“投资通讯”的故事

 又到年报披露时，我们又可以阅读到许多精彩纷呈的年度报告了。可惜的是许多人宁可去阅读基金券商的机构报告，也不愿去阅读公司的年报或季报。但是如果总是阅读机构研究报告，则可能不会有好的结果，现在就让我们去看看几个“投资通讯”的故事。

《赫尔伯特金融文摘》是一家著名的投资通讯刊物。自1950 年以来，这个刊物对130 多种刊物所推荐的金融工具的长期表现和目前表现作出报告。这个通讯的创办人马克·赫尔伯特在长期的实践中观察到，大部分的证券“投资通讯”看起来“信誓旦旦”，实际上是在“倾售垃圾”。以下就是赫尔伯特通过一些“投资通讯”长期“经营”分析以后得出的结论，它们成为一个个近乎黑色幽默的故事是无疑的。

有一个名叫哈里·舒茨的人，总是在他出版的《国际哈里·舒茨通讯》中把自己描述成最有经验、最负盛名的投资专家，并且自封为投资“骑士”。但是根据赫尔伯特的分析，这个通讯是最没有用的。你如果按照这位投资“骑士”的意见，到1992年的12年里，你只能取得大盘收益的1／8的业绩。从这个意义上说，哈里·舒茨确实是一个“要价很高的”的投资顾问。

又有一个名叫乔·格兰维尔的人，可能是所有提供投资咨询的中最著名或是最臭名昭著的“投资顾问”。这个家伙进行着异想天开的自我推销表演，几年前，他就宣布希望绝不会再发出错误的市场进出信号。然而在同一12年期间里，赫尔伯特统计了乔·格兰维尔的“市场通讯”，发现格兰维尔使其追随者亏损了93％的资本。并且，格兰维尔还经营一种标准选择权投资组合。赫尔伯特说，“总的说来，该投资组合是一个大输家，1985年，1986年和1987年期间几乎输掉了所有的本钱，直到1992年中期的5年半时间里，该组合亏损了94．7％。”而实际上至1987年的5年时间内，格兰维尔亏损率为97％。这就是著名的乔·格兰维尔，但是他的鼓舞人心的评论曾刊登在报纸的头版头条，轰动了整个市场！他在广告中说：就在1987年的大跌以后，他发出了“买进”的指令。但没有说明，就在该大跌之前，他也发出了这样的指令。

还有一个自我标榜为“金色甲壳虫”的詹姆斯·丹斯，他曾出版了《丹斯通讯》，在有关黄金交易方面作出了一些灾难性的指令。该通讯也公布了所推荐的投资组合，仅有一种还不错，但是大多已经石沉大海了。其平均业绩一直居所有通讯中的最后五位，12年的获利为38．3％，大约只是大盘指数涨幅的1／10。

《拉夫时报》是另一著名的华尔街“智慧”提供者。赫尔伯特分析道：“总的说来，1992年中期以前的整个12年里，假定拉夫有的建议因太模糊和不完整而不被采纳，他仅在1986年间获得了美国短期国库券的收益，他的股票运作比威尔希尔5000种股票平均指数涨幅的432．7％为低，仅为38．2％。”

即使是最著名的共同基金分析服务公司《晨星》，也面临着同样的尴尬的窘况。它的五星级别的股票基金远远低于平均指数，它的债券基金选择也同样如此。

另一个广告做得多的服务公司是《专业录音带读本》，由斯坦·温斯坦出版。正如其标题所暗示的那样，该书是以技术分析为基础，其结果就是你根据这种方法所期待取得的业绩。跟据赫尔伯特分析，温斯坦的标准证券组合虽然在1992年中叶以前的12年里获利48．5％，但是威尔希尔5000种股票指数的涨幅却是432.7％。看起来距离“专业”还差得很远。还有一个更糟糕的《霍尔特咨询》，在1992年中叶以前的12年里给其追随者带来了62．4％的亏损。

请记住，这可都是一些著名的投资咨询公司啊。

其他一些服务则更可笑了。有一个《谐波研究》的刊物，这个刊物除技术分析外，还与“日食周期和太阳年谱的和谐运动”相关。《谐波研究》每年收取其“未来有价证券组合”的追随者720美元，结果在1992年中期截止之前的4年半里亏损了59．1％，而威尔希尔5000种股票指数的涨幅却是89％。

另一个称作为“未来之窗”的服务公司，它提供“有关共同基金，稀有金属，债券和购买选择权方面有利可图的动向的预先通知”，结果却令人伤心。它们的“C类有价证券”在1987年几乎全部亏完了以后，1988年和1989年则亏损了所有的资金。

更有一个声称“高质量的证券投资咨询服务”的通讯刊物，其通讯本身定价为一年495美元的价格，但是却让其订户在其二年半的咨询时间里亏损了92％，而威尔希尔指数的涨幅却是24％。

看起来如果按照“投资通讯”所提供的建议去做，确实没有太多的盈利希望。因为他们的广告经常过份夸大其辞，即使是一些比较公正的宣传，他们也常常省略一些基本的考虑，如交易成本，或当所有的读者同时买进或卖出时会出现什么情况。因此沃伦·巴菲特、彼得·林奇等人都告诫投资者不要去阅读他们的报告，更不要去听从他们的建议。

当然，也有一些投资通讯确实很优秀，具备了很高参考的价值。比如《赫尔伯特金融文摘》，这部投资指南共有500多页，它对咨询通讯的业绩提供了既透彻又系统的分析。著名的财经作家约翰·特雷恩建议，在订购某一投资通讯之前，特别是在采纳投资通讯的建议之前，应该好好阅读该书。罗伯特·克里斯沃尔德在《如何赢得财富》一书中也向读者建议，要订就订像《赫尔伯特金融文摘》这样的刊物。而赫尔伯特也证实，确实有一些投资通讯持续了整个12年，其业绩超过了威尔希尔指数5000的表现。