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资金出海，寻找与中国资产相关性低的标的，是一个基本原则。不仅是市场和地区的分散，同时也是投资策略的分散。 高净值投资者走出国门，已经成为秘而不宣的潮流。 在投资人面对海外市场之复杂望洋兴叹的时候，黄豪创办的高丰国际投资突然走进视野。新公司成立后的第一只产品，便是投资于全球顶尖对冲基金的FOF（俗称“基金中的基金”）。就海外投资而言，起点比同行高。 从高盛的私人财富管理部门起步，黄豪在这一领域浸淫已久。与国际对冲基金大佬们过招的经验，可以兴之所至说出一大堆。10多年前，黄豪在香港为亚洲富豪管理将近3亿美元资产，多年来伴随着对冲基金的兴盛，其顶级关系网络也令人羡慕。 “所以我们可以做一些别人做不了的事。”黄豪说，这第一只产品将作为旗舰产品，着眼于相关度很低的欧美市场，希望为高净值投资者提供稳健的回报。 初衷：挖掘市场空白 “其实很多投资人在资金出海之后，是很茫然的，选择又不多。到头来买的产品仍然和中国高度相关，国内涨跟着涨，国内跌跟着跌，完全达不到分散风险的目的。”黄豪说，这是如今海外投资的通病。 在黄豪看来，资金出海之后的投资，寻找与中国资产相关性低的标的，是一个基本原则。他说：“很多人在资金出海之后，买的仍然是港股，或者是在海外上市的中国公司。这不叫把鸡蛋放在不同篮子里。实际上去年股灾，香港市场跌得特别惨。这些投资者也被伤得很深，境内和境外一起受伤。” 所以黄豪的第一只产品——高丰全球对冲基金精选，直接把目光投向欧美地区。主要精选美国、欧洲及亚洲的优秀的5~10家中等规模以上的优秀对冲基金。选择不同地区，不同策略的基金组成基金组合，并进行动态管理，从而达到资本增值和分散风险的目标。这是来自于寻找与中国相关度较低的资产的初衷。 同时，由于大多数国内投资者初次走向国外，对全球市场毫无头绪，选择FOF（基金中的基金）不失为相对安全的选择。 “国外的金融产品比国内复杂太多。国内很多金融机构是国有的，出了事政府会兜底，国有机构很少发生倒闭的情况。但国外不同，金融风险多种多样，法律条件各不相同，投资者不容易掌握，对投资者专业度的要求也非常高。”黄豪说，这是他认为这类FOF产品在目前阶段，非常适合国内投资者的主要原因。 尽管也有一些国际对冲基金目前通过第三方理财公司销售，但第三方理财公司并不提供投资后管理服务，投资者并不知道何时应该赎回，或者何时进行投资组合的调整。FOF则提供“一条龙”解决方案，这是优势。 “美国那么远，有什么风吹草动，个人投资者往往来不及作出反应，我们这样的机构就不一样。”黄豪说。 策略：分散、分散再分散 然而，在纷繁的对冲基金世界寻找目标，就像大海捞针。加上信息不对称，难度是很高的。黄豪说，这就是高丰国际投资要做的事。 以前在高盛的工作经历，成为黄豪进入对冲基金界的入场券。“我们有发达的关系网，知道哪些基金值得看，也能够近距离地进行尽职调查。” 高丰还有多位资深的投资顾问。比如其中一位，黄豪指着一张穿着阿拉伯长袍的男子照片说：“这位是科威特一个著名家族基金的总裁，他和很多大的对冲基金非常熟悉，投资经验很丰富，提供很多信息给我们。” 选择对冲基金，前提是充分的调研。建立在对每个基金的投资团队背景、投资理念、投资决策过程、投资业绩详细的分析基础上。而且需要长期跟踪这些基金。筛选出优秀的基金，主动替换没有达到要求的基金。 “我们还需要和基金经理们进行定期的沟通，尤其在市场波动的时候，了解他们的应对方式。”黄豪说。 构建基金组合的核心思想仍然是“分散”。不仅是市场和地区的分散，同时也是投资策略的分散。基金之间很低的相关度，有助于降低组合风险，从而获得稳健回报。 比如对冲基金如果按照策略划分，有很多种类型。有些是宏观策略，以索罗斯基金为代表，投资外汇为主，主要根据宏观因素来投资，相对不注重单独公司的研究。有些是股票多空策略，注重对单独公司研究，自下而上，买进看好公司股票，抛空不看好公司，以老虎基金为代表。 有些对冲基金采用套利策略，比如公司并购套利，公司资本结构套利。有些对冲基金以信贷领域投资为主，比如公司高息债券，购房抵押债。有些聚焦于新兴市场，有些采用以数据模型为基础的量化策略。 “我们在筛选出基金后，会对投资组合基金作压力测试，关联性分析，来主动对冲各种风险。”黄豪表示。 方法：筛选和甄别 黄豪介绍说，此前，团队为这只产品构建模拟的核心基金组合，有5只基金，分别是美国医疗行业多空策略、全球科技行业多空策略、欧洲多空策略、宏观对冲策略、亚洲多元策略。过去7年年均回报15.12%，与美国和香港股市有较低的关联度，波动非常低。 这些基金都极具特色。比如美国医疗行业多空策略基金，其团队两位主要基金经理拥有超过44年的生命科学领域投资经验。基金资产中的28%为公司自有资金，有非常严谨的公司研究流程。 全球科技行业多空策略基金，则是全球顶尖的、最大的专注TMT投资的对冲基金。基金以集中持股为主要风格，而且投资主要集中于科技股，认为科技领域的长期回报会超过非科技行业。秉承长期买入并持有策略，利用短期市场波动性以产生更高回报。 这些基金往往有严格的投资流程，团队实力强劲，这些都是选择对冲基金时需要着重考量的因素。 黄豪表示，策略上，更倾向于选择中等以上规模的基金，2亿美元到20亿美元规模是最理想的。这主要因为中等规模往往是基金业绩最好的，一旦基金规模过大，业绩往往下降，趋于市场平均水平。同时，有些市场因为规模有限，基金如果太大，业绩往往难以超出市场。 “比如大中华地区股票多空基金，如果超过10亿美元规模就很难做。另外，也会考虑透明度和流动性好的对冲基金。” 黄豪说，综合看，选择对冲基金的重点是四个P，投资团队（people）、投资理念（philosophy）、投资回报（performance）、投资决策过程（process）。 基金动态 华泰柏瑞量化对冲基金发行 华泰柏瑞量化对冲稳健收益基金（002804）于16日起通过中国银行等代销机构向社会公开发售。该基金采用市场中性策略，力求在有效控制投资风险的前提下，通过选股构建预期收益高于市场回报的投资组合，同时利用股指期货等多种策略对冲投资组合的市场风险，以求获得不依赖市场整体走向的比较稳定的长期资产增值。 华安保本将打开申购 5月16日，2015年度保本基金冠军——华安保本（000072）完成首期运作，数据显示，其3年累计收益75.6%，年化收益达到20.6%，而同期上证综指3年的累计涨幅仅有28.6%。该基金将于5月24日至6月22日打开第二期申购。 |
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