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2016年，欧洲许多国家及日本实施负利率、美国联准会升息状况不明、中国经济减速??黑天鹅漫天乱舞，投资人心里七上八下，在诡谲多变、波动剧烈的市场当中，能够追求稳定报酬，持续获利，才是投资人最渴望的一件事。 着有《找到雪球股》、《轻松滚出雪球股》等5本书的投资达人温国信，是价值投资的专家。他写的《存好股，我稳稳赚》一书成为全国公共图书馆借阅排行榜社会科学类第一名，本身靠着价值投资法，每年从股市里获取稳定报酬，让他可以安心退休，再创事业第二春。 「许多投资人都担心股市崩跌，但选对好股，股价跌反而是逢低加码的好机会！」温国信之所以面对市场变化，依然老神在在，关键在于他只操作他最熟悉的台股，不碰别的投资工具（如海外股票、基金、权证等），并以独特的选股心法，让他在股市征战中无往不利。 定存股加上成长股滚出大雪球 「台股跟其他国家股市比较起来，现金股利相当不错，」温国信认为，由于台湾利率长期在相当低的水位，投资现金股利殖利率高的台股，就可轻松打败定存，无疑是明智的投资选择，「至于日本和中国大陆的股票，现金股利并不是那么好。」 台股股利好，全世界都看得见。 在欧日实施负利率、美国升息不明确下，外资热钱便竞相涌入台股，在3月时推升台股至8,840点，台股受到热钱狙击，箇中原因，便是台股里有不少股价低、现金殖利率高的「定存股」（温国信称之为雪球股）。 但当股市来到高点，股价垫高，不见得有那么多殖利率高的定存股可买，投资人可能获利空间将遭到压缩。 有鉴于此，温国信指出，除了定存股外，还可搭配买进「成长股」、「景气循环股」和「转机股」，他建议投资组合适宜「8成定存股、1成成长股、1成景气循环股或转机股」，变成「雪球组」，让获利稳定，赢得投资先机。 其中，温国信表示，成长股是指公司销售额、盈余和现金股利持续成长，前景又持续看好的公司。 一般而言，「成长」的定义是每股盈余、现金股利年成长率要高于15％，但他也表示，能年年保持稳定增长的公司，实属不易，已可列入观察名单。 转机股则是公司基本面本来不好的公司，因公司转型或产业环境转好，开始转亏为盈的公司；景气循环股则是随景气起伏而剧烈波动的公司，如钢铁股中钢（ 2002）。 无论是转机股或景气循环股，股价高低剧烈，趁低档进场，耐心等待，通常报酬都相当惊人。 但是，温国信也提醒，景气循环股有一个最大的问题，就是低点不容易掌握，也许愈盘愈低，甚至公司无法度过困难而倒闭，所以投资人的风险比较大一些。 3条件在股海搜出好股票 要找出成长股、转机股和景气循环股，靠的是对经济数据（如波罗的海指数、原物料指数、利率、汇率等）的解读，和对产业及公司的详细研究，相对的，要找出定存股，那就方便多了，温国信提供3个条件，协助投资人在茫茫股海中，搜出定存股： 条件一5年平均现金殖利率高于6.25 ％ 假设一档股票配发3元现金股利，现金殖利率为5％，即股价为60元（3／5× 100＝60），此为合理价；但若要再建立20％下跌空间作为「安全边际」，则现金殖利率应为6.25％，即股价48元时，买进相对便宜。 条件二3年平均股东权益报酬率（ROE）大于10% 股东权益报酬率公式是「税后纯益除以股东权益」，换言之，公司运用股东的钱能赚得多少报酬；股神巴菲特对一家好公司的标准是，R OE得大于15％以上。 但温国信表示，因为ROE公式中不包含股价，没有煞车的机制，若投资人看到高ROE便冲动买进，很容易套在高点，因此必须和现金股利殖利率做搭配。 他并指出，由于是合并两项条件筛选，若按照巴菲特要求15％以上标准，未免严苛，因此降为大于10％即可。 条件三过去一年的股利，必须在过去平均值的80 ％以上 <br>温国信指出，以5年平均现金股利殖利率的盲点在于，某公司平均现金殖利率虽高，但却是年年递减，股利趋势下降，所以再加上股利不低于前一年80％，再架起一道防护网。 不过，即使用3条件选出定存股，不见得每一档都值得投资。 温国信认为，虽然不少电子股看起来体质不错，成长性又好，但是电子股竞争激烈，技术又日新月异，加上若扩大生产，得增加资本支出，对股东不见得有利，因此筛选后，他会对电子股保持戒心，优先买进非电子股。 但部分归类于电子股，如电信3雄：中华电信、远传、台湾大哥大，或者电子通路股如全国电子等，本质上并非高波动性的电子业，温国信就不会排除此类股票。 看农民历买股票 11 、 12月低点进场 <br>选出定存股后，温国信建议可以根据「时节」操作。 「定存股的股价与春分、夏至、秋分和冬至4大节气大致符合，投资人如果能掌握操作的节奏，赚钱机率自然增加」。 温国信表示。 这番说法听起来有点玄，但仔细探究，却相当符合公司会计循环的法则。 温国信指出，「今年配息日的股利是去年的营运成果」，配息多寡会影响股价涨跌，投资人在第3季财报发布后，可以推算出每股盈余，以及现金股利，再反向推测出合理价与便宜价。 温国信表示，公司经营阶层和内部人在冬至时，早已知道今年营运状况，但对多数投资人却是资讯空窗期，这段期间内，股价通常不会有大幅波动，因此投资人应该先行布局。 到「3、4月」时，公司经营阶层会召开董事会，决定股利发放，在媒体公布高殖利率股票的推波助澜下，高殖利率的好股股价会开始加温；等到进入「5、6月」，股东会召开，确定股利金额，高殖利率股的股价也来到最高峰，提前布局的投资人，如果出现很显著的价差，可考虑酌量收割。 如果价差不多，也可考虑参加除息。 但温国信指出，投资人若等到「7、8月」，除权息之前才买进，可能遇到涨多回档，或迟迟不填权的风险，变成赚到股利赔了价差！ 顺应会计循环，低价买进，长期持有，或者高价卖出，每年稳定获利并非遥不可及的梦想。 温国信表示，投资人务必要懂「复利的力量」，即透过复利，钱将愈滚愈大。 按照复利公式，假设本金为100万元，投资年报酬率12％的股票，1??0年后这100万元将变成将近40 0万元，报酬率远比呆呆放在定存，领利率仅1.16%的利息可观，所以与其存定存，还不如聪明存股，发挥复利威力，让小钱变大钱！ 图片来源: Andreas Poike |
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