课程进度（14.8%）该课程占比0.8%
可靠性评估：
（打个比喻解释）： 就像银行对客户的信用评级来确定可以放多少的贷款给他（最大限额）。可靠性评估是我对上市公司的可靠性评分（不考虑业绩估值），来确定我投资组合中各公司的投资占比（最大限额）
（用4字解释）：防黑天鹅（像银行信用贷款防客户突发情况导致无法偿还）
（用一句话解释）：防止我莫名其妙突然亏光了（我满仓买一些民营企业，他们业绩造假，突然就停牌摘牌了）
（用长长的一句话解释）：通过这个评估体系从而让我看出来很多表面看不出的风险（有的可靠性高，有的可靠性低），再根据体系的评分，从而让我控制每个股票的持股权重重新分配（可靠的可重仓，不可靠的绝不能超过5%到10%的持仓），可以让我的投资组合最安全（不考虑估值）。
（用一段话解释）：
为了避免我重仓买了一个或几个公司的股票，结果过了一些时候他直接停牌（或一口气暴跌完）摘牌了，我亏光了。而原因主要不是估值而是因为：
一：企业造假上市（瑞金矿业）
二：企业玩弄投资者（1再融资 2不公平私下交易3上市融资后转移资产4长期恶意不分红5调整利润周期来减持增持二级市场达到控制）
三：特殊情况（1股东内讧，2老板跑路，3资金链断裂，4财务不合规，5未披露对外巨额担保，6未公布的私下协议（中信泰富外汇交易巨亏）7中央打虎（雅居乐佳兆业））
（形象化解释）：瑞金矿业（00246）刚上市时，他自身4亿净资产，却上市融资20亿（可能想靠这个骗钱），他的生产地和产品不容易考察，企业实际资产无法判断，因为他是矿产资源，企业发展历程没有详细的介绍，看不到摸不着，完全是海市蜃楼一样的介绍。好吧我留意着他可能的假，怎么也不会让他成为我超过持有比兴业银行更多的持仓的。
http://www./a/hebei/2014/0812/3386.html （现在的确发现造假已经停牌3年多了）
（试想一点开工迹象都没的矿业公司都可以轻松骗得20亿融资，这就是注册制上市，所以我们不能单单以业绩简报以及 财务报表 去评估公司是否值得投资了，这也正是可靠性评估重要的地方，仔细看看这个网址，看看在注册制下公司是多么的容易融资，熟悉这个程度然后记于心，对以后的判断公司质量有好处，因为你了解了港交所的管辖及深度，从而再反过来判断公司的可靠性）
凤凰医疗（01515）也13年底刚上市，他自身也4亿净资产，融资了10多亿，但是他其实是医院的连锁，成立于1988年http://www./company/959355.htm 
这家企业是实实在在在经营的，地图上找找，电话打打就问到了，无法在经营状况上造假，比瑞金矿业更看得到摸得着，我决定把他的可靠性评分适当提高几分（还有通过上市年数，资产规模，募集金额占原有资产比例,行业地位，分红比率，股权结构，产品知名度，控股股东背景等简则30项重要考察项目，繁则超100项，这100多项有些重要有些不重要，重要和不重要的条件互相的权重如何界定？例如上市年数和持续稳定分红占比达全部重要性的各10%，而创始人家庭背景只占重要性的0.1%，企业创业史占1%，产品偏上游还是下游占0.3%，这其中也大有文章，是老师细致研究的一个方向）最终确定下来这家企业到底是不是值得信赖的。然后把我的投资组合里分这么5%或者10%的仓位去持有他
具体可靠性评估要素：
http://pan.baidu.com/s/1sjn4pm1 查看需要1个邀请码，保密性一级
运用 可靠性评估后 的 举措：
虽然瑞金矿业 和 凤凰医疗 同样业绩一流，估值合理，但是由于瑞金矿业的可靠性评分很低，所以我可以给予他我的持仓比例不大于0.1% 。而凤凰医疗 评分还行，在极端低估的时候 我可以给予他占我的持仓比例5%。
这就是形象化的理解 可靠性评估 （通过 评估 再确定可最大持有的仓位）
正文：
老师统计图表1：（沪港通现场教学视频中有）
中国概念股美股
：
为什么需要评估投资标的的可靠性：
如果不进行这个工作，只单纯从财务简表来判断估值高低来投资，或者从账目的真假度去分析，都无法达到 排除如上图这样子的未知风险，最终导致财富蒸发。 （兄弟你又破产了）
为什么香港美国市场这么可怕呢？实际上全球每个市场都这么可怕！（因为大多都是注册制上市的，没有像中国这么严格的审查）只是很多海外公司一旦上市了超过10年这个风险就忽略不计了，为什么？（因为公司是为圈钱才造假上市，一旦保持上市的时间变长，他在做正常经营的概率就越大，因为每年都会有第三方审计机构对其审计的呀）所以你看到很多美国历史悠久的上市公司根本不用去考虑这个问题（可口可乐耐克沃尔玛埃克森美孚苹果星巴克强生），而那些在美国上市的中国民营企业，大多数都有造假的可能（上市融资再转移走资金），就像港股的民营企业一样，说不定明天就跌光，或者停牌清盘。
那么 什么是注册制市场？
在注册制（上市不需要行政审批，达到一般资产或盈利营收规模等要求想上市就可以上市，且不需要排队）市场，充满了未知的风险，因为上市公司质量可能会下降，造假上市增多，由于上市审查要求降低，批量公司会选择来上市，原来股票壳价值的贬值。但国家之所以推行注册制，其实就是让愚蠢的投资者的财富（支配再生产的资源）流入到聪明的投资者手里去（这些人更加优化了再生产的生产力），从而提高人均生产力和国家生产力，让国家富强。包括2014年11月推出的沪港通，2015年2月初要推出的期权，2015年末前可能会实施的存款保险制，人民币汇率波动幅度的再调整，做空机制，T加0等，把市场弄得玩法多样性从而更容易培养得出一些灵活思维的顶尖投资者（股权投资者），也更能让尖端投资者（懂的很多）更加有操作的空间（因为品种更多，交易手段多样化）。而由于我们国家的平均受教育水平有限，所以国家在前期把很多事都揽过来管了。你不用思考也会知道，按照中国股民的赌博习性，和懒于学习的态度，国家如果再继续这么溺爱下去，国人的投资再生产的能力永远也提不高反而更倒退。所以注册制势在必行，让市场自身决定供求，让不死金身（壳价值）迅速贬值，让投资者自身擦亮眼睛，真正做到买者自负。随着国人教育水平的提升，有必要在证券市场中也教会大家如何学会生产力（钱）的再投资。这事关着60万亿（中国加香港证券总市值）的生产力的再分配。而政府不揽责就是一个狠招，最终国内市场走向像其他国家资本市场一样，散户占市场的比例日益缩小，散户通过专业机构投资者再投资市场占主导。因为散户常常错配资源（钱）到没用的产业和行业和公司中去，相对专业机构投资者对资源再利用的效率更高，且高得多。（从长期10年以上的时间来说机构90%都是盈利的，散户90%都是赔钱的，而赔的钱就是再生生产力的浪费，因为他们散户找不到腾讯和格力，专投资四川长虹这样要淘汰的公司，对散户自己来说是亏损，对国家来说是资源浪费，对好公司来说他们原本可以获得更大的支持）。所以国家需要早一步把愚昧的投资者的钱通过增加市场的复杂性，变相流入到相对不愚昧的投资者手中来解决这个生产力（钱）浪费的事情。
证券公司各自的顶尖智慧:
国信证券（香港） 孖展借贷表：http://www./newmain/product_and_service/deposit_business/bzj_dyl/index.shtml
平安证券（香港） 孖展借贷表：http://stock./Upload/20141027141355348782.pdf
国元证券（香港） 孖展借贷表：http://www1./WebEditor/uploadfile/20140117112554164.pdf
证券公司通过几十项繁杂的项目来审核这些公司的可靠性，例如上市年份越长可以借贷数值越高，可靠性评分高（每年通过审计造假的概率越来越低），规模越大可以借贷数值越大，可靠性评分高（因为造假成本变高），实地考察，了解其行业地位，地方销售数据，上下游合作伙伴电话咨询，历年的分红比例（掏出的钱越多，说明业绩的真实性越强）
某券商美股孖展借贷表：
（那些曾暴跌和现在暴跌的公司，早已被券商排除在可借贷名单之外了，这就是智慧，他们也用可靠性评估！）
为什么称这是每个公司的顶尖智慧呢？因为他们给的孖展比率 稍有骗高的话，一旦公司突然特殊情况摘牌清盘的话，承担的损失超过投资人抵押的证券资产及本金，他们可以耍赖不支付，最终需要让证券公司来买单且任何一家上市公司都会牵扯到无数的投资者，而证券公司业务收入本身极端有限，稍有差池的话公司瞬间就会因为巨额负债（投资者不偿还，证券公司背黑锅）而破产倒闭的。所以每个公司的这个孖展比率表是他们尽公司全部顶尖智慧制定出的对公司可以给予的杠杆比率，就像银行对客户的信用评级来确定给他贷款金额，你能说他不削尖了脑袋去控制风险吗。
当数值是70的话，代表着公司的底线是他借的钱和我自己的钱的比例控制在他70%，我30%。（我只要30%的钱就可以问他借70%的钱了）当股价继续下跌（我本金会损失，他借我的钱不会减少，所以7比3这个数上升了，超过了7比3的界限了），他就会给我强行卖掉一部分，来重新保持他70%比和我30%的杠杆。
当数值是10的话，代表着公司的底线是他借的钱和我自己的钱的比例控制在他10%，我90%。（这等于是他几乎不肯借我钱，这样子的公司我买100万他才肯借我11.1万）有些公司的代码在孖展借贷表里找不到则说明他们的数值是0，无法拿去向证券公司抵押借贷资金
所以你看到 开篇 形象化理解 瑞金矿业（00246） 和凤凰医疗（01515）同样是上市不多久的企业，这些证券公司（查看以上 3个 券商孖展借贷链接 查询代码00246 和 01515）给予了瑞金矿业统一的0数值，而国信和平安证券给予了凤凰医疗分别30和60的数值。60的数值几乎是国内中等蓝筹一样的可靠性了。
再看看 表1 （那些瞬间灰飞烟灭的公司），查询以前的孖展借贷表，你会发现这些聪明的证券公司早已把他们排除在可靠的公司一列了，他们的孖展借贷率绝大多数都是0。所以散户又赔惨了，机构又相对好很多（这里就体现出机构的专业性了），因为散户根本不注意企业的可靠性评估，连财报都看不懂（不过看得懂财报在这里也没太大作用，上市公司财务造假岂是各个老百姓都看得出的？）。觉得哪个好就买哪个，跌了要么割了要么加仓，没有完整的投资体系，不会考虑所有的因素。
那么黄老师的可靠性评估系统 是如何一个系统呢？ 对老师的投资体系里有何影响呢？
先来解决第二个问题：由于可靠性不同，所以老师的持仓比例中会随着可靠性评分高的企业给予适当可以高的仓位，在可靠性评分低的企业给予很低的仓位这样子就很好的避免了老师的投资组合收到极大的冲击。老师以前持有过 冠捷科技H 华鼎控股H 魏桥纺织H 匹克体育H 宝龙地产H等，虽然他们可能在估值上已经逼近了老师其他持有的重仓股，但是可靠性评分决定着至关重要的因素，让这些股票的持仓永远都无法达到可以影响老师投资组合的地步，且这是原则性问题，原则性问题不可更改，才能确保投资组合的长期盈利，否则例如以后银行股都涨到1.3PB，而华鼎控股PB是0.3 ROE是10%。我就把我所有的仓位40%以上去重仓他？哈哈那老师可能就会成为笑柄了哦，因为这类小公司突发性黑天鹅事件比那些大企业高得多得多，考虑到这些无法预判的因素，所以华鼎控股就算估值再低，我也不会超过10%到20%的持仓比例，我重仓会依然持有1.3PB的银行股（即使银行股从新跌回1PB，但本金安全比什么都重要）虽然华鼎控股可能会大幅反弹，但不可更改持股比例原则。
再回答第一个问题：他就是一个不考虑业绩估值的（或该因素占比较低），对上市公司信用的评估系统，通过无数细节。
由于老师每次买入一个公司，要排除掉世界上很多个证券市场的N多个个股，所以老师对可靠性评估工作也做得比较细致，而老师以10年如一日的深耕，集深度专业化体系于一人，重新对所有的公司进行重新统一标准评估，这样可以对公司判断更专业。好了，通过可靠性评估体系的评估后，一切那些令人困惑的“巨大投资机会”马上就都原形毕露了。不要再犯这种错误了，2014年11月银行股大涨前夜如此低的估值及极高的可靠性，却被雪球网友误认为那些不可靠公司估值更具诱惑。哎太业余，这不是价值投资，没有领悟精髓。
雪球网友于2014年11月 由于知识面不广，看好这些账面不错的公司，最终导致该赚的没赚，还赔钱，还整个雪球无人系统化的解释这个问题，只定性或感性排它并无法全面科学的解释.......那么你觉得所有的那些一般投资者知道这些低估值的机会的概率是多少呢?老师告诉你10000个人里只有1000个人知道（知道有极低估的这么多的公司，包括港股以及美股新加坡等）。那么知道的1000人里有多少是可以全面解释并再科学判断的呢？这个比例不超过百分之1，这就是为什么不是所有持有银行股的投资者都懂投资的道理。只是他井底看天，恰巧还没暴露，且后果会严重得多，因为他会以为自己已经懂了,投入更多。没有全面系统体系的投资者，不论中途赚了多少钱，最终还是赔钱，只是现在还在路途中。因为不论是纯股民还是伪价值投资者他们对所有的现象都只有牵强附会地解释，以及参与赌博的兴趣和不会在学习上下苦功夫。
2014年11月初不少投资者还在 议论 美股左岸ZA 的估值比国内的银行股便宜得多：
（此两图 不作未来股价预测，以免投资者误解）
那么好了，问题来了，知道该评估了，那么如何评估，评估因素的权重占比 就是中级投资技巧， （未来在课程的30%左右），再结合投资组合投资比例最优化组合（课程35%左右)。今天老师带出了可靠性起评估体系，但无法一篇博文就全盘呈上，事关每个看客的自身投资水平以及其他的知识碎片的整理，望下次可以把可靠性评估体系带每位读者进入新深度，真正升华各位的价值投资水平。
可靠性都不评估完整就在比较业绩 这就是伪价值投资的典型，2015年以前的20多年国内市场证监会包揽了这项工作（可靠性评估），但走出呵护才是真实的“投资世界”（这里充满智慧和陷阱，全世界都是智者强者吞并弱者），这一天也在一天天的临近（注册制，及壳资源价值降低）。而该课程之所以重要性占比占0.8%就因为其复杂（因为它自成一个小体系）及繁琐程度（需要你分析判断上千家上市公司资料，国内上市公司除外）以及需要投资者本人 大量的阅读经验 和 判断各企业表象对事实的权重影响占比。该课程也是需要每个投资者长期积累学习才能更好的掌握的，而黄老师可以做的就是 纠错和提醒和点拨 大家思路。
课后总结:
今天的课程用一个道理来理解很简单：
从前一个银行的信贷员要放信用贷款，有陆续10个人都过来说他们给银行7%到9%一年的利息，希望可以得到贷款。信贷员很高兴贷给了他们钱。次日又来一个人跟信贷员说他可以给银行30%一年的利息，希望可以得到大量贷款，信贷员一听马上把钱给了他，把昨天放出去的贷款也收了回来，都贷给了这个报价30%的客户。结果这个给年息30%的客户跑路了。 究其原因无非就是那10个客户都通过了严格的信用评估体系，包括收入，工作，婚姻，父母儿女 ， 户口，资金进出流水， 他人评价 ， 犯罪记录等等很多。且借的款项在其负担能力之内。而那个报年息30%的客户并没有进过信用评估体系。如果你作为信贷员把评估过的和没评估过的客户放在一起比较，你说你能不犯大错吗？
这就是左岸(ZA) 和浦发银行之间的差别！ 且 是天壤之别。这钱你赔得很呆，天然呆。
——黄抒扬老师
课后思考：
你身边那些“专业的”价值投资者 ”导师们“是否做足了这个复杂的工作？如果没有，望看清其真实水平，他最终损失惨重不可怕，怕的是你的盲目推崇及迷信让你的投资生涯在复利高速上翻车，一招不慎满盘皆输。每个投资者都应 足够的 客观 科学 理性 求真 务实。
——黄抒扬老师
课后练习：
如何全面从可靠性评估的角度 剖析 比较下列公司，不用发给老师答案和留言，独自思考就行。
恒鼎实业01393
http://baike.baidu.com/link?url=S6kJe4wmyj1JMzhy6mU9ugOvfdnxXVmSGPUHcO79otnXjntv48zXRtBILZWPACqUnAvkKmHSEwp7OLg0duyvEq
新世界百货中国00825
http://www./listedco/listconews/SEHK/2014/1021/LTN20141021367_C.pdf
志高控股00449
(1)http://zhidao.baidu.com/link?url=Z3Gvl75QcwJSe2y02CCCmjAai9zo2Ra-1tCiygmERs3zaMrUQqZRfK_NmsL0W0LYkSwIKVf4In8XjgMTSPbUnq
(2)http://www./html/biz/cn_sjrw/rwzj/20100113/184135.html
阳光纸业02002
http://www./reviewpaper/coverperson.php?id=23
西王特钢 01266
http://baike.baidu.com/view/2784333.htm
首创置业 02868
http://www./
中国泰丰床品00873
http://www./HKstock/guoqinews/2013-09-30/A1340752.html
http://bbs.jrj.com.cn/msg,72198210.html（这条新闻 一般不容易找到）
富力地产02777
http://money.163.com/10/1221/10/6ODVMO7L002534NU.html
好了 这就是可靠性评估的初介绍 ////////（S2V那一课的故事二 已更新）
36课完 黄老师博客地址 http://blog.sina.com.cn/melonboy404
(2015-01-24 11:20:39)
