跌势放缓，供给侧改革进入执行期

王志成

供给侧结构性改革政策齐备，进入执行期，短期仍需消化钢厂复产负面影响。长期来看，尽管钢厂利润已大幅回调，但考虑到复产高炉的停产、减产同样具有滞后性，叠加需求进入淡季，供需边际趋弱造成的钢价回调仍需时间消化。另外，随着供给侧结构性改革即将进入实施阶段，其执行的力度与效果亦成为未来影响供需的变数。

库存方面，复产带来远期库存压力，而当前依然处于低库存阶段，短期不宜过分追空。在经历此前连续三周社会库存回升之后，本周库存小幅回落。虽然华东地区接连的阴雨对钢材采购形成压制，但钢价弱稳之下，全国各地区成交依旧尚可。钢厂复产之后，短期供给压力难减，且据找钢平台了解，钢厂库存目前承压，短期库存下降或因前期钢价大幅下跌，市场恐慌情绪强烈。随着上周期货有所震荡企稳，下游借此集中补库。

需求方面，逐渐进入淡季，加之市场悲观氛围，需求出现明显萎缩。根据找钢网实时成交汇总的景气指数可以看出，进入5月份，全品类钢材的成交景气度大幅下滑后低位震荡，抛开政策面的未知刺激，6月份、7月份需求并不乐观，决定了钢材价格的长期弱势格局。

品种方面，矿钢强弱分化。随着供给侧结构性改革推进以及钢厂利润被压缩，铁矿石难有利多行情，本轮复产致使铁矿石强于成材，而随着国内铁矿石超预期复产以及进口铁矿石的供给增加，铁矿石后市供需矛盾更加严重，钢厂利润压缩殆尽后，铁矿石在劫难逃，未来矿价弱于钢价。

前期，复产的边际产能主要以电炉为主，产成品为螺纹钢，供给的增加压制螺纹钢的价格，而热轧卷相对稳定。找钢平台了解到，热轧卷现货成交价格一直强于螺纹钢。据笔者测算，螺纹钢利润已低于热轧卷200元/吨~300元/吨。但利润不均终究会传导至热轧卷和冷轧产品，不宜过分看好。

 结语：钢铁成品材库存依然处于增长周期，经过钢价一轮下跌，库存压力陡增，需求没有好转的情况下，切勿盲目乐观，预计后市矿钢震荡走弱，重点关注需求面。

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