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Whatis美林投资时钟？ 美林投资时钟是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。投资时钟的分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点，从周期的变换中寻找投资时机并力图从中获利。 美国美林证券在2008年金融海啸全面爆发之前，是世界上赫赫有名的投资银行。虽然今天已经成为次级债危机中倒下的失败典型，但是该公司提出的投资时钟理论，却依然是投资界奉为经典的经济周期分析工具。 一、美林时钟的魅力 1）衰退阶段（6点钟 ~ 9点钟方向） GDP增长乏力，过剩产能以及不断下降的商品价格驱动通货膨胀走低。企业盈利微薄，实际收益下降。中央银行试图促使经济返回到可持续增长路径上而降低利率，债券收益率曲线下行而且陡峭。 投资标的：此阶段债券是最好的资产选择。 2）复苏阶段（9点钟 ~ 12点钟方向） 宽松的政策发挥效力，经济加速增长到长期增长趋势附近。 然而，通货膨胀继续回落，因为剩余产能尚未消耗干净，周期性生产增长强劲。企业利润急剧恢复，但央行仍保持宽松的货币政策，债券收益率曲线保持在低位。 投资标的：此阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是最好的资产选择。 3）过热阶段（12点钟 ~ 3点钟方向） 生产增长减缓，生产能力接近极限，通货膨胀上升。 央行提高利率，驱使经济返回到可持续增长路径上，但是GDP增长率顽固地保持在趋势上方。债券表现糟糕，收益率曲线上行和平坦。股票投资收益依赖于在强劲的利润增长和价值重估两者的权衡，常常伴随着卖出债券。 投资标的：此阶段大宗商品是最佳的资产选择。 4）滞胀阶段（3点钟 ~ 6点钟方向） GDP增长降低到长期增长趋势以下，但通货膨胀率继续上升，部分原因是石油价格冲击。 由于生产不景气，企业为了保护利润水平而提高产品价格，造成工资价格螺旋式上升，只有失业率的大幅上升才能打破这一恶性循环。直到通货膨胀达到顶点后，央行才改变政策措施，限制了债券市场的回暖步伐。由于企业盈利恶化，股票市场表现糟糕。 投资标的：此阶段现金是最好的资产选择。
二、“投资时钟”对投资者的启示 1）动态资产配置的重要性 “投资时钟”是一个用于指导资产配置的实用理论，即通过投资时钟的“报时功能”，识别经济运行周期中的拐点，通过调整资产配置获取回报。因此，投资时钟隐含着动态资产配置的理念。 2）资产配置的有效性是决定投资收益的最主要因素 资产配置是决定中长期投资盈亏的关键因素。实证研究表明：在投资获利的归因分析中，九成以上是由资产配置决定的。资产配置不是一成不变的，需要根据自身风险承受能力、市场环境等动态调整。 从市场环境的角度来看，简单地理解动态资产配置，就是根据市场趋势变化，调整资产组合中各类不同风险水平的资产比例，当某类金融资产处于上升趋势中，对其配置更高比例；当某类金融资产处于下降趋势中，减少该类资产的配置比例。 影响各类资产盈利及波动性（风险）的因素众多，但经济层面所决定的基本面因素，是最为根本的因素，所以以经济周期为着眼点，进行动态资产配置是有效的配置方法。正确的宏观视角，应该可以通过特定的途径获得回报。 这就是利用“投资时钟”为分析框架，动态资产配置的价值所在。对于市场趋势的变化和具体金融资产的选择，可以交给专业人士打理。 （来源：众禄理财） |
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