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本文摘自安信证券研究报告 $科大讯飞(SZ002230)$作为中文语音行业的领导者，凭借深厚的技术积淀和积极的市场推广，已推动智能语音技术逐步渗透到社会生活的方方面面，应用试点遍及金融、电信、邮政、电力、教育、政府和企业等各个重要行业。
讯飞语音云：服务大众 公司的“语音云” 平台iFLY Mobile Speech Platform（以下简称MSP），是全球首个能同时提供语音合成、语音搜索、语音听写的移动互联网智能交互平台。它整合了科大讯飞研究院、中国科技大学讯飞语音实验室以及清华大学讯飞语音实验室在语音识别、语音合成等技术上多年的技术成果，语音核心技术上达到了国际领先水平。 讯飞语音云基于云计算技术基础，将智能语音技术向移动互联网开发者开放，可为合作伙伴提供语音合成、语音识别以及语音听写等智能语音交互式服务。通过讯飞语音云，移动互联网应用开发伙伴可以像使用水、电那样“即开即有、按需取用”，短期内构建出“能听会说”的特色移动互联网应用，开发周期大为缩短。 目前，“语音云”处于积累用户阶段，从用户反馈信息来看，我们对其前景非常看好：“语音云”起处，辨音闻龙吟。一旦该项目普及推广，语音云成为PC 端，WEB 端以及海量语音信息分析的应用接入入口，将会从各类服务应用商那里获得巨大的利润分成。 智能手机：井喷在即 Gartner 数据显示，2011 年前三个季度全球智能手机销量分别为1.01、1.07 和1.15 亿部，渗透率也从2010 年第一季度的17.3%稳步上升到了2011 年三季度的26.15%。与国外相比，由于基数较低，国内的智能手机销量增速更快，根据iSuppli 的数据，2011年国内智能手机销量增至逾5,400 万部，2012 年将会翻倍，超过1 亿部。 面对移动互联网的蓬勃发展与各种应用的不断涌现，智能手机被赋予了更多的意义。公司瞄准了智能语音在移动互联网行业中的机遇，成功的推出了一系列的智能语音应用，树立了在国内移动互联网智能语音领域的领军地位。公司目前已经和联想乐phone以及小米手机达成合作，合作方式是在这些厂商的智能手机内臵公司的智能语音应用软件。同时积极地开拓其它的国内大厂商，我们预计华为和中兴等成为公司客户将是大概率事件，2012 年华为与中兴合计智能手机出货量有望达到6,000 万部。 参考iSuppli 的数据，预计2012 年国内智能手机的出货量为1.28 亿部，以单台手机智能语音软件收费5 元计算，该业务的潜在市场规模将达到6.4 亿元。 教育信息化：需求旺盛 公司在教育行业的业务主要包括口语评测、辅助教学产品以及语音教育产品。口语评测包括普通话测评以及英语口语测评。 教育部正式下文要求全国在2012 年底前普通话测试全部采用计算机辅助测试进行，成为公司普通话测试软件销售的驱动因素。2010 年普通话测评人数达400 万，假定公司可以从每个考生的考试费用中收取50 元，则该业务的潜在收入约为2 亿元。如果未来中考和高考中的英语口语测评（包括模拟平台）也采用计算机测试的办法，其市场规模将远超普通话测评。根据教育部的统计数据，2010 年初中高中在校人数约为1 亿人，假设每位学生在英语口语测评上支出50 元（包括培训和考试），那么该业务的市场规模将轻松越过50 亿元大关。我们注意到，这项业务确实也在朝这个方向发展，江苏省中考和广东省高考英语考试中都已经成功推行了计算机测试。 语音教育产品是公司的另一个重点领域，包括用于教师课堂教学的畅言智能课堂教学机、用于计算机教室教学的畅言智能语言教学平台和用于学生学习的畅言智能个人学习终端等产品。 2012 年2 月6 日，教育部正式下发关于开展教育信息化试点工作的通知，我国将用4年左右时间，总体完成教育信息化约100 个区域试点和约1600 所学校试点。假设全国所有的学校和班级都购买“畅言”系列语言教学产品，在不考虑个人学习终端的情况下，市场总规模将达到近60 亿元。
语音车载导航系统：进入商用 据交通部调查显示，在已发生的交通事故中，由于司机驾驶分神导致的车祸占65%以上，这其中又有74%的事故是由司机打电话和发短信引起的，可以说驾驶者双手脱离方向盘是意外事故主要的祸因之一。如果想有效地避免车祸和以往导航系统繁琐的输入过程，智能语音控制系统是一种行之有效的方法。 公司基于语音云，应用语音识别和语音合成技术，使传统车载导航系统的操作方式转变为语音交互模式，完全颠覆了人与车传统的交互手段，实现了真正实用意义上的“人车对话”，涵盖兴趣点搜索与导航、拨打电话、收发短信、音乐播放、资讯搜索等所有的汽车信息交互应用，更加贴合广大车主对于移动互联网时代汽车信息化生活的多种需求。 2011 年上海汽车旗下荣威推出基于讯飞语音技术的驾驶系统ivoka，标志着语音技术已达到语音智能车载系统规模化商用的要求。目前公司的合作厂商包括：奇瑞，上汽，江淮，Simens，TOYOTA，tomtom，Navman，凯立德等。根据3S 智库的统计数据，2010 年国内GPS 车载及便携导航设备销量约为1200 万套，渗透率接近70%。 中国汽车市场的不断壮大为语音识别产品在车载导航领域的应用提供了巨大的空间。预计2012 年GPS 车载及便携导航设备销量约为1,400 万套，以单台导航设备的语音功能授权费100 元计算，智能语音系统在车载信息服务领域的市场规模将达到14 亿元。 智能电视：潜力巨大 智能语音作为人机交互最为直接和实用的技术，将成为智能电视人机交互的必然趋势，智能语音在家电行业大规模应用的潜力巨大 2011 年可以说是智能电视的元年，智能电视的销售额占比从2011 年1 月的7.6%迅速提升至2011 年10 月的25.7%，上升势头迅猛。从国际市场来看，苹果、索尼、三星、联想等引领市场的大厂商都将在2012 大规模推广智能电视，行业前景非常可观。 目前，国内的家电巨头，海信、TCL 和长虹等都与公司合作，推出了内臵公司语音云模块的智能电视，获得了消费者的青睐。中怡康预测，2012 年国内智能电视市场需求量约为1,800 万台，若按每台智能电视内嵌智能语音模块价格50 元计算，市场规模将达到9 亿元。 电信级语音平台：快速增长 公司的电信级语音平台业务主要应用在电信和银行的呼叫中心中。随着企业服务意识的提高，呼叫中心成为企业对外的“窗口”，同时还承担了更多的营销任务，呼叫中心受重视程度不断提高。根据权威研究机构CC-CMM 的统计数据，近年来中国呼叫中心的市场规模不断扩大，从2002 年的106.4 亿稳步上升到2010 年的593.5 亿美元，年复合增长率达到了24%。 智能语音识别技术作为人机交互的最为先进的方法，在呼叫中心中有着广泛的应用。根据Ascent Group 的研究报告，2010 年全球有29%的呼叫中心应用了语音识别技术。假设中国呼叫中心市场也达到这一渗透率，我们测算，语音识别系统在金融和电信两大行业的市场规模就将超过15 亿元。 智能玩具：成倍增长 公司的智能语音玩具业务也是一大看点。全世界75%的玩具产量来自国内，2010 年世界玩具市场销售达到863 亿美元，中国的玩具消费额也超过千亿元人民币。根据香港贸易发展局发表的《中国玩具市场综合调查报告》，未来几年间智能玩具将占到整个玩具市场1/5 左右的市场份额。公司将智能语音技术应用于玩具中，为玩具市场提供一种全新的具备智能交互界面的高科技玩具产品方案。该项业务是2011 年才开始逐步推广，估计当年公司的语音识别类玩具实现净利润约350 万元，我们前期对语音玩具市场进行了调研，国内外的玩具厂商对于语音识别类玩具的需求极其旺盛。预计2012 年公司的语音识别类玩具有望成倍增长，实现超过1200 万元的净利润。
声纹识别：蓄势待发 公司的声纹识别技术正逐渐趋于成熟，并在2010 年应用于音频监控市场之中。在2011年半年报中，音视频监控业务营业收入同比增长95.17%，贡献收入1,014.44 万元。随着大数据时代的来临，语音技术的不断进步，语音数据量也将会出现爆发式增长，语音安全将成为尤为重要的一环。声纹技术将通过识别语音确定至个人，从而保障语音安全，必将成为未来语音安全方面的重要技术。随着公司声纹技术的进步，市场应用项目经验的积累，相信未来声纹识别技术将有更广阔的应用，成为公司的潜在增长点。 盈利预测与投资建议 2012 年是智能语音时代的元年，公司的各项业务全面开花。其中，语音识别技术在智能手机、智能电视、智能玩具、车载导航等领域的应用和推广最具看点，这几项业务也是最具弹性的。 业绩预测主要假设： 1、传统业务中，2012-2014年信息工程和运维服务的收入增速都在20%左右；毛利率和2011年相比基本保持稳定。 2、教育业务将是公司未来三年的重要看点。随着国家对教育信息化的投入不断加大，语音产品无论在课堂还是考试中都有很大的拓展空间。我们预计语音评测与教学的收入年复合增速将超过50%。并且随着业务规模的扩大，教育产品的成本有望下降，带动毛利率有所上升。 3、教育以外的其他行业应用产品，包括IFLYTEK-C3，音视频监控，电信语音增值产品，收入增速与行业增速基本保持一致，在25%-30%之间。2011年音视频监控，电信语音增值产品由于收入规模较小，毛利率较2010年有所下滑，我们预计随着收入规模的提升，毛利率将趋于稳定。 4、2012年公司的语音识别技术在智能手机、智能电视、车载导航等领域小批量应用， 合计贡献收入近亿元；经过了一年的试用后，2013年可能是语音技术渗透率大幅提升的一年。我们对这三个领域的收入推算如下：
公司的语音软件在智能手机、车载导航、智能电视等领域的应用都是基于自主开发的核心技术，主要采取授权许可方式，所需的成本极低。根据我们测算，毛利率可以达到90%。 5、智能玩具业务将是公司的一大看点。据我们从下游玩具厂商调研的情况，运用了公司语音识别技术的智能玩具推出后反响非常好，订单饱满。预计智能玩具业务未来三年能保持200%以上的增速，毛利率在60%左右。 考虑到未来两年人力成本上升和公司股权激励费用，我们适当调高2012和2013年的三费费率。 预计公司2011-2013年营业收入分别为5.93、8.97、15.1亿元，净利润为1.35、2.07和4.04亿元，同比分别增长33.2%、53.6%和95.2%，对应EPS分别为0.53、0.82和1.60元，呈现加速增长的态势。 2012年是智能语音时代元年，智能语音的各种应用将层出不穷。公司作为中文语音行业的绝对龙头，将充分享受行业的饕餮盛宴。公司是A股市场上少见的垄断型高增长行业中的领导者，理应享受一定的估值溢价。综合考虑了公司的成长性和独特性，我们给予2013年30倍PE，12个月目标价48元，首次给予“买入-B”投资评级。 |
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来自： 阿城叔 > 《AI语音识别翻译vr云教育视频》
