你对定增了解有多深？关于定增基金的花式问答

你对定增了解有多深？关于定增基金的花式问答

2016-05-15 ETF和分级圈 earletf

今天是一篇转载，来自本号读者极为熟悉的ETF和分级圈的圈主，谈的是定增基金。过去很多年里，参与定增都被视为是低风险投资的秘诀。一方面，愿意定增杀入的大资金往往对企业基本面有信心有改进；另一方面，定增价相比市价的折扣也是安全垫。更多关于定增、定增基金和交易所上市定增基金，建议细细阅读圈主推送的这篇文章。

最近小幸家的国泰融丰定增基金（501017）正在发行中，关于这只基金小伙伴们一定有五花八门的问题。昨天基金经理樊利安做客大智慧路演，被在线的上万名投资者一顿花式问答，短短的一个小时双手都没有离开过键盘。

小幸在一旁看着其实网友们关心的问题还真不尽相同，各有各的“点”。氮素，很多关键问题还是高度一致，比如现在参与定增到底能不能赚到钱？人家兜里钱不多但是也想跟着机构土豪一起玩定增该咋办？封闭期内俺们要是有急用该怎么退出……关心你的关心，小幸把一些有代表性的问题都整理出来了，请叫我红领巾。

1、能不能简单介绍一下什么是定增？

定增全称定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。因此，定增一般会有1年或3年的锁定期，为了补偿投资者的流动性，定增的发行价格往往较市价有一定折扣，一般不得低于定价基准日前20个交易日均价的9折。

2、定增一般怎么赚钱?

具体来看，定增的后续表现主要有三个方面。第一个是折价，定增投资较二级市场有一定折价，相当于多了一个安全垫；第二个是个股成长性，上市公司通过定增筹集资本用于成长扩张或者并购重组，这也会提升公司的竞争力和成长性，股价表现或会更加突出；第三个是市场平均波动，当市场整体处于低位时，通过参与定增还有机会捕获市场上涨带来的收益。

3、过去几年定增的收益情况怎么样？都能赚钱吗？

从过去5年整体市场的平均情况来看，每年都跑赢二级市场，大部分年份有绝对收益，定增项目过去五年平均取得了30%-40%的收益率，是比较好的权益类配置方向。2015年定增平均收益率高达133.74%，而同期沪深300的收益率仅5.58%。

4、小散要怎么参与定增呢？

对于普通投资者来说，想要直接参与定向增发，需要跨过两道门槛：1）资金门槛：定向增发动辄耗资数亿元，即使最小的也是几千万级别，资金量不够很难参与；2）专业性门槛：从前期项目的调研沟通，到定增的报价融资，再到投后的项目管理，处处都需要专业化操作，这对许多投资者来说存在较大难度。

因此我们建议普通投资者可以通过公募基金参与定增。以正在发行的国泰融丰定增基金为例，场外认购最低仅需100元起。目前全市场仅7只公募基金，且全部封闭运作，不开放申赎。所以对定增投资感兴趣的投资者可以关注正在发行的国泰融丰定增基金（501017） 

5、能不能简单介绍一下国泰融丰定增基金？

国泰融丰定增基金是一只专门投资定增项目的基金，定增资产占国泰融丰非现金资产的比例不低于80%。目前基金正在发行中，投资者可以通过各大银行、券商或者国泰基金官方网站购买。场外认购100元起，场内认购1000元起。在充分考虑了定增项目的建仓、锁定以及退出的时间周期后，国泰融丰定增基金规定有18个月的封闭期。基金成立后还会择时在交易所挂牌上市，为投资者提供一定的流动性。

6、国泰融丰定增会投资二级市场吗？有没有比例限制？

国泰融丰在基金合同中明确规定投资二级市场的比例不得超过非现金资产的20%。在实际投资中我们仅关注二级市场的以下两种股票：

1）配置少量安全边际高的蓝筹股作为打新底仓，预计规模在2000万左右：我们除了投资定向增发，还会积极参加新股申购来增厚绝对收益，因此会适当配置蓝筹股作为打新底仓；

2）定增概念股：长期看好的定增项目，如果因为市场系统性风险，短期跌破定增价格，我们也会在二级市场上买入，当然这都是基于我们对上市公司实际业务发展能力看好的基础上的。

7、

如果18个月里突然要赎回怎么办？

基金成立后会择时在交易所挂牌上市，为投资者提供一定的流动性。投资者可通过“场外转场内”直接在交易所买卖基金份额。

8、

这个定增18个月到期了要赎回吗？

国泰融丰投资定增的策略大部分是在解禁后及时卖出，卖出后的现金资产进行类似于纯债基金的配置，主投基本面良好、信用等级高、流动性充裕的信用债。但对于个别项目也会进行一定的主动管理，择时卖出，追求收益的最大化。

 

18个月到期后本基金会转为灵活配置基金，大家可以根据个人风险偏好决定是否继续持有。

9、

这只基金的预期年收益是多少啊 ？

本基金业绩比较基准为：国证定增指数收益率×80%+中证综合债指数收益率×20%。我们将会以力争取得超越业绩比较基准的收益为目标来管理基金资产。

10、

基金成立后多久会建仓？

基金成立后我们会按照市场节奏稳健建仓。如果大盘相对比较平稳，我们建仓的节奏会适当均衡，在6个月的建仓期内均衡建仓，分散择时风险。如果三季度大盘下跌幅度较大，我们则会加快建仓的节奏，降低投资成本。

我们建仓主要考虑两个方面，一是择时，选择在大盘回调之后的相对低点建仓，二是选股，通过研究员的深入研究，精选增长潜力大的个股，回避产能过剩的行业以及估值较高的中小市值股票。总体建仓时间在半年内会拉的比较平均，来分散择时的风险。 

11、

具体成分股建仓完成后会公示告知吗？

每个定增项目上市公司都会公告参与方，同时基金的季度报告、年度报告里面也会公布前十大持仓。

12、

请问基金净值涨跌和大盘的涨跌相关性高吗？

基金净值的涨跌取决于参与项目的净值表现情况，与大盘有一定的相关性。当股价高于定增发行价时，因为受到估值方式的影响，净值随二级市场波动的情况较小；当股价低于定增发行价时，基金净值受二级市场影响较大。

13、

5月11日早间据称证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业，这会不会对国泰融丰定增基金的投资产生影响？

没有影响。5月13日证监会已官方回应跨界定增传言，再融资和并购重组政策无变。另外我们在定增项目的选择中，最看重的就是上市公司实际业务的发展能力，追求超越市场平均的阿尔法收益，对于“不盈利仅讲故事”的上市公司在最初的项目筛选过程中就过滤掉。

14、

您预计今年定增市场趋势和投资机会如何？现在的点位适合参与定增吗？

对于A股市场，长期看来行情将以震荡为主，我们认为围绕的震荡中枢或在2500-3000点的区间。目前的市场趋势不明确，我们对下半年的市场持谨慎态度，而定增正是逆向投资，在低位拿项目，未来实现收益的概率相对更高，因此比较适合现在的市场环境。历史数据显示，2500-3000点参与定增项目的平均收益率为37.33%。

13、

市场上定增基金也不少，国泰做定增基金有什么优势？之前有管理过类似产品吗？

1）国泰投研团队一直以来关注以定增为代表的再融资市场，自2011年以来持续参与，所有解禁项目的平均收益率高达42.5%,2014年我们参与了9个优质项目，平均收益高达80.5%。（数据来源：Wind、上市公司相关公告； 定增收益率指定增解禁日收盘价相对于定增获配价格的涨幅，平均指算术平均。）

2）定增投资的关键点还是在于投资未来1年股票的表现情况，因此非常考验对公司的深入研究能力。我们有专门的定增投资团队和明确的投资决策流程。我们的研究团队有20多人，覆盖全部28个申万细分行业。同时我们公司的权益基金投资业绩一直保持领先，根据银河证券基金研究中心数据，今年以来19只公募权益基金有10只排在前1/4.
3）定增项目以公司为单位参与，国泰旗下可参与定增的资金规模合计约400亿元，具备较大的规模优势。

14、

在筛选定增项目的程中你们有什么看好的行业或者板块吗？

1）       自上而下与自下而上相结合研究方式：一方面优选景气度高的行业，如新能源、环保、传媒等，另一方面将集中考察公司的基本面、财务状况、管理层资质以及定增的折价情况。

2）       未来行业空间巨大的新能源汽车、智能汽车、锂电池产业链、储能行业；

3）       消费电子相关，包括LED、苹果产业链、华为产业链、Tesla产业链，近两年业绩保持快速增长；

4）       与视频相关的互联网应用、流量经营，包括虚拟现实、网络加速等；

5）       传统行业中估值低，在增发项目解禁期业绩高增长，且确定性较强的公司。

注：以上为基金经理个人观点，不构成任何投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，基金管理人管理的其它基金业绩并不构成本基金未来表现的保证。本基金在基金合同生效后18个月内（含第18个月），场内份额与场外份额均不开放申购、赎回业务，但场内份额可在本基金符合法律法规和上海证券交易所规定的上市条件的情况下上市交易。在极端情形下，可能出现基金份额二级市场交易价格低于基金份额净值的情形，即基金折价交易，从而影响持有人收益或产生损失。在基金合同生效后18个月内（含第18个月），本基金积极参与投资非公开发行股票，本基金基金净值可能由于估值方法的原因偏离所持有的收盘价所对应的净值。投资有风险，投资者在进行投资前请参阅本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。