熊市末期的市场特征

我自1992年涉足股市以来，历经了三次大熊市：第1次是1993年2月至1994年7月，上证指数自1558点跌到325点，跌幅79%；第2次是2001年6月至2005年7月，上证指数自2245点跌到998点，跌幅56%；第3次是2007年10月至2008年10月，上证指数自6124点跌到1664点，跌幅73%。目前A股还是笼罩在自2007年10月以来的大熊市的阴影里，不知要多久才会走出来。

    在一个基本上是只能够依靠做多才能赚钱的单边市场，投资者当然盼望熊市能够早一点结束，牛市早一天到来。但事实上，绝大多数投资者是不可能知道熊市何时能结束，因为股市从本质上是不能够预测的，或者说准确预测的。熊市的杀伤力有两个方面：

    一是投资者在熊市容易赔钱。这很容易理解，因为在大熊市，绝大多数股票股价是下跌的，跌幅都很大，能够逆势上涨的股票简直是凤毛麟角，不仅抓不住，就是抓住了也捂不住，难以靠它们的微薄盈利而弥补其他股票的损失。

    二是投资者在熊市赔了钱，还会搞坏心态而影响在其后的牛市中赚钱。有很多投资者在熊市中只要看到股市一有个小反弹，就以为见底了，急急忙忙冲进去抄底，结果呢？屡买屡套，不断蚀本。这些投资者会因屡买屡套，最终做到手软而不敢再碰股市。待到股市真正见底，牛市来临时，他们反而认为那只是另一个小反弹而已，不仅自己会观望，还会奉劝周围的人不要进去。从而错过牛市初期和中期最容易赚钱的阶段。

这样的悲剧在每一轮熊市都会上演。问题出在哪里？

    问题就在于对于熊市的判断失误。要知道，熊市是一个持续的时间较长且跌幅较大的过程。但很多投资者对于熊市持久的杀伤力估计不足。根据我的经验，要正确认识熊市，关键是要判断熊市何时进入末期。熊市一般会大致经历三个阶段：熊市初期、熊市中期与熊市末期。若熊市进入了末期，那么，熊市离结束就指日可待了。

    熊市末期是很难计算出来的，要依靠市场特征才能够进行判断。一般来说，熊市末期有四个主要的市场特征：

    一是前期调整时间已经很长，股市跌幅已经较大。在调整时间方面，调整时间大约在2年～4年。调整时间与跌幅有一定的关系：跌幅大，调整时间短；跌幅小，调整时间长。在跌幅方面，大熊市的跌幅一般在50%以上。从前三次大熊市看，跌幅70%是一个终结点，只要跌幅达到70%，熊市立即结束！

    二是股市似死水一潭，对于利好麻木，任何热点、题材都是昙花一现，短线操作无法盈利。没有炒作主题，没有能够引领大盘向上的、大幅上涨的领涨板块，没有能够激起人气的龙头股。很多题材股在公告利好后，只是脉冲式上涨20%～30%就歇菜了，追涨的人总是挨套，这与强势市场中的题材股一涨就是2～3倍形成鲜明对照。

    三是成交量逐渐稀少，地量频现，人气日渐低迷。

    四是市盈率、市净率等指标接近历史低位。

    一句话，当平日里最活跃的短线客都不得不离场观望的时候，股市就进入了熊市末期。要注意的是，股市进入熊市末期，并不意味着熊市会马上结束。一般来说，股市进入熊市末期后，还会有大约20%～30%的跌幅，这是熊市的最后一跌，也是杀伤力最大的一跌，因为这是压倒投资者的最后一根稻草！

    对待熊市末期态度和行动的不同，而将长期成功者（牛市赚钱，熊市不赔钱，如此反复）和长期“拉抽屉”者（牛市赚钱，熊市赔钱，如此反复）区别开来。长期成功者会在熊市末期进场，战略性建仓，坐享未来牛市收益；长期“拉抽屉”者因在前期的熊市屡战屡败，最后会在熊市末期彻底斩仓，不仅会倒在黎明前的黑暗里，还会踏空一大段牛市！

    根据以上熊市末期的特征，朋友，你说股市进入了熊市末期了吗？

市场进入阴雨绵绵的熊市中后期模式。熊市中前期市场还有活力，会剧烈波动。熊市中后期则基本度过了这种情绪剧烈期，没了希望和幻想，最终一潭死水。类似不和谐婚姻，刚开始冲突剧烈，但都还抱有希望和好感，吵完架还会亲热下。进入中后期后，彼此都已失望，也懒得争吵，越来越冷清了。

这里总结下熊市中后期的八大特征：

一) 没有大利空，市场不再剧烈波动。熊市中后期市场活力大幅度下降，资金不断撤离，对市场极端失望，好在空方能力也不剧烈，很难再出现大跌和大反弹，这样就会导致筹码真空出现难度大，获利机会渺茫。市场主体就是阴跌，感觉天天都是跌。

二)反弹出局资金大于跟风资金。熊市中前期的反弹，会有资金参与，拉两根阳线，也会强化参与的趋势，所以会有人说拉几根阳线牛市就来了，到处欢欣鼓舞；熊市中后期的反弹，基本上都是解放套牢盘，或者说失望资金出局，会远大于跟风资金入场。

三)心灰意冷，都等着反弹撤退。熊市中前期的反弹，看起来还有牛市的样子，铿锵有力。熊市中后期的反弹，大家都被伤透了心，类似被渣男一次次出轨伤害，下定决心要分手。反弹都在准备抢跑离场，基本就是很弱很弱了。熊市中前期到中后期的转变，就是失望大于希望的转折点。

四)市场内的羊走了，狼也走了。场内大单出走坚决，因为A股是个投机市，我赚的都是你亏的，羊不在了，狼也会饿死，狼也会慢慢出走。最后留着一些公募抱团取暖，但因为没有赚钱效应，谁都不敢轻举妄动。

五)普遍性绝望，很少有人说明天要大涨了，也没啥人说打脸了。熊市中前期，每天都有很多网友说明天要大涨，动不动就打脸。熊市中后期，基本上就没这个声音了，都绝望的准备离场了。我现在微博下面越来越少见说明天要大涨了。

六)股民没了，微博清淡了，股神也被冻死了。市场都是围绕资金，围绕韭菜在运转，一轮牛市下来到处都是股神。进入熊市中后期后，股神不少都被冻死，不得不纷纷转行，什么荐股，复盘都会很少见。

七)和牛市初期有些相似，但宏观中长期更恶劣。熊市中后期和牛市初期有些相似，比如都是很失望，都不关心股市，但牛市初期的宏观特征更明显，比如2014年底，虽然股民不关心股市，但宏观上看，股市走牛非常明显。

八)熊市中后期更漫长，看起来是中后期，其实时间更漫长，资金撤退后再回来难度很大，以前都是七年一个轮回，这次就算没有七年，也需要三四年的心理恢复期。

目前熊市中后期特征很明显，即使限制了中概股回归、互联网等定增，市场弱不禁风的趋势依然难以改观。主要原因还是A股投机本质，导致牛短熊长，一次高潮后就是漫长的不应期，这个过程如果还是继续抽水，则会导致股市进入漫漫熊途。