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孟加拉国超临界燃煤电站项目位于孟加拉吉大港南部沿海地区，项目共两台660MW 超临界机组，海水冷却，燃料采用进口煤炭（购自于印度尼西亚和澳大利亚），新建专用卸煤码头。购电协议（PPA）规定，自正式签订PPA 至孟加拉电力发展局（BPDB）对电厂进行投产验收，项目总建设期为45 个月，电厂设计使用期为30 年。 项目类型为BOO，由我公司自2012 年与孟加拉合作伙伴S.ALAM 集团共同跟踪、运作并参与投标，并于2013 年10 月中标。项目总投资额预计25.40 亿美元，主要的设备、材料均从中国进口。该项目是我公司在印巴地区第一个以投资+EPC+ 项目融资方式运作的项目。 案例框架 （一）项目资本金方案和融资方案 1、项目资本金方案。根据《股东协议》约定，项目公司资本金由S.ALAM 公司、山东电力建设第三工程公司、颐杰鸿泰发展集团有限公司共同投入，其中，S.ALAM 公司占股70%，我公司占股20%，鸿泰集团占股10%。股东各方期望的资本金投入计划为：项目资本金的20% 左右由股东各方以现金方式在贷款发放前或项目签发PNTP/LNTP 前投入，剩余部分提供银行保函进行担保，并按照银行贷款投放比例在建设期内分次投入。 2、项目融资方案。项目计划采用中信保覆盖下的出口买方信贷模式。经多次沟通交流，中国出口信用保险公司已出具兴趣函，中国工商银行、中国银行、国家开发银行已经对项目出具了意向书（Indicative Term Sheet），中国进出口银行也表达了浓厚的兴趣，并于2015 年2 月和6 月两次到孟加拉达卡拜访了项目大股东S.ALAM 集团。由于本项目属于IPP 项目，仅有孟加拉政府对PPA付款违约的担保，经多次交流，中信保拟参考赞比亚曼巴项目的方案，提供偿付比例为95% 的政治险+95%PPA 付款违约风险担保，不涵盖任何商业险。同时，我公司也正在努力说服中信保按照“中巴经济走廊”的模式设计承保方案，寻求适合当地市场以及本项目的融资模式。 （二）充分的可行性研究和尽职调查 项目的电站经济技术可行性研究由我公司下属子公司青岛鸿瑞工程咨询有限公司联合山东电力工程咨询院有限公司开展，项目卸煤码头的可研由投资方聘请印度专业机构编制，保证了可研编制的规范性和较高水平，同时，业主方聘请Lahmeyer 作为项目的技术顾问和业主工程师，其工作范围包含了对项目可研的评审，确保了可研的准确度。 项目的财务模型由财务顾问法国巴黎银行编制，相关假设条件由投资方根据可研报告提供。投资方分别聘请专业机构开展了电网稳定性研究、土地勘探、地下水勘探，聘请专业公司进行了环境与社会影响评价。通过翔实、充分、深入的可行性研究，满足了投资决策需要，降低了投资风险。同时，按照公司相关制度，聘请孟加拉当地会计师事务所和律所对项目合作方S.ALAM 集团拟作为项目公司股东的6 家公司、项目本身相关情况以及孟加拉电力投资环境进行了深入的尽职调查，充分掌握了合作方的财务资金实力、经营情况、项目的风险水平和国家及行业投资环境。 （三）选择恰当的项目顾问 由于本项目是孟加拉第一个如此规模的IPP 电站项目，预见到融资的挑战性，投资方聘请了法国巴黎银行作为项目财务顾问。在财务顾问的协助下，通过公开竞标，投资方选定了LAHMEYER 作为项目公司的技术顾问和业主工程师，MILBANK 和Dr. KAMAL HUSSAIN&ASSOCIATES 作为项目公司国际和当地法律顾问，GRANT THORTON作为会计税务顾问，MARSH 作为保险顾问，组建了强力的顾问团队。 （四）项目风险的分析与应对措施的规划 按照集团公司的相关项目立项规定和公司投资评审委员会的要求，公司对项目社会稳定风险、市场及经营风险、政策风险、法律风险、技术风险、征地拆迁风险、环境和生态风险、接入系统及外送风险、外汇风险等相关风险进行了全面识别和深入分析。 （一）项目分析 经测算，EPC 合同利润可以涵盖我公司资本金投资，整体投资风险可控；项目的偿债备付率约为1.5，高于银行可接受的最低值（1.3），项目未来偿债能力较强，前景良好。 （二）经验分享 1、根据业主经验和实力的不同，以小比例参股或协助融资带动项目开发，可以将开发方和EPC承包商利益绑定在一起，同时满足项目部分资金需要，提升项目在中资金融机构的可融资性，从而提升公司在电站EPC 市场的竞争能力。 2、在项目开发阶段介入项目，通过协助规划和协助投标，承担部分前期费用，从而获得EPC 合同优先权。对于公开竞标项目可以和主要开发方绑定，协助编制技术方案；对于议标项目，则通过分担前期费用以及共同与政府谈判，锁定EPC。 3、及时向集团汇报进展，按照集团的相关规定设计项目架构，在集团的大力支持下推进项目。 4、借力“一带一路”等国家宏观规划，及时了解信保、银行等金融机构的最新政策，定期交流项项目效果图目进展和国别政策，有针对性地开发国际市场。 5、以合作、平等、双赢的态度与国外业主进行合作，综合发挥集团和公司的品牌、技术以及资金实力。 6、进行科学深入的可行性研究以及及时、充分的尽职调查，并编制风险清单，规划应对措施，降低项目投资风险。 7、公司要建立健全投资管理制度，对投资项目进行初步评估或预评估；建立投资评审委员会，加大对项目的投资评审和过程规划。 文章来源：基业长青俱乐部 |
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