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家电巨头抢食机器人市场 海外并购为中国智造加码 从1月中旬青岛海尔（600690）拟斥资54亿美元收购GE的家电资产，到2月份中国化工集团拟430亿美元收购先正达，再到如今美的集团（000333）拟40亿欧元要约收购机器人（300024）巨头库卡集团，中国经济转型升级的潮流正无声地推动着有眼光有实力的企业向全球配置优质资源。 从1月中旬青岛海尔拟斥资54亿美元收购GE的家电资产，到2月份中国化工集团拟430亿美元收购先正达，再到如今美的集团拟40亿欧元要约收购机器人巨头库卡集团，中国经济转型升级的潮流正无声地推动着有眼光有实力的企业向全球配置优质资源。“这其实也是先知先觉的巨头们以海外并购方式实践供给侧结构性改革。”有海外并购专家如此表示。 18日晚，美的集团公告，拟斥资不超过40亿欧元现金(折合人民币292亿元)，要约收购全球领先的机器人巨头库卡集团，借此提升公司智能化与国际化水平。 有意思的是，美的集团的“老对手”格力电器（000651）3个月前已停牌筹划重要并购事宜。传统制造业巨头产业升级趋势愈发明显。不过，“罗马不是一天建成的”，升级也不可能一蹴而就。掏出巨额现金收购资产仅是第一步，整合资源、产业互补、技术对接等一系列事项等待着“美的们”去面对、去解决。 292亿元要约收购 18日早间临时停牌的美的集团当晚就公告证实了巨额跨境并购的传闻。 美的集团18日晚公告称，拟通过全资境外子公司Mecca以自愿要约收购方式向库卡集团股东发起要约，收购其持有的库卡无面值不记名股票，初步确定要约价格为每股115欧元，公司届时将根据收购进展另行披露最终的要约价格。 据悉，库卡集团全部发行在外的普通股为3977.547万股，而美的集团目前已持有库卡集团约13.5%的股份，此次意图获得超过库卡集团30%以上的股份，将触发要约收购义务。 美的集团进一步表示，若库卡集团除公司外的全部股东接受要约，按照要约价格为每股115欧元计算，公司预计最高将支付不超过40亿欧元，折合人民币约292亿元的现金对价。对于资金来源，公司表示，收购的资金为银团贷款及公司的自有资金。 受此消息影响，库卡集团昨日股价大涨近30%，接近115欧元的收购价格，当日成交量也快速放大。 资料显示，库卡集团是全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案的供应商之一。旗下共有库卡机器人、库卡系统和瑞仕格三个主要业务板块。 据悉，库卡集团在机器人技术领域拥有良好的品牌声誉、优良的产品质量、创新的解决方案和工厂设计施工，以及表现突出的全球销售体系，保证了库卡在全球机器人应用和系统解决方案领域强大的市场地位和竞争实力。根据IFR2015年的数据，在汽车制造领域库卡机器人的市场份额在全球和欧洲都是第一；在一般工业领域机器人的市场份额在欧洲列前三名；在系统解决方案的市场份额美国排名第一，欧洲排名第二。 在财务数据方面，库卡集团2015年实现营业收入29.66亿欧元，实现息税前净利润1.36亿欧元。公司净资产为7.33亿欧元。 智能制造提速 消费升级必然推动产业制造升级。美的集团似乎早就明了这个大趋势。“期望未来某一天，美的成为真正意义上的跨国公司、全球运营的公司与令人尊敬的科技型公司。”在2015年年报中，美的集团董事会曾如此畅想。 美的集团认为，此次收购“具有重大战略意义”。其表示，目前在中国一般工业的机器人渗透率仍然很低，每万名工人仅有17台机器人，远远低于韩国和日本的机器人渗透率，即每万名工人分别有365台和211台机器人。 通过此次交易，美的集团与库卡集团将联合开拓广阔的中国机器人市场，并通过优势互补与协同效应，有效提升上市公司业务多样性、全球业务布局及盈利能力，为美的全球业务拓展带来新的增长空间。 同时，库卡将帮助美的集团进一步升级生产制造与系统自动化，成为中国制造业先进生产的典范。公司与库卡合作将促进行业一流的自动化制造解决方案向全国一般工业企业的推广，并拓展B2B的产业空间。公司旗下的安得物流也将受益于库卡集团子公司瑞士格领先的物流设备和系统解决方案，提升物流效率，拓展第三方物流业务。 美的集团进一步强调，公司还将与库卡集团共同发掘服务机器人的巨大市场，提供更加多样化专业化的服务机器人产品，推动美的服务机器人成为行业龙头企业之一。 记者注意到，进军机器人产业是美的集团“双智”战略(智慧家居+智能制造)的重要主线。2015年，美的集团在机器人新产业拓展上全面布局，与全球机器人巨头日本安川电机设立工业机器人及服务机器人公司，同时公司参股安徽埃夫特智能装备17.8%股权。 事实上，从2012年开始，美的集团已累计投入使用近千台机器人，自动化改造投入约50亿元。 一个值得一提的细节是，作为一家已拥有千亿市值的广东民企上市公司，美的集团的大手笔海外并购，或许与该公司背后站着诸如鼎晖投资、高瓴资本等拥有海外投资经验的战略股东有关。 海外并购潮涌 美的集团在“出海”的航线上并不孤单。2016年以来，中国企业海外并购可谓一浪接一浪，收购世界巨头、占领产业高点的大手笔收购已多次震惊市场观察者。 1月中旬，青岛海尔宣布以现金方式向通用电气购买其家电业务相关资产，交易金额为54亿美元。2月初，中国化工集团宣布以430亿美元现金要约收购先正达。2月19日，海航集团旗下公司宣布收购全球最大的技术产品和供应链服务供应商英迈(Ingram Micro)。 有研究机构称，截至今年5月10日，中国企业海外并购涉及金额1110亿美元，已经超出2015年全年水平，2016年全年交易金额有望再度刷新纪录。 接二连三的大手笔海外并购，折射出中国企业强烈的向全球配置优质资源之意图。海外并购专家王世渝据记者表示：“全球并购、中国整合”是中国企业和中国资本在供给侧结构性改革领域最好的诠释。目前，中国已经拥有巨大的经济总量、巨大的市场、充足的资金，但是整个产业生态又呈现出中低端产业严重过剩、中高端产业缺乏控制权和主导权的问题。全球并购就是从供给侧投资、并购发达国家的优质企业，然后通过整合使中国企业和资本获得高端产业资源。 正因如此，海外并购，尤其是针对产业巨头的并购正成为越来越多手握巨资的国内企业的选择。可以期待的是，随着巨头们“出海”步伐的加快，中国制造业有望逐步进入以创新与变革为主导的“智造时代”。(上海证券报) 华中数控:稀缺国产数控系统龙头,3C应用贡献高业绩弹性 类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,黄海方 公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头,产品的3C应用有望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产品已在航天军工、3C领域取得重大突破,与沈飞达成合作、3C领域打破西门子与发那科国外技术垄断。受益于3C高景气及金属件渗透率提升,公司3C高速钻攻系统有望高速放量,同时公司结合数控优势及子公司华数机器人布局,已与劲胜精密（300083）合作共建3C智能工厂国家示范项目,3C应用未来贡献高业绩弹性可期。 汇川技术:三季报预告超预期,新能源汽车控制器销售超预期爆发 类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红,沈成 新能源汽车控制器销售持续爆发,大幅超出市场预期,四季度销售将更加旺盛,预计全年将有望实现翻倍以上增长。今年下半年以来新能源汽车的产销数据持续超预期,最新工信部公布1-9月份产量15.6万辆,同比增长近3倍,纯电动商用车产量3.97万辆,同比增长近7倍,混合动力商用车产量1.26万辆,同比增长75%,新能源商用车因为明年部分车型补贴退坡而出现大幅增长,第9月份新能源汽车产量3.28万辆,其中的船电动商用车1.14万辆,同比增长4倍,跟7、8月份的6000多辆环比又有大幅度提高,预计商用车四季度的爆发将更加猛烈。宇通在商用车领域市场份额最高,汇川是宇通的独家电机控制器供应商,宇通约占汇川新能源汽车控制器90%多的业务,宇通去年前三季度出货量分别为约900、1400、辆,今年前三季度分别为约1200、2400、6000辆,而四季度是新能源汽车产销旺季,宇通去年四季度实现约3800辆,全年实现7405辆,今年四季度有望实现7000辆以上的新能源车,全年预计会在1.5万辆以上,同比有翻倍以上的增长。根据公司的定期报告我们测算汇川去年1/2/3/4季度新能源汽车汽车控制器收入大约在0.6/0.3/0.5/1.5亿元,汇川的新能源汽车控制器上半年收入1.6亿元,同比增长,订单约2.6亿元,同比增长超过140%,结合考虑宇通季度销量,同时考虑汇川在物流车、乘用车领域的布局和市场情况,测算汇川三季度新能源汽车控制器业务收入约为2.2-2.4亿元,前三季度收入预计在3.8-4亿元,同比去年1.4亿元增长170-185%,公司全年新能源汽车控制器收入将超过6亿元,甚至达到6.5亿元以上,同比去年新能源汽车控制器收入2.94亿将实现翻倍以上增长。汇川自2014年起就新能源汽车控制器而言已经是全国最大的供应商,今年将进一步奠定王者的地位,同时我们也分析到由于汇川的控制器研发平台和变频器平台共享,研发协同效应好,所以公司新能源汽车控制器的盈利能力也大幅超越同行。 埃斯顿:专注智能装备,技术助力成长 类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 智能装备领域的践行者:公司专注于高端智能机械装备及其核心部件,主要产品包括应用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统以及工业机器人;通过提供一站式服务和整体解决方案提升用户体验,主要客户覆盖全国多数金属成形机床厂商;股权激励计划的约80%授予中层管理人员和核心骨干,有利于进一步提升公司活力。 充分享受金属成形机床行业升级:虽然金属成形机床行业增速下降,但数控化率以及进口机床均价近三年稳步提升,显示行业仍将向数控化、高端化、自动化趋势发展,目前数控化率仅7%,仍有很大提升空间;公司在金属成形机床数控系统、电液伺服系统的市场占有率分别超过80%、30%,市场地位稳固;而交流伺服系统的市场占有率仅2.5%,其中约80%被外资占据,进口替代空间巨大;公司利用自身优势积极布局行业新方向,包括更加节能的电液伺服混合驱动系统和自动化程度更高的自动化产品线。 携技术优势进军工业机器人市场:中国工业机器人销量在过去十年年均复合增长率32%,但目前制造业机器人渗透率仍仅有世界平均水平的50%左右;随着劳动力成本的上升及机器人应用领域的扩大,预计未来3年我国工业机器人仍将维持30%以上的增长,2017年机器人系统集成市场规模达到757亿元,假设国内企业占有率提升到35%,对应市场空间265亿,与2014年的115亿相比,仍存在130%增长空间;公司在金属成形机床数控系统、交流伺服系统领域积累的技术,尤其是运动控制、伺服电机、驱动器等,恰为工业机器人的核心技术/元件;机器人四大家族中唯有从数控系统起家的FANUC维持了25%的高净利率,公司有望复制FANUC的成功路径,成为机器人行业赢家。 蓝英装备:莫教浮云遮望眼,待到雾散见天晴 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华,熊哲颖 订单涌现,募投项目达产。公司公告多支大订单,于2015年5月签署2958万元变频节能改造合同,2015年6月签署5000万元的100万套半钢轮胎立体库合同,以及签订7950万元的自动物流系统的合同。同时公司募集资金投资项目--耗能工业智能单元集成系统产业化项目和全自动子午线轮胎成型机产业化项目于2014年建成投产,公司产能提高。考虑到下游汽车行业景气程度,可能会影响今年轮胎成型机的收入。 京山轻机（000821）2015年中报点评:中期业绩符合市场预期,外延业务触发未来业绩弹性 类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 汽车零部件业务业绩期内维持稳定。铸造业务实现营业收入9659万元,受价格提高的影响,产品毛利率有所提升。由于铸造项目未达到预计产能,目前仍处于亏损状态,但同比亏损幅度有所下降。车载玻璃业务累计实现营业收入1.31亿元,毛利率为38.98%。其中子公司武汉耀华在手订单饱满,收入和利润增速较快,是公司业绩的增长点。期内贡献净利润1740万元,约占公司净利润的48%。 公司积极布局自动化行业,是公司未来的核心看点。公司期内以发行股份及支付现金的方式完成对惠州三协精密100%股权的收购。在自动化生产线业务方面,三协精密向德赛电池（000049）提供自动化生产线,技术上具有全球竞争优势。目前积极开拓陶瓷、槟榔、柔性线路板自动化生产线等项目。本期贡献营业收入2127万元,毛利率为62.02%。在精密件业务方面,公司的下游客户主要集中在3C和家电行业,自动化设备需求空间巨大。本期贡献营业收入2151万元,毛利率9.46%。三协精密在手订单充足,为公司未来业绩的高增长提供保障。此外,三协精密自动化技术在国内具备显著稀缺性,有助于公司存量客户生产线的智能化改造,有望与公司形成良好的协同效应。 华昌达:加码机器人业务,向数字化工厂迈进 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君,罗立波 “互联网+制造”延伸,向数字化工厂迈进。标的公司仕德伟主要从事增值电信业务中的信息服务及因特网接入服务业务、软件开发、网络工程和系统集成业务,是百度在苏州、扬州、淮安、宿迁四个地区的总代理商。仕德伟的加入,将使上市公司在“数字化工厂”的系统软件开发应用能力等工业4.0核心技术方面具备良好的技术基础,加快向数字化工厂迈进。公司承诺2016-2018年扣非后净利润总额不低于480百万元,且2016年净利润不低于130百万元,将丰富上市公司业务构成,提高经营抗风险能力。 收购诺克科技,加码焊接机器人业务。昆山诺克是一家为汽车白车身焊接提供机器人焊接生产线的专业公司,是目前国内为数不多的掌握高端汽车机器人焊接生产线技术的内资企业,此次收购诺克是继收购德梅柯后的又一力作,将加强公司在焊接机器人领域的业务协同,提升上市公司总体市场份额。诺克承诺2016-2018年三年累计实现的净利润不低于105百万元,且2016年实现的净利润不低于30百万元。 均胜电子:具备卓越外延发展能力的中国汽车电子领军者 类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 高增长始于收购人车交互领域优秀企业德国普瑞。普瑞在汽车空调控制系统、驾驶员控制系统等方面具有较强的研发生产能力,配套奥迪、宝马等高端整车厂,普瑞在人车交互领域引领行业潮流。2014年普瑞收入占均胜电子（600699）总收入的70%,汽车电子是公司的利润支柱。目前汽车电子配置正从高端车型向主流车型渗透,该业务处收入稳步增长、盈利能力提升的阶段。 新能源汽车动力控制业务:积极开拓新客户。普瑞是宝马的电池管理系统独家供应商,目前公司正加大在新能源汽车动力控制系统领域的投入,已形成德国、中国双研发基地,拓展了奔驰、特斯拉、中国南车等新客户。该业务基数虽然较小,但预计能保持每年翻番的高增速。 内外饰及功能件业务:收购QUIN迈向国际化、高端化。过去几年公司内外饰业务一直处于调整期,剔除部分低毛利率低附加值业务,收购高端方向盘及内饰企业QUIN后致力于使内外饰业务走向国际化、高端化,QUIN公司2015年并表显著增厚内外饰业务规模。 工业机器人:悠久的历史、崭新的市场。普瑞的工业自动化始于1982年,IMA的工业机器人始于1975年,均有着悠久的历史,且各有侧重,其中普瑞自动化侧重于汽车、电子及工业品领域,IMA则更侧重于消费、医疗领域,公司整合普瑞与IMA的自动化业务积极拓展新市场,我们估计未来几年公司工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。 巨星科技:经营略有波动,新产业持续推进 业绩有望回暖:3季度是公司产品的传统旺季,目前订单保持平稳增长,而人民币汇率变化有望对公司利润有良好助益。截止2015年中期,公司的美元净资产(现金+应收账款,然后减去借款+应付账款)约为7,770万美元,人民币如果贬值3%,对应约1,500万人民币的收益。公司未来新签订单将通过报价调整反映汇率变化,因此人民币汇率波动对毛利率的直接影响有限,但汇率的调整有助于公司产品的出口竞争力。 新产业继续推进:公司稳步发展智能装备产业,成功收购华达科捷65%股权,其现代激光应用技术成为公司新产业的重要版图之一。公司为第一大股东的国自机器人继续保持高速增长,而巨星机器研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进,部分产品已进入小试阶段。 川大智胜中报点评:图像新业务实现销售,多元化发展推动增长 类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 多元化发展,图像新产品有望成为业绩增速器。1、新产品管制员体验飞行模拟机和D级飞行模拟机视景系统均已实现销售或中标。未来随着国内通用航空开放和兴起,国内飞行员培训市场空间巨大。2、大型全景互动体验系统已签订首份合同,采用了公司的高清LED立体显示、全景互动体验节目和多项图形图像技术等,未来将在国内教育和科普行业推广。3、基于全景视频融合的新一代机场场面活动智能监控和管理系统正在积极建设和销售。公司图像类的新产品具有超过65%的高毛利率和广阔的市场空间,未来有望成为新动力源（600405）。 三维人脸识别正在装机测试,未来产业化空间无限。公司采用英特尔公司的低成本传感器,成功开发出国内第一套三维人脸识别系统,并在2015年英特尔信息技术峰会展示。该三维人脸识别系统实现了成本大幅降低和体积大幅减小。公司三维人脸识别技术是有别于传统二维识别,技术独特优势明显。未来三维人脸识别将会像指纹识别、条型码和RFID等识别技术一样,广泛应用于国防军事、公共安全、信息安全、金融支付安全等领域。未来基于国家安全考虑,三维人脸设备和基础软件要求全套国产化。公司最早进入该领域并占据技术优势。未来随着市场放量,三维识别技术产业化将有望给公司带来巨大的效益。 佳都科技:人脸识别助力安防、轨交再腾飞 类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 专注智慧城市,深耕全国市场,安防、轨交业务收入增长迅速。公司凭借多年行业积淀、资源积累,自2013年重组改革后,竞争优势逐步凸显,承接项目量级实现百万级到亿级的飞跃,主营业务呈现爆发式增长势头,近两年安防业务年化增长率高达71%,轨交业务增长率达到44%。根据公司竞标项目数量和规模判断,高增速在未来三年将继续保持。 安防行业整合助力公司市场占有率提升。安防监控集成市场逐步趋于成熟,城市视频监控点逐渐饱和,视频产品需求放缓,而行业碎片化特征明显,国内从业企业约15000家左右,年销售额不到1000万元的企业超过90%。 随着市场需求逐步向平台搭建、智能技术分析转移,BT模式成为安防、轨交项目建设主流,对公司技术研发实力、平台开发能力、资质、现金流等各方面提出更高要求,近期天津、青岛大型项目中标也印证了公司的实力。 公司作为安防、轨交龙头,内部生长夯实行业竞争力,外延并购拓展市场份额,行业整合助力公司市场占有率提升。 不惧行情！跟着主力这样吃肉！ |
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