国民老公家里有喜
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2016-05-14
统计客
骑行夜幕的统计客
这一面证监会刚刚询问乐视网作价98亿收购乐视影业,说贵了;另一面5月12日晚,万达院线正式公告拟372亿收购万达影视。短短几天间,由98亿变为372亿,不知证监会作何感想。 1 了解一下万达影视万达影视传媒有限公司隶属于万达集团,成立于2009年,影视传媒公司的成立标志着万达集团正式进军影视行业,开展影视投资、制作、发行、放映及后产品等全产业链业务。 截至本预案出具之日,万达影视主要下属公司情况如下: 而在这之前传奇影业已成为万达影视的全资子公司,即372亿元=万达影视+传奇影视。传奇影视就被装在了青岛影视中(青岛影投本身无实际经营业务,是收购传奇影业成立的持股公司)。 万达影视当前主营业务包括: (1)境内电影业务,该业务主要由万达影视及其联营公司五洲发行运营; 说到万达影视投产的电影更是众所周知。我们来一起来看看万达和乐视近年来的主要作品。 2015年全年票房总计约为440亿元,其中华谊兄弟票房43亿,光线传媒票房55亿。 乐视影业投资发行了12部影片,总票房23亿,市场份额5.2%。其中,由乐视旗下花儿影业出品、郑晓龙导演、孙俪主演的古装历史大剧《芈月传》2015年在乐视网独家首播。 440亿元的总票房中国产片占了六成,其中万达影视在2015年投资影片票房总计61.5亿元,约占国产片票房的23%,位列国内民营电影制作公司第一。其中《寻龙诀》、《夏洛特烦恼》、《煎饼侠》等电影表现抢眼。 (2)境外电影业务,该业务主要由传奇影业及其子公司运营; 而传奇影业在之前已成为万达影视的全资子公司。 传奇影业是一家美国独立电影制片公司,以电影开发、制作及共同投资为主营业务, 同时兼有电视剧开发、制作及发行业务及少量其他业务(数字网络及数据分析业务、真 人秀节目制作、动漫产品制作等)。 传奇影业自成立以来参与投资的主要电影作品如下: (3)网络游戏发行业务,该业务主要由互爱互动及其子公司运营。 标的公司的全资子公司互爱互动,是国内优秀的游戏发行公司。 公司发行和运营的主要网络游戏产品情况如下表所示: 此外,明年即将上映的《魔兽世界》真人电影也为该公司拍摄。 不禁感叹,连魔兽也归了“国民老公”王思聪了? 2 再来看下本次372亿的并购情况并购目的 整合完成后,万达影视业务拓展为境内电影制作及发行、境外电影制作以及网络游戏发行业务。旨在巩固国内电影市场的龙头地位,增强在全球电影市场的竞争力。 并购方案 交易由发行股份购买资产和配套融资两部分组成。 一是万达院线拟以74.84元/股发行4.97亿股的方式购买万达投资、泛海投资、宏创投资、互爱科技、宿迁影视传媒等持有的万达影视100%股权,交易对价为372亿元;其二是万达院线以不低于74.84元/股的价格向募集资金方发行股票募集配套资金,募集金额不超过80亿元。 在本次交易前,万达影视以自身为主体对青岛影投和互爱互动进行了整合,整合方式为万达影视收购青岛影投以及互爱互动 100%的股权。 交易完成后,万达投资占股49%,至此万达影视帝国即将崛起。 放眼望去万达的股东,没有一点熟悉的面孔,除了在交易对方中出现林宁女士——“国民婆婆”。 3 对比乐视网的半个娱乐圈而另一方乐视网的股东们可是大名鼎鼎,着实让骑行客开了眼界。 乐视影业44名股东中,除乐视控股、乐安影业、上海春华景立等公司外,还有一批导演和明星股东,包括郭敬明、张艺谋、孙红雷、黄晓明、李小璐、孙俪工作室等。 注:北京锦阳合伙人包括刘涛、秦岚、陈赫、马苏、贾乃亮、李晨等艺人。 半个影视圈的人都成了乐视网的股东,证监会也坐不住了。 12日,深交所向乐视网发出重组问询函,提出众多导演、明星等入股成本较低,要求说明乐视影业与上述制片人、导演、演员是否签订了业绩承诺或补偿协议,是否有竞业禁止或其他合作安排。 话说这些明星本身通过拍电影、电视剧、广告代言就已赚得盆满锅满,现在又关联上了上市公司,套取了比以前更大的利益,这对散户是相当不公平。 面对此番“你情我愿”的买卖,证监会又能问出什么呢?估计贾跃亭早就有了100种答案在等着呢。 4 收购分析整合前的万达影视2014、2015年的营业收入分别为3.8亿、5.7亿,净利润分别为6千万、1.3亿。
而收购方万达院线的财务数据却是颇为亮眼,2013、2014、2015年的营收分别约为40亿、53亿、80亿;归母净利润分别约为6亿、8亿、12亿。 承诺业绩 万达投资承诺万达影视 2016年度、2017 年度、2018 年度的承诺净利润数累计不低于 50.98 亿元。将其均摊到3年,2016、2017、2018承诺的业绩分别为17亿。 巨亏原因: 面对传奇影业连续两年的巨亏,大家都对承诺业绩纷纷质疑。 万达院线做出解释:“传奇影业被收购管理层加速行使期权导致非现金股权激励费用大幅增加、当年广告宣发成本较高以及对部分资产计提减值。”是传奇影业最近两年亏损较大的主要原因。而管理层期权已全部行使完毕对未来业绩不会在产生影响。 出现了惊人的相似一幕,乐视影业2014、2015两年也巨额亏损了9亿、10亿。竟然估值高达98亿元,确实让人觉得出乎意料,而且还许下了巨额业绩承诺。 亏损原因给出解释为员工期权摊销所致。乐视影业2014和2015年去除期权激励摊销后的真实利润是为0.6亿、1.4亿。
万达院线收购前的PE为71.9,收购后的PE为47.4。 乐视网收购前的PE为184.1,收购后的PE为111.8。 注:以上PE取于2016年5月13日收盘价计算。 万达大手笔收购海外亏损巨头并非首次。早在2012年的5月21日,万达宣布与美国第二大院线公司AMC影院公司签署并购协议,收购该公司。当时也被纷纷质疑是“赔本赚吆喝”的买卖,结果一年后转亏为盈。 去年又收购了澳洲第二大院线Hoyts集团,如今又将万达影视和传奇影视收入囊中。 如此土豪风的万达,相信此次并购也不会是他的终点。 实现巨无霸影视帝国必然有一段很长的路要走。 乐视网的半个娱乐圈更是如此。 在终极的分析中,一切知识都是历史 在抽象的意义下,一切科学都是数学 在理性的基础上,所有判断皆是统计学 头一回结识?关注订阅,数据智囊随手得。 有感而发,写留言,与骑行客切磋叫板。 点击下方“阅读原文”; ↓↓↓ |
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