《黄氏财经》第五十五课 投资与投机的 “顶头上司” — 不确定性(2015-05-28 19:01:54)(总课程进度19.2%) 某天有两个人打架,从证券公司打到门口街道上,一个是坚实的价值投资者(银行股 贵州茅台
— 黄抒扬
— 黄抒扬 由于人类智慧存在比价效应,你敢100%短期确定,他就敢马上让他崩溃。(天量的资金会一拥而入) 比如你敢确定100%的程度风险,收益率有20%每天(并不会随着投资资金量的变大而减少收益)那么世界经济将逐步瓦解。(而世界经济不会崩溃,所以一定会反过来推翻确定性,最终推导出可缓冲和不完全确定(这个词看似简单,你需要通过很多年的理解才能恍然醒悟)才是真相)只有让他产生很多的缓冲,把短期拖延到长期,并有隐形的风险等,这才平衡。
所以!价值投资才不妨碍别人去参与投机,因为不确定性导致的选择性不同。
在不看以下结论以前,你以前认识的道理有哪些? 1股价只是市场设置涨跌停限制的自由报价 2估值可以高得离谱但是不能低得离谱(分红和黄氏收益率保护) 3在黄氏价格以下价格下跌是一种收益率的转换 4黄氏价格以上价格下跌也是一种收益率的转换(但是就像中国石油48跌到5块一样,巨幅下跌,提高了没几个百分点的长期收益率) 5比价效应:存银行的人每天都在想着哪里有比存银行好的地方可以待。所以一部分他们进入了股票市场(明知高估还要进入,因为存银行是慢性自杀,而虽然股票市场高估,没人说10年后不一定不继续高估呀,而期间企业的增长确实会比存银行收益率高) 投资的真相是:长期的相对确定,及其他都不确定(但可调节)!所以价值投资或是投机,都是一种不确定性。而价值投资者一般会相较于投机者投入占本金更多比例的资金,因为价值投资的超长期的确定性比投机强。
这个很容易理解,如果5年内投资银行股可以赚大钱,并100%保障本和利(千万洗耳恭听!记得是100%,绝对绝对不会违约),那么社会经济不运行瘫痪吗?因为他冲击了无数的其他可比较的行为,(存银行的不会存银行了,办企业不肯办企业了,开店的没兴趣开店了,也没人买余额宝了)。但银行股确实有一定的投资价值(0.7PB和20%ROE) 最终这件事 会如何的形式存在呢? 答案是缓冲,增加一部分的不确定性,让世界重新正常运转。而这个不确定性,分为几点: (1)企业自身的经营的不确定性
(3)该游戏的额外规则(自己思考下有哪些)
因为由于不确定性的存在,我低估的可以更低估(以上1和2),高估的还能更高估 (虚和实中的故事4:黄老师教学27 而原本价值投资(比如1PB 20%ROE)和非价值投资(3PB 20%ROE)实际上的差距是1和3的差距。而当他们同步处于一个高速增长的过程中,前者有了低估值的保护但是丧失了高估值的再融资增加每股净资产的机会。而后者保持高估和不断扩张会有一定概率其他的新加入的投资者,从而高估值再融资提高企业的增长速度。 最终你会发现两者10年间同步增加了10倍(假设年化26%增长)而原本价值投资和非价值投资依然还是1PB和3PB。那么是不是就淡化了他们之间的差距? 所以你最终发现了 浙江世宝A 和 浙江世宝H 为什么差距这么大(因为涨跌的不确定性强),但是你依然很难去肯定性的判断前者会跌,后者会涨。 不确定性是个高深的学问,请用你这辈子对投资的全部兴趣爱好去形象化感受,而不要当天书一样的读到自己都想睡觉了呵呵。如果你能理解,说明你足够有天赋继续探索更深层次的投资奥秘!你以后一定大有作为!因为复利与你为友,不断正确可以创造奇迹。 金融经济的神奇的魅力就在于 理解不确定性,而有的投资者理解到 “混沌”,已经是一种对于经济金融及投资入门的感受了!这需要你有足够的智慧去理解世界的真相!
常常有夫妻会吵架,妻子股票炒了10多年,感觉自己懂了很多,妻子三天前由于大跌吵着说要补仓10万股票甚至卖房子,丈夫不同意!,结果之后股票果然涨了起来,还涨了10倍以上。那么妻子就整天念叨这事了,丈夫也懊悔不已。1套房子可以变10套房子呢!其实吧这一切都是假的才是真相。再仔细想想蒙着眼睛跑过马路没死的故事, ”没死“是假的,”死了“也是假的,正好亏那么一丁点的概率乘以损伤才是真相,但真相不收税。就像当前的市场一样,真相不收税(相对很高估确定性越来越低),但你已经承担了!爆发时不会告诉你。(甚至他不告诉你是急跌或者缓跌,或者亦步亦趋的跌光,或历史新低历史再新高再新低的跌) 所以再有人在金融投资领域拿100%肯定来说事,你基本上可以判定他是个无知的金融投资参与者了。 (你看看我就说这个股票要涨的嘛!你看果然涨了10个涨停) — 黄抒扬 那种把投资当确定性事件的投资者,对当前的中国投资人显得还不是很可笑。但是以后等大家渐渐都明白真相后会觉得,哎呀你看以前投资股票的人多可笑哦。 — 黄抒扬 即使回到1年前兴业银行0.8PB ROE25%。我也很难向你100%保证说 3年后可以赚一倍(可以不断通过业绩ROE下滑和黄氏价格区间下滑,然后突然又巨额亏损了净资产,又让黄氏价格继续下滑,那这持久战将打10年了)。好了世界以他原本的运行方式继续运行着。很多确定只能相对(我买0.8PB的兴业银行,和我参与定向增发以1PB的价格入股兴业银行,一定是前者划算),不能绝对!这是投资的真面目!其他都是骗子 — 黄抒扬 哪位大师在向你炫耀他算准了国家政策和产业政策导向而判断什么什么类的股票大涨了!你今天学到了一点吗?确定性判断者皆为骗子,因为那可以推论出存钱的人真的是傻子了。换句话说表相不是本质。没人可以判断表相因为他会混乱世界经济规律(因为如果确定的话,投资是可以通过放大很多倍的杠杆的,要么你已经富可敌国了,要么你的判断就是没这个水平的,你在撒谎)! — 黄抒扬 大家所理解的 价值投资 和 投机 其实是一个大问题,很多投资者半辈子也没领悟到真谛。 — 黄抒扬 我们人都是很渺小的,不论和经济金融投资比还是和真相科学比,尊重科学,认识自己 — 黄抒扬 真相可能永远也不出现,但就在等着你投入更多的钱!这样才能让你输得足够彻底,因为输的总量被控制着。 — 黄抒扬 为什么这么多人亏钱?他们是不是经常聊现象?因为现象是错的!所以最终的归宿是亏钱。随着底部的黄氏价格区间的抬升才是真利润,屁股就是赚的这个钱。 — 黄抒扬 很多人把去年到今天的银行股涨和垃圾股大涨赚钱算作他们的炒股能力了,其实我首先来认个错,我自己没这个能力。在不确定的世界里,我只做到了相对。我也在不确定之下不断科学优化。 — 黄抒扬 所以看似我在赚钱,其实我真没赚钱!但实际上是赚大了,表现形式不同而已,我看的不是账面,你也千万不要. — 黄抒扬 也曾记否有多少的股民在学到MACD金叉然后统计和分析了很多个股都大涨,然后感觉这一辈子已经掌握赚钱真理了,那个冲动,那个憧憬和自信!其实都是伪科学呀!还交了无数的学费了(时间金钱)!任何确定性都是谎言! — 黄抒扬 对于黄氏价格的理解的延伸,其实就是你通过黄氏价格理解到了原来真相是缓冲和不确定性,而非每天的股市运行! — 黄抒扬 后记:
很多投资者误认为2和3就是100%的真相。 再回过头思考 投资是概率行为吗? 如果确定MACD金叉涨的概率有55%,跌的概率是45%(100%确定是这样)
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