，还是以资本金融圈最多。

公司人投资者接触最多的公募基金产品就属于这个阵营。

• 指数基金产品从平均收益看要好过那些有强力基金经理的主动型股票基金。

  
  

  特别是在牛市中，指数基金的成绩要明显好于基金的平均成绩。更关键的是，这种指数基金的收费比主动型基金要便宜。但很多投资者还是更愿意找一位可以寄托的基金经理。

• 把价格提高一个层次，私募基金会比公募基金更好吗？

  
  

  你看一下最近爆出的某个之前由公募基金掌管的私募基金和其客户网上开撕的事，就会知道私募基金到底给它的投资者带来的性价比是高还是低了——那只著名的私募基金从2015年4月到2016年4月的收益率是-51%。这就是说哪个倒霉蛋要是买了这只基金，一年间一大半的钱就没了；同时期上证指数下跌了28%左右，恒生指数下跌了23%左右，道琼斯指数只下跌了大约2%——真的不知道这只私募基金的经理把钱投到哪里去了，以至于赔钱的效率会这么高。

很多曾经在公募基金有出色投资成绩的基金经理投奔到私募基金的阵营后表现让人大跌眼镜。

|   这是为什么呢   |

如果你了解一下私募基金和公募基金的差别就会了解这种反差出现的原因。

• 第一个因素是公募基金的管理相当严格

  
  

  它们对投资范围、投资品的风险水平都有一定的衡量标准。更有一些管理细节，比如，公募基金投资某家上市公司，其持股份额不能超过这家上市公司股份的10%；而持有某家上市公司的股份也不能超过基金投资总额的10%。而私募基金的标准就松得多，实际上几乎是没有要求。在公募基金取得好成绩的基金经理有两类，一类是由于投资水准比较高而取得好成绩的；另一类更多依赖于随机性——随机性是种文雅的说法，也就是瞎蒙的。所以在公募基金成绩很好的基金经理在私募基金表现却糟糕的很原因是他们很难复制自己的好运气。

• 另外，有的私募基金成绩很差，原因还在于它们的收益分配制度。

  
  

  除了管理费，私募基金如果能获得超过市场的收益，私募基金管理团队会得到20%的收益提成。这足以促使私募基金管理团队去冒险。因为冒险赢了有可能一下子就让自己获得财务自由；输了，反正那也不是ta的钱。
  

看，在随机性旺盛的金融市场里，贵的服务在很多时候都是没意义的。这就像，去再豪华的赌场也不能增加你赢钱的概率。