|
对于投资者来说，更为有利可图的投资策略是什么?投资成长型股票还是投资价值型股票? 在两种投资方式打得不可开交的时候，美林银行(Bank of America Merrill Lynch)的一份报告宣布，价值投资赢得了这场战争。 美林银行的Michael Hartnett表示，自1926年以来，价值型股票的年均回报为17%，而成长型股票的回报为12.8%，在这段时间里，每5年中有3年价值型投资回报要优于成长型投资。 两种策略都是近几十年来最受欢迎的基本投资策略。在很多方面，两者是完全对立的，成长型投资者寻找公司增长高于平均收入增长率的股票，而价值投资者寻找价值被低估的股票，或者是相对于市场更为便宜的股票。通常，这些价值类股票增长低于平均收入增长率。 美国银行(Bank of America)进一步发现，价值股在经济扩张时期表现突出，而成长型股票往往在经济萧条时期表现突出。从本质上讲，价值型股票在经济增长时表现更好。这有助于解释他们长期的优异表现，因为长期的经济都是保持增长的。 然而，一个显著的例外已经在过去的七年发生了。在这段时间，经济维持增长，但成长型股票的表现一直优于价值型股票。需要重点注意的是，最近的经济复苏是受到异常因素的影响——利率和通胀一直处于过去几年的历史低点，这导致需求增长。石油在过去的几年也遭受重创，而石油股票通常被划分为价值型股票的范畴。 投资者选择什么样的投资风格？是选择成长型投资还是价值型投资？ 格雷厄姆是古典价值投资派的代表，主要选择具有清算价值的公司，国内目前的市场也有一些类似的投资标的，如银行、钢铁等行业一些的股票现在的股价已经低于净资产；费雪是成长型投资的代表，通过长期投资于摩托罗拉等成长型公司，赚取了巨大的投资回报。巴菲特认为自己的投资风格70%是格雷厄姆，30%费雪。巴菲特总结多年后的投资经验后，认为投资于超级明星股是获得长期投资成功的唯一途径，其投资风格也从早期的烟蒂型投资转向于超级成长股投资，为巴菲特创造巨额投资回报主要是可口可乐、美国运通等超级成长型公司。 巴菲特认为成长和价值是投资的两个部分，是统一的，成长是进行价值评估时的一个重要变量，成长速度及持续时间将影响股票的投资价值。因此，巴菲特通过价值投资来确定安全边际，但主要选择具有长期成长能力的公司进行投资。 |
|
|
