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淡忘的岁月: 垃圾债知识“小额债权优先偿还” 来源:集思录 垃圾债最烂的情况就是企业破产重...

 lufeinp 2016-07-09
来源:集思录

垃圾债最烂的情况就是企业破产重整,这个过程中,债权人将分成不同的组来投票,和垃圾债有关的就是担保债权组和普通债权组,由于每个组别必须要人数过半和债权过三分之二才能通过,一般会设置小额债权优先尝还。下面找几个历年来的经典案例

一 长航凤凰 (20万以下全额,以上10%)
“在法院确定的债权申报期间,共有144家债权人向管理人申报债权,债权金额共计81.85亿元,但最终经管理人初步审查确认的债权金额为46.99亿元。其中的职工债权和税款债权将获全额清偿。而普通债权则将以债权人为单位,20万元以下(含20万元)的债权部分将获全额现金清偿。超过20万元的债权,每100元普通债权将分得约4.6股长航凤凰股票,也就是说其清偿比例仅10%左右。”

二 山东海龙 (5万以下全额,以上40%)
职工债权、税款债权将获得全额受偿。有财产担保债权将在担保物评估价值范围内优先受偿。普通债权每笔5万元以下的部分全额清偿;超过5万元部分的清偿比例为40%;

三 超日太阳 (20万以下全额,以上20%,超日债20万以上未清偿部分由长城公司代为清偿)
超日公司以资本公积金股本溢价转增股本16.8亿股由全体出资人无偿让渡,并由投资人有条件受偿。超日公司职工债权和税款债权全额受偿;有财产担保债权按照担保物评估价值优先受偿,未能就担保物评估价值受偿的部分作为普通债权受偿。普通债权20万元以下部分(含20万元)全额受偿,超过20万元部分按照20%的比例受偿。按此方案受偿后未获清偿的部分,超日公司不再承担清偿责任。

四 二重集团 (25万以下优先尝还,其他未来2-5年付清)
重整计划执行中,120亿金融债权通过现金清偿和债转股,已得到100%清偿;对于非金融债权,按照重整计划已向各家债权人分别支付25万,其余在2—5年内付清。当年,重整计划整体完成90%。

五 无锡尚德(10万以下全额,以上31.55%)
重整计划中明确顺风光电作为战略投资者支付30亿元现金,用于解决无锡尚德相关费用与债务的清偿。出资人持有的无锡尚德100%股权全部无偿让渡。职工债权、税收债权、担保债权均按照100%比例以现金方式一次性受偿。为提高普通债权的清偿比例,每家债权人10万元以下部分的债权全额受偿;10万元以上部分在“现金”及“现金+应收款”两种方式中择一受偿。以“现金”方式受偿,受偿比例为31.55%。以“现金+应收款”方式受偿,即每家债权人除按照30.85%的清偿比例获得现金受偿外,还可以无锡尚德账面9笔应收款受偿。

六海鑫钢铁(每个债权人给15万,然后按照总额的4%赔)

你所买的垃圾债最差的情况就是破产重整了,从以上例子看,5万以下绝对安全,10万以下也很安全,15万以下安全,20万以下比较安全,25万以上有可能存在损失。

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韭菜me也来补充几个案例证明,小额并不一定钢兑,来源于老牛先生的博客

下面主要研究下我国上市公司破产重组案例。
1.银广厦
重整方式:重组方注入资产,并提供资金偿还债务。
2011年银广厦破产重整前,总资产1.24亿,总负债4.1亿,净资产-2.86亿。
根据《偿债能力分析报告》,假设银广夏破产清算,即使银广夏全部资产能够按资产变现价值约5100万元予以变现,则普通债权清偿比例为0。为保障银广夏普通债权人的利益,提高普通债权的清偿比例,本重整计划安排由重组方提供资金向普通债权人清偿。普通债权的清偿比例调整如下:每笔债权100万元以下部分(含100万元)清偿比例为100%,每笔债权100万元以上至1000万元以下部分(含1000万元)清偿比例为70%,每笔债权1000万元以上部分清偿比例为50%。
点评:银广夏的重整搞了几次,都通不过债权人会议,最终不得不将小额债券人100%偿还。

2.方向光电
重整方式:大股东让出部分股权,然后每10股转增2股,将转增的股票转让给第三方,转让款用于还债
共有35家债权人申报的债权得到确认,确认债权总额为2,050,032,767.98元及18,506,655.60美元,其中,优先债权为345,448,996.78元,税款债权为9,125,920.81元,普通债权为1,695,457,850.39元及18,506,655.60美元。方向光电职工债权为21,119,375.00元。 如果清算,普遍债券偿付率接近0.
本次重整普通债权以方向光电的财产变现所得以及出资人让渡的115,531,616股的转让(转让价格不低于每股3.82元)所得(在支付重整费用、共益债务及清偿职工债权与税款债权后)进行清偿,该组债权综合清偿比例为约19.68%。
点评:该公司债权人较少,资不抵债严重,偿付比例不高。

3.中科健
重整方式:中科健部分股东无偿让渡部分股份以及全体股东让渡转增股份用以支付部分共益债务、对预计债权提存及清偿中科健的债务。
根据深圳中院裁定确认的债权表,中科健确定之债权人共125家,确定之债权总额为3,079,521,535.42元。普通债权人共122家,债权金额共计2,970,286,320.05元。
经评估后的总资产6亿元,假定中科健所有财产均能够按照清算假设条件下的评估值变现,在优先清偿有财产担保债权、破产费用、共益债务、税款债权和职工债权以及对优先预计债权进行预留后,普通债权的清偿比例为13.88%。
根据重整方案,大额普通债权组清偿率合计约为35.25%,100万以下小额债权组清偿率约为50%。
点评:该公司相信很快可以重新上市交易,在债务是清算资产5倍的情况下,普通小额债权人清偿比例达到50%。

4.ST源发(现长江传媒)
重整方式:股东让渡股票,以股抵债+现金清偿。
重整前负债12亿,无钱还债。华源发展全体出资人合计让渡 20,291.09 万股华源发展股票,其中限售流通股 10,528.33 万股,流通股 9,762.76 万股。大部分让渡股票将用于清偿普通债权;每 100 元普通债权将获得分配 10.49 股让渡股票,以华源发展股票2010年 10 月 11 日停牌前二十个交易日的加权平均价 6.92 元/股计算,再加约3.35%的现金清偿,普通债权最终的综合清偿比例约为75.94%。
点评:该公司于2011年复牌后, 股价连续涨停板至12块多,债权人获利颇丰。

我只是想说,5w以下,安全性确实会高一些,但并不是绝对安全。

小猪策略多半是有效的。另外债券是按面值来的,100元面值债券,500张既5万。所以,我的娱乐盘。122811买了960张,122683买了460张。但是,他们拖着不破产,也只能干瞪眼

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