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黄金从2015年12月的低点上涨了近21％。同时，白银上涨了令人印象深刻的28％。而最值得注意的是，黄金和白银矿业指数HUI在此期间上升超过100％。 尽管我们在2016年前几个月看到贵金属迄今的强劲表现，许多人担心，此举已经接近尾声。读者应该知道，无论对于黄金、白银、以及强大的矿山股票的潜力比迄今为止见过的升幅要大得多。事实上，回顾贵金属较长时间框架中的表现和几个估值指标能为我们提供线索：我们应该在这十年的后期期望什么。 下面我们自2000年以来长远的角度来看黄金的表现。黄金在1980年850美元/盎司的高峰之后经过近20年的熊市，在2001年触底反弹。返回升势之后又用了8年才得以再次挑战850美元，虽然直到次年（2009年）价格才有效突破这个水平。
黄金在越过前期历史高点后又涨了两年，2011年创下1,917美元/盎司高位，随后在至2015年底的近五年时间里回落了大约45％。 市场在重要的峰值（850美元）下方盘整了29年（1980 - 2009），而随后在短短的两年里就完成了它们的后续发展。2009-2011年被看作是简单的从长达几十年的1980年 - 2009年的盘整突破之后的初试锋芒。自2011年以来的回落因此会是一个休整，为无论是在时间上还是价格上都显著突破1980年高点做准备。 上面主要下跌趋势（由上面的绿松石线表示）的突破是一个重要的信号，即熊市于12月结束了。再次，市场并不会用两年的飙升就结束为期数十年的整合。因此，我们认为牛市恢复之后，应实现远高于2011年的1,917高峰几倍的价格。 观察上面主要下跌趋势（使用GLD基金作为短期数据的代表）的突破，我们可以清楚地看到，自二月以来，已经在1,205和1,285美元之间形成了良好控制的整合。这种整合作用引发业内许多人的担心，但是这不是一个顶部。它继续盘整的时间越长，就变得越强大，并使下一步涨得越高，确切的原因，是因为下面发生的事情大多数投资者一无所知。整合导致短线投资者失去兴趣，但考虑到新兴市场牛市的背景，这确实是非常健康的。
在未来几个月里的某个时刻，这种整合将开始突破上行。这也不足为奇，黄金的价格要等到从十二月开始的短期（水鸭色）的上升趋势线在六月或七月赶上来。
白银现在确认了黄金的上升走势 技术分析显示，正是在上周白银突破了其头肩顶走势，有效突破了保持将近一年的16.25美元的阻力位。 我们基于这种模式的测量给出在未来2-3周内最初的目标是18.50-18.75美元。在这一点上，我们将不得不对市场的行为做出判断。我们认为，任何在这个目标水平下方买入都是优异的有长期价值的购买，即使我们知道银容易发生剧烈波动，1-2美元的调整随时会出现。逢低买进是目前推荐的向前发展的积累仓位的策略。 白银期货继续证实这是一个长期底部。
黄金白银价格比 谈及黄金白银价格比，在上周白银刚刚突破了我们给出的重要阻力位16.25美元/盎司走高，我们注意到在两种贵金属之间的比率发生了一个重要的趋势变化。 下面我们显示这个比率在未来五年的远景预期。这个比率的意思是：花多少盎司的白银可以购买一盎司黄金？
自从2011年贵金属见顶，黄金和白银都下跌，但应当指出，白银比黄金下跌要快。在2011年4月，大约30盎司的白银可以买一盎司黄金，而在2016年1月令人难以置信地要花84盎司来买一盎司黄金。 我们刚看到的这一周出现的突破是很重要的。请注意该比例已经向下破位到了72（有利于白银），从而跌破了我们图表中上升趋势线的下轨。 突破该趋势线表示：趋势改变了，并且在这种情况下，是有利于白银的改变。 剩下的唯一的问题就是：新的趋势将采取什么样的轨迹？我们预计，这两种金属将在未来的数年里保持上涨。例如我们预期，在前后相差一年的时间内，黄金将再次挑战1,900美元的同时，白银将冲击50美元。根据其目前的价格位置，我们将看到黄金54％的增长和白银194％的升幅，以实现这些目标。白银跑赢大市会很快发生，如上图中绿色箭头所示，向有利于自己的方向剧烈向下移动吗？或者白银利用这段时间形成圆弧顶，也许在未来1-2年内与金价一道横盘，直到2018年再大幅超过黄金的表现？ 通常在历史上，这个比例并不会一次在这种高水平上停留好几年。我们可以观察到在35年时间以来这些趋势出现改变的重要性，通常是在多年来有利于金价的发展趋势向下突破时，银开始跑赢大盘。因此预计未来两年内白银表现会更突出。
我们想提醒的是，不应忽视拥有实物黄金仍然有自身许多很好的理由，并在很大程度上将取决于具体情况。便携性是一个重要的理由：快速把价值50,000 - 100,000美元的金币比把银条带过边境而不被发现要容易得多（不是建议你这样做，它只是对整个历史的人类行为的观察）。这样的黄金可能适合放在小手袋里。当然，持有黄金比许多其他东西要好得多，因为它不会被玷污或腐蚀。在1920年德国魏玛恶性通货膨胀的最后阶段，黄金的实际涨幅比例超过了白银，因为便于运输让它得到银从来没有得到过的估值溢价。 我们提到这些点是对倾向全力买入白银的平衡。银价上涨在未来几年将超过金价？很有可能。但是，这可能需要比我们预期更长的时间，而且还有很好的理由持有黄金吗？是的。 我们不必贬低拥有金银在物质上和心理上的好处。两者在本质上是相关的。虽然看来，白银将开始在未来几年内超越黄金，重大的机会等待着那些现在能够认识到整个贵金属行业重要的长期趋势刚刚开始的人。（ 我们不必贬低拥有金银在物质上和心理上的好处。两者在本质上是相关的。虽然看来，白银将开始在未来几年内超越黄金，重大的机会等待着那些现在能够认识到整个贵金属行业重要的长期趋势刚刚开始的人。（作者：克里斯托弗·亚伦） |
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