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文章来源：中国基金报微信：chinafundnews 【导读】除了个别产品确实表现不错之外，多数券商FOF表现平平甚至落后于基金指数。如果不能显著战胜基金平均收益水平，那FOF的价值就不复存在。 中国基金报 刘宇辉 近年来，无论是公募基金，还是私募基金、信托、基金专户、基金子公司资管计划等资产产品的数量均呈现爆发式增长，资产产品数量的暴增使得投资者在产品选择方面面临越来越大的困难和困惑，于是，打着基金产品精选或管理人精选策略的FOF基金大量涌现，成为增长最为迅速的产品类别之一。 FOF基金（包括MOM策略）宣扬能通过精选优秀的基金管理人旗下产品构建投资组合，从而获得战胜市场的超额收益，这成为吸引投资者的最大说辞。 不过，今天理财君就要来讲一讲这FOF基金的问题了，不可否认，相比漫无目的的乱投一气而言，FOF基金确实有其特色和优势所在，但是，这类基金真的如那些管理人所宣传的那么好么，俗话说，是骡子是马拉出来溜溜就知道了，FOF基金的表现其实没那么吹嘘的那么好？ 为什么会这样呢？在理财君看来，FOF基金在实际运作中面临着三大挑战，而最核心的问题依然是如何做好资产配置，而这可是世界性难题，如果FOF基金管理人不能把这个世界难题攻克了，他们管理的FOF就很难保证有显著的超额收益。 FOF基金帮你优选基金 听起来真不错 理财君先跟大家说一下FOF基金咋回事，其实也比较简单，用中文说就是基金中的基金，这类基金以已经成立运作的各类公募基金、私募基金、基金专户、信托计划、基金子公司资管计划等等资产产品为主要投资对象，从而间接投向资本市场。FOF基金的管理人主要承担挑选好的资管产品进行投资的职责。 面对海量的资管产品，普通投资者确实会感到茫然，无从下手。FOF基金以帮助投资者精选资管产品和选到牛叉的基金经理、私募投资高手为主要卖点，从而获得了一定的市场发展。听起来，FOF基金真是不错呢。 目前，发行FOF基金的主体包括基金专户、私募基金、券商资管、基金子公司、第三方财富管理机构等等各类资管机构。公募系FOF还没有明确细则，将来也有可能出台，届时，FOF基金的投资门槛将大大降低。 FOF基金到底是骡子还是马 光说不练是假把式，FOF基金实际运作成绩真的很牛吧。理财君很快就给曝光哈。目前有公开业绩纪录的FOF基金主要有券商系和私募系，就券商系FOF来说，是运作时间较长的，从第一只FOF成立至今已经超过十年。目前有34只标准的FOF在运作。 今年以来，这34只券商系FOF平均亏损在8％左右，有3只产品亏损超过20％，由于时间较短，这样的表现并不好评价。而如果从过去一年（即股灾以来）的表现看，则不免让人感觉失望。30只券商FOF平均亏损达到25％，这样的亏损幅度和主动偏股基金平均跌幅相当，整体不存在超额收益，其中有两只FOF亏损超过40％，也真够吓人的。可以说，除了个别产品确实表现不错之外，多数券商FOF表现平平甚至落后于基金指数。如果不能显著战胜基金平均收益水平，那FOF的价值就不复存在。  看完券商系FOF，再来看私募基金FOF吧，其实也好不到哪儿去。私募基金最重要的是风险控制，但股灾一年，147只组合基金策略私募平均亏损也不小，有69只亏损超过20％，亏损最大的两只单位净值均腰斩了，当然，也有做得好的，比如有8只取得了10％以上的正回报，大幅战胜了市场和私募平均水平。但这毕竟是少数。可以看出，整体来说，私募FOF并未创造显著的超额收益，更别提绝对收益了。一些比较知名的组合策略管理人如万博兄弟、融智等机构旗下产品也是亏得稀里哗啦。  FOF基金的三大挑战和局限性 FOF基金的实际表现为何并不如人意，跟他们宣扬的相差甚远。在理财君看来，FOF基金作为一种策略基金，在实际运作中始终面对三大挑战或局限，这使得FOF基金沦为一种看起来很美的花瓶而已。 第一、过往业绩好的基金经理业绩能否持续的挑战 FOF基金往往挑选过往业绩优异的投资管理人及其旗下产品进行投资，以期望能获得超额收益。问题很快来了，过往业绩优异的基金经理、私募投资经理的好业绩能否在未来持续，这要打一个大大的问号。无论是公募基金，还是私募基金，常胜将军都是凤毛麟角，屈指可数。公募基金的冠军魔咒一再上演，宣告了基金经理业绩存在极强的不稳定性。凭借过去业绩表现来选择管理人，这一策略难言有效。这是FOF基金面临的重大挑战之一。 第二，也是最重要的，资产配置的挑战 通过优选管理人，FOF基金或许能够获得超过市场的超额收益。但要真正取得绝对收益，就必须依靠良好的资产配置。长期研究表明，资产配置才是决定投资组合绩效的最根本最核心因素，股灾已经说明了一切，无须理财君赘言。资产配置能力不仅仅是FOF，也是所有资管产品面临的最重大挑战。请问FOF基金管理人，你的资产配置能力到底怎样？其实看看他们股灾中的表现就知道了。 第三，双重收费的挑战 FOF基金面临的第三个挑战是双重收费的挑战，这里面不仅仅是双重管理费和手续费问题，还包括可能存在的业绩提成。这一问题在投向私募基金的FOF中会表现得最为明显，如果双重收费给FOF带来过高的运作成本，其会对投资者收益造成长期侵蚀。 可以说，这三大挑战的存在决定了FOF基金存在重大局限性，这类基金整体上不可能为投资者持续创造超额收益。由于长期而言资产配置决定了投资者收益的80％甚至更高水平，这也意味着，只有资产配置能力较高的FOF管理人才有可能在FOF基金管理中长期胜出，而资产配置本身是世界性难题，又有几个管理人在这方面有很好把握呢？所以，方兴未艾的FOF基金不过是一种看起来很美的产品形态或者投资策略而已，或许有比较优秀的管理人出现，但作为一个整体，FOF基金很难创造超额收益。 【声明】本文来源于微信自媒体账号，仅代表作者个人观点，与腾讯无关。我们尊重自媒体知识产权，如有版权问题可联系腾讯理财(Email:parryzhang#tencent.com，请将#替换为@)。 
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机构争相布局 FOF迎来爆发式增长
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