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流动性较好债券的投资价值 原作：龚蕾
英国公投临近，市场避险情绪表现在黄金价格上涨。英国、德国、美国的国债收益率创历史新低，资金涌向债券市场。 而投资者或看好流动性较好的债，为什么呢？ 第一，国际原油价格虽然自二月份以来上涨近100%，但是，加拿大供应中断、尼日利亚地缘局势，供大于求仍可能是石油价格回落的定价机制，美国石油库存居高不下，全球经济增速放缓，需求并未大幅增加。 第二，短期内美欧维持较低利率，高收益债券或低评级债券仍处于风险释放中，市场逐步释放产能过剩，表现在一些企业减产或降低成本，通过并购多元化业务优化企业资金结构上。 第三，黄金价格上涨，英国公投临近，市场避险情绪有所升温，相比较无利息黄金避险而投资者更愿意选择流动性较好债券，债券可获得到期日利息回报。 为有效降低交易成本，盘活资产存量，增强市场流动性，周二中央国债登记结算有限公司宣布，黄金市场引入债券抵押机制。 如果把债券分为公司债券、金融债券、国债，那么，哪些债券流动性比较好呢？ 不同学者或投资者对流动性理解与测量指标不同，衡量债券流动性可用四个维度，宽度、深度、即时性、弹性。即：横轴的价格差比较，纵轴的交易数量，交易速度，价格波动与调整速度。 交易市场中，国债、企业债、公司债、可转债，银行间的票据、融资等细分很多债券，对于债券流动性也可采取具体而适当指标。 公司债券市场中，也可以用发行规模、挂牌、币种、期限、价格、收益率波动、交易者数量、分散程度综合衡量。或者采用统计学中的回归模型。交易费用也是流动性一个方面。 影响流动性因素还有投资风险偏好系数，信息成本等，投资者在实际测量流动性中，可采用很多方法与综合分析，回归分析、相关系数与比较、组合分析等方法。换手率与回归比较分析也是常用方法。 金融学知识告诉我们，流动性是参与者迅速进行大量交易，而不会导致资产价格剧烈波动的市场性质。 首先，在均衡状态下，流动性较好债券集中在某些资产，有更短的搜寻时间与更低交易成本。其次，换手率很好地均衡流动性。再次，改进交易成本的流动性较好。一般用线性回归方法分析流动性，债券市场流动性因素有市场因素、发行人特征因素、债券特征因素等。 1、信用风险较低的债券流动性较好。 债券与股票不同，投资者持有债券获得到期收益，债券风险主要来自于违约，从这个角度分析，信用风险较低债券流动性较好。换句话说，信用度较高的债券流动性较好。 2、评级较高债券流动性较好。 全球很多投资机构对债券进行评级，比如评级3A的债券。投资者减持评级较低债券降低风险，最大化收益。一般地，评级较低债券也是产能过剩行业以规避。 3、市场信心更强的债券。 公司发行债券若盈利稳定，到期偿付，再融资能力强，预期收益率可转化为实际收益率，信用较高，估值上行，资金充裕，安全性高，较好价值优势，流动性较好。 流动性较好债券或有投资价值。
（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）
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