|
【基于长期牛市的期权策略 】上周50ETF整体走高。其中，50ETF周一小幅上扬，周二放量大涨，其后几个交易日维持震荡格局。截至上周五收盘，50ETF期权中，6月平值认购期权“50ETF购6月2150”报0.0353元，周累计涨幅为390.28%；6月平值认沽期权“50ETF沽6月2150”报0.0305元，周累计跌幅为64.74%。（中国证券报） 长江期货期权分析师李富认为，当前50ETF期权的流动性较上市初期有明显提高，无论是整体成交量还是从合约的买卖价差上看都朝着积极的方向发展，这对于期权市场功能的发挥有正面支持。 对于行情波动加剧过程中期权合约的具体表现，光大期货期权部张毅认为，期权的价格变化与标的物的波动率息息相关。通常而言，当标的物的波动率加大时，在其他因素不变的情况下，认购期权和认沽期权都会有上升的可能。 “50ETF期权的合约标的是上证50ETF，所以当上证50ETF突然出现巨大波动时，期权市场上隐含波动率往往也会快速上升，期权基于其虚值程度的大小，也会有不同的涨跌幅出现。”张毅说。 从当前市场表现来看，很多投资者认为，当前股市处于地板行情，即存在长期走牛的预期。那么在这样的情况下，如何进行相应的期权投资呢？ 银河期货期权策略部总监洪国晟认为，基于地板价行情或长期牛市的假设，期权投资人可进行两种方案的布局。 首先是没有持有股票部位的投资人，可以做牛市看多价差，即买入一个平值的call ，同时卖出一个虚值1档或者虚值2档的call。“这个策略可持有时间较长，因为它本身风险是有限的。风险在仓位建立的初期就已经确定了。比单纯买进认购好，后者要支付的权利金较高。这比较符合现货投资人的习惯。” 其次，对持有股票现货的投资人来说，基于股市长期走牛的判断，可以卖出认购的交易策略。只要行情不是急速上涨(比如在一个月的合约里面大涨)的话，这样的期权交易策略对投资人可以起到正向帮助作用：行情只要盘整或者慢速上涨的话，都可以获得额外的收益；行情若下跌的话，卖出认购获得的权利金可以降低持股成本。 光大期货期权部张毅分析认为，即使在长期走牛的预期中，也要做好风险和收益的权衡，给自己的交易保留一定的安全垫。对个人投资者而言，建议采取购买平值或者是轻度虚值认购期权的策略，或牛市垂直价差策略。甚至是买入上证50ETF的同时，采取卖出虚值程度比较高认购期权的备兑策略，通过换月滚存的方式提高收益率。 需要提醒的是，张毅表示，“针无两头利”，如果市场最终没有出现预期中的长期走牛，而是出现下跌或者震荡横盘，则购买远期深度虚值的认购期权将损失巨大，甚至可能失去全部的权利金。 “期权交易可以提供众多的交易策略，便于把握市场，投资者需要做的还有对风险和收益的全面平衡。”张毅表示，对于进行组合管理的资产管理人而言，运用期权主动管理波动率风险是有益的举措。同样的，对于投资者而言，在准确把握上证50ETF的波动幅度和时间跨度的基础上，运用50ETF期权就能极大提升自己投资的风险报酬比。 |
|
|
