FOF时代即将开启 你准备好了么

FOF时代即将开启 你准备好了么

近段时间以来，业内对公募FOF关注度明显上升，公募基金行业也在积极招兵买马扩充投研团队备战公募FOF产品，而在产品开发设计以及发行准备方面工作则如火如荼加速推进，公募FOF于短期内随时可能落地发行。对投资者来说，尤其是基金投资者，这将会给基金投资带来颠覆性改变，也将把投资者从复杂多变的基金投资中解放出来，并将步入新的基金投资时代，我们也可以称之为基金投资2.0时代。对于即将到来的新时代，你真的准备好了么？

政策奠定行业发展基础

2016年9月11日，为支持公募产品创新，证监会出台《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，揭开公募FOF的新篇章，2016年11月开始，各基金公司开始上报FOF产品。2017年4月24日，证监会为了FOF基金的稳妥推出和规范运作，向基金管理人及托管人下发《基金中基金（FOF）审核指引》、2017年5月4日，基金业协会公布《基金中基金估值业务指引（试行）》，伴随各项文件的出台，公募FOF的监管制度正在逐步完善。

FOF类型界定与细化

《基金中基金（FOF）审核指引》对FOF基金类型进行了再界定，对各类型FOF产品投资范围和比例进行清晰界定。（一）股票型FOF，80%以上的基金资产投资于股票型基金份额（包括股票指数基金）；（二）债券型FOF，80%以上的基金资产投资于债券型基金份额（包括债券指数基金）；（三）货币型FOF，80%以上的基金资产投资于货币市场基金份额，且剩余基金资产的投资范围和要求应当与货币市场基金一致；（四）混合型FOF，投资于股票型基金份额、债券型基金份额、货币市场基金份额以及其他基金份额，且不符合股票型基金中基金、债券型基金中基金、货币型基金中基金等相关要求的；（五）其他类型FOF，即FOF将80%以上的基金资产投资于其他某一类型的基金，如FOF将80%以上的基金资产投资于商品期货基金份额的，为商品期货基金中基金。对公募FOF的投资组合提出明确要求。例如，基金中基金投资于证券投资基金的比例不低于基金资产80%；基金中基金持有单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%，且不得持有其他基金中基金。

此外，《基金中基金（FOF）审核指引》进一步明确公募FOF的业绩比较基准，重点是对于追求绝对收益类FOF的要求。即对于追求绝对收益，且投资策略方面有特殊安排的FOF产品，允许使用绝对收益的数值作为基金业绩比较基准，同时应在基金合同及基金招募说明书等法律文件中明确，基金的业绩比较基准作为基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现业绩收益。

万亿市场级别公募FOF

在国内，公募FOF是个空白的市场，现有的FOF型产品主要集中在阳光私募和券商集合理财这两个领域。在2015年，随着股市出现大幅波动，清盘基金大幅增加，投资者开始加大了对基金投资过程中的风险控制，追求中长期稳定的基金收益诉求上升，这使得国内的FOF市场迎来了新的发展机遇，阳光私募和券商集合理财的FOF 产品在15 年都开始大幅增加。从阳光私募来来看，阳光私募FOF在15年迎来爆爆发期，新成立的基金数量达到了247只，是14 年的10倍。从券商集合理财来看，FOF型产品的成立速度在2013年以后就开始快速增加。券商集合理财产品FOF的成立数量仍2013 年的28 只上升到了2015 年的561 只，三年内增加了20倍。这主要是因为阳光私募和券商集合理财产品型FOF良好的业绩以及投资者对于分散风险的重视程度加强推动了FOF产品和市场的快速发展。

中国公募FOF前景广阔，潜在规模达万亿级别。美国所有公募基金管理的总资产约19万亿美元，而其中FOF管理的总资产为1.31万亿美元，占比6.88%。其中，债券型FOF的总资产为0.08万亿美元，占所有债券型基金总资产的比例为1.49%；股票型FOF的总资产为0.62万亿美元，占所有股票型基金总资产的比例为5.97%；资产配置型（混合型）FOF的总资产为0.61万亿美元，占所有资产配置型基金总资产的比例为17.2%。若参考美国FOF规模占公募基金管理总资产的比例，结合当前中国公募基金9.2万亿资产规模来看，中国公募FOF潜在容量为6300亿元左右，但随着公募行业管理资产规模的扩大，以及中国个人投资者众多的实际情况，未来中国公募FOF将有可能达到万亿规模以上。

公募FOF箭在弦上 将于近期落地

2016年12月9日，证监会首次公布了首批上报FOF产品的基本信息和受理情况，共19家基金公司申报了28只产品，其中以广发基金申报了3只最多。值得注意的是，从证监会的公布渠道来看，公募FOF产品的申报依旧走的是6个月的普通通道，和之前的预计有出入。首批上报的产品以资产配置型、稳健型居多，FOF的初期发展重点仍在科学合理的量化配置，全天候策略、目标风险策略都出现在了首批FOF产品中。除了大类资产配置策略FOF外，也有基金公司上报了量化择基产品和动态灵活配置主动产品，通过择基寻求主动收益也是基金公司的目标之一。在FOF产品正式落地之前，各大基金公司继续坚持完善底层产品线，为FOF的配置需求蓄力。截至4月底，已有64只FOF产品正在排队申报发行，主要涵盖资产配置、全天候、目标风险、养老、基金优选、量化优选等，尚未有公司申报货币型FOF。其中部分产品可能需要根据最新指引修改材料，根据6个月的申报周期，这意味着首批公募FOF产品正式上市指日可待，最快可能将于月底亮相。

基金投资神器  请扶好握好用好

FOF是一个优秀的长期投资工具，FOF产品可以解决投资者尤其是个人投资者所面临的基金选择、资产配置和稳定收益三方面的问题。首先，解决了基金选择问题，目前公募基金行业有4300多只产品，要从中精选出优质基金犹如大海捞针，这将比股民选择更具难度，而且较于股票多一个基金经理研究的工作，选择基金难度之大可想而知；其次，解决资产配置问题，投资者普遍缺乏专业的投资理论和能力，同时投资品种过于单一，缺乏对各大类资产进行研究和筛选的能力，无法实现在不同类资产间轮动配置；再次，解决收益稳定性问题，FOF基金注重在相关系数较低的各类资产间进行轮动配置，同时加以严格的风控体系，严格把控风险，在回撤控制上更胜一筹，更有把握获得长期稳定收益。由于挑选单只基金的风险高和难度大，而FOF通过对基金的组合投资，则大幅度降低了投资基金的风险，适合风险偏好较低的投资者。此外，公募FOF 则能以较低的门槛和成本，为更广大的投资者提供较好的风险分散化成果和“一站式”的投资解决方案。

公募FOF基金不仅可以以一次性申购方式参与，而且极有可能会衍生出FOF基金定投功能，未来FOF 基金定投有望取代股票型基金的定投，成为普通投资者获得长期稳定收益的投资工具。对于即将面世的公募FOF基金产品，投资者可于初期尝试性的去参与，然后再与自己个人操作进行对比，若公募FOF基金产品在业绩和风险控制上做的比自己更好，建议投资者扶好握好并用好这一基金投资神器。