债券交易规则实用精简版

超人汪汪 2016-07-04

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相比较股票交易而言，债券交易规则实在是过于繁琐，除了交易所（上交所、深交所）市场，还有个特立独行的银行间市场，债券品种又是如此繁多，常听到的有利率债（国债、金融债、地方债、央票）、信用债（企业债、公司债、短融中票）等，如果按不同的登记结算结构区分，又有中债登（国债、企业债等）、中证登（公司债、私募债等）、上清所（短融、中票、PPN等），实在是太扼杀脑细胞了。

来源：转行CFA

债券交易员的日常工作，大部分是花费在场外交易的沟通协调上，与对手方协调各种交易要素，比如债券净价、数量、席位号/交易员号、约定号等等，同时还要时刻注意资金的头寸、债券出入库，甚至还要与风控部门进行可投禁投的磋商等，方方面面都要去兼顾，如果没有一个清晰的思路和事务轻重缓急处理能力真是疲于应付。工作时间除了在QQ上与人键盘飞舞，就是给别人打电话协调，以及拿着指令走流程找主管签字盖章，交易时段完全停不下来，大脑快速切换，有种运算过快头顶冒烟的感觉。

为了给大家直观感受，先贴出几条有代表性的交易指令，包括大宗交易（上交所、深交所）、固收平台（上交所）、银行间。其中大宗交易填报席位号，固收平台填固收交易员号，而银行间则填前台名称/交易员姓名。范例如下（敲定要素后开始盖章走流程）：

13606615西王01上交所固收(天风证券Z17605卖给中信证券Z06304)数量10,000手净价99.892约定号661

11223114金贵债深交所大宗(国泰君安002800卖给招商财富390439)数量220,000张净价103约定号299001

118017011新光债银行间交易([中信建投证券刘德华]卖给[中信建投基金泽熙二期张学友])数量20,000手净价101.0245

交易层面，令人头皮发麻的担保交收（净额结算）、非担保交收（实时逐笔全额结算RTGS）、T 0/T 1总是令人无法回避，稍不注意就有可能导致最终交易失败。笔者通过1年多的实际操作和总结归纳，并结合同事们的口口相传经验，给小伙伴们整理出来了私藏的精髓篇，供参考：

1、上交所场外（大宗、固收平台）公司债等都是担保交收的；深交所大宗（公司债、私募债等）买入必须用可取资金（即非担保交收，实时逐笔全额结算RTGS），卖出需要提前一天出库

2、私募债（如118开头）要用全价发报价，其他公司债是按净价发报价

3、上交所数量单位一般用手，深交所用张

4、上交所大宗价格精确到小数点后2位，上交所固收和深交所大宗保留小数点后3位，银行间保留小数点后4位

5、大宗交易价格变化幅度不得超过前收盘价30%，固收交易不得超过10%

6、大宗交易约定号6位数字，固收平台约定号3位数字，约定号首位不能为0

7、上交所回购价格允许最大浮动10%，深交所回购100%

8、固收交易9-15点，上交所大宗交易15-15:30，深交所大宗9-15:30（50万起）

9、银行间13:30开市，划款（后台）要在17点之前完成

10、银行间买券方来勾单，深交所实时逐笔全额结算由买券方勾单

11、转托管：银行间到交易所约1周，交易所到银行间一般1天

12、因历史原因，银行间开户要45-60天，耗时很长

13、当日出入库可自由回转，但个别落地券商可能会有限制（担心清算失败）

上述规则可操作性很强，建议经常翻看了然于心，避免犯一些低级错误。注意担保交收实际上是结算结构作为交易双方的共同对手方，其特点是券 0、资金 1交收，而非担保交收则是券、资金均为 0交收。由于深交所公司债是非担保交收的，所以当日场外交易必须用可取资金（即T-1日提前融好资金），而上交所只需可用资金即可，详见下图从中证登发布的《债券登记结算业务指南》抓取的截图。因此，如果深交所公司债没有提前准备好可取资金，场外大宗指令就会成交失败。