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上两节课《上市、增发、配股，这些融资“套路”你看得懂吗？》《你知道吗？上市公司常用这些融资“套路”圈钱》讲解了股份公司的股权融资策略——私募售股、IPO、增发、配股等，接下来将继续讲解上市公司的分红和除息、除权。 通常，人们买入股票的动机有三： 我国大多数购股者参与股份公司决策的意识比较淡薄，因此购股动机主要为前2种，对应的购股者被分别称为“投机者”和“投资者”。投机者购入某一股票的目的是为了从股票价格波动中获取差价收益，而不是为了获取股息，而投资者则是为了获取股息或利息收入，以实现资本增值。 不论是投资者还是投机者，购买一家上市公司的股票，就会享有该公司分红的权利。一般来说，上市公司分红有两种形式；向股东派发现金股利和股票股利。上市公司可根据情况选择其中一种形式进行分红，也可以两种形式同时用。 一、现金股利和股票股利 所谓现金股利，指的是上市公司以现金形式向股东发放股利，称为派股息或派息；而股票股利则是指上市公司向股东分发股票，红利以股票的形式出现，又称为送红股或送股；另外上市公司有时还会出现转增股本的情况。 转增股本是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本规模。 上市公司在发放现金股利或股票股利后，相应每股净资产会有所下降，因此需要对股票的价格做一个修正，这种修正行为被称之为“除息”和“除权”。 二、除息和除权 上市公司以股票股利分配给股东，就要对股价进行除权；上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息。上市公司分红期间的除息/除权参考价等于股票原价格减去分红部分，如下图所展示： 图片来源百度图库 上市公司的股票除了分红时需要除息/除权，配股、送股、转增股时也需要除息/除权。将这些情况综合考虑进来，可以得出除权除息参考价计算公式。目前这种计算公司有两个，沪市、深市各不相同。 （1）沪市除息/除权价参考价 除息/除权价参考价=（除息/除权前一日收盘价 配股价×配股率－每股派息）/（1 配股比率 送股比率） 例：某上市公司分配方案为每10股送3股，派2元现金红利，同时每10股配2股，配股价为5元，该股股权登记日收盘价为12元，则该股除息参考价为： （12 0.2×5－0.2）/（1 0.3 0.2）=8.53（元） （2）深市除息/除权价参考价 除息/除权价参考价=（股权登记日总市值 配股总数×配股价－派现金总额）/除权后总股本 例：深市某上市公司总股本10000万股，流通股5000万股，股权登记日收盘价为10元，其分红配股方案为10送3股派2元配2股，共送出红股3000万股，派现金2000万元，由于国家股和法人股股东放弃配股，实际配股总数为1000万股，配股价为5元，则其除权参考价为： （10×10000 1000×5－2000）/（10000 3000 1000）=7.36（元） 因为股权统计日总市值=股权登记日收盘价×除权前总股本，除权后总股本=除权前总股本 送股总数 配股总数。所以沪、深市虽然算法不一样，但原理都一样。 在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除息/除权参考价，这种行情称为“填权”，反之则称为“贴权”。 三、为什么要除息/除权？ 很多股票投资者不理解，为什么上市公司分红、配股、送股、转增股需要除息/除权？其实，道理很简单。 因为每股净资产=股东权益÷总股数，所以它代表着发行在外的每一普通股股份所能分配的公司账面净资产的价值，因此每股净资产越高/低，股票价格也应该越高/低（暂不考虑影响股价的其他因素）。当上市公司分红时，股东权益相应减少，当配股、送股、转增股时，总股数增加，两种情况都会造成每股净资产相应减少。如果事件信息迅速传递至整个市场，股价便会随之降低，即市场自动除息/除权。考虑到有很大一部分投资人并不能在第一时间获取上市公司分红、配股、送股、转增股事件信息，纯粹利用市场作用来使得股价降低不大容易实现，因此需要通过制定制度来强制除息/除权。 看到这儿还不够理解的同学，可以再看看下列案例解说。 某上市公司分红之前，股价为10元/股，你作为股票持有者享受了1元/股的分红。上市公司因为分红支出后，其股东权益资本减少，每股净资产相应减少，即每股所能分配的公司账面净资产的价值减少。因此，该公司的股票价格也应该随之降低。如果股价不降低的话，对股票接手者来说是不公平的，因为分红之前10元/股的股价实际包含了1元/股的分红部分，而分红过后，新入场的投资者便不会再认可10元/股的这个价格了，会要求以剥离分红部分价格成交。 我国上市公司在发放股息或红利时，需要事先进行核对股东名册、召开股东会议等多种准备工作，于是规定以某日在册股东名单为准，并公告在此日以后一段时期内停止股东过户期。停止过户期内，股息红利仍发入给登记在册的旧股东，新买进股票的持有者因没有过户就不能享有领取股息红利的权利，所以分红期内股票买卖价格就应扣除这段时期内应发放股息红利。 四、除息/除权经典案例：2011年除权除息第1只股票“精诚铜业” 精诚铜业于2011年2月23日刊登2010年度权益分派实施公告，方案如下： 以公司现有总股本163,020,000股为基数，向全体股东每10股派2.00元人民币现金；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增10股（即转增股）。分红前本公司总股本为163,020,000股，分红后总股本增至326,040,000股。 本次权益分派股权登记日为：2011年02月28日，除权除息日为：2011年03月01日。本次转增股于2011年03月01日直接记入股东证券账户。本公司此次委托中国结算深圳分公司代派的股息将于2011年03月01日通过股东托管证券公司（或其他托管机构）直接划入其资金账户。本次实施转增股后，按新股本326,040,000股摊薄计算。 下图为精诚铜业除息/除权前后的股票价格对比 下堂课预告： 关于“权益型金融工具——股票——股份制度”部分我们暂时讲完，接下来继续讲解“权益型金融工具——股票——股票市场”部分，下一堂课主要讲解：股票市场的起源与发展以及现今全球最主要的几个股票交易场所。敬请关注。 |
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