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文/新生说编委会（姜俊彬） 很多人说资本圈是离人性最近的地方，吃的是青春饭，老司机总是力不从心，但我们从近百年投资大师们身上悟出，司机老而弥坚，时间和积累才是财富自由之道！ 每一轮牛市都会出现许多的造富神话，创造许多的股神和富翁，资产翻3倍、5倍，甚至10倍，而一旦牛市结束，能保持硕果的人寥寥无几，绝大部分人的生活并不会因为一轮牛熊周期而改变什么。我们不禁去想，财富到底因何而来，又因何而去，财富积累之道在哪儿？ 我们来看下面这样一张图，纵轴表示投资者年度额外回报超过标普500的收益率，横轴表示投资者保持该收益率的年数，越靠近顶端说明投资者的收益率越高，越靠近右端说明投资者维持该收益率的时间越长。近百年以来的伟大投资人都列在图上，比如我们耳熟能详的巴菲特、索罗斯、格雷厄姆和罗杰斯，也有一些稍微生僻一点的乔尔·格林布拉特、斯尔必·戴维斯等。接下来我们从这些投资大师身上的特性和共性分别进行分析，意图找到背后财富积累之道。
首先，我们观察图中标出的这些投资大师，他们生活的年代不同，所处的市场环境迥异，各自的投资手法更是大相径庭。如格雷厄姆主要投资价格远低于其清算价值的企业，巴菲特的招牌式投资是购买价格低于价值的绩优成长股，索罗斯主要在波诡云谲的外汇市场从事神出鬼没的杠杆交易，罗杰斯主要投资大宗商品及新兴市场的股票。 但普遍有这样一个规律，短时间内高超额收益率可能实现，但拉长时间周期，最出色的投资大师的收益率都开始下降。比如乔尔·格林布拉特，是图中所有投资大师中收益率最高的，自1985年Gotham资本公司成立以来，它的年均回报率达到了40%，如此高的收益率只维持了将近20年。吉姆·罗杰斯，1970年和索罗斯共同创建量子基金，年均回报率也近40%，但只维持了10年左右。把时间周期再拉长，索罗斯在超额回报近20%的位置上能维持34年；沃尔特·施洛斯在超额回报6%的水平上维持了50年，并被巴菲特赞誉为“超级投资人”；菲利普·卡雷特，在5%的超额收益水平上维持了超过50年，并被巴菲特认为是“真正的长期投资者”。只有巴菲特在13%的超额收益位置上保持了55年，当之无愧成为了美国的“股神”！ 接下来，请遗忘掉每一位投资大师在图中的具体位置，我们一起来分析下这些伟大投资者的共性有哪些？ 1、百年投资大师以美国人为主，即使在欧洲出生，也是成长在美国。我们认为任何的英雄都是时代的产物，投资大师的成功最重要的天时是美国20世纪的崛起以及在世界上的霸主地位。离开了20世纪的美国，再天赋异禀的投资人也只能泯然众人矣。上图中14位投资大师，仅有安东尼·博尔顿是成长在英国，被誉为“欧洲的彼得·林奇”或是“英国巴菲特”，其他清一色全是美国人或幼年移民至美国。 2、大多数毕业于哈佛、哥伦比亚、牛津、剑桥等世界名校，科班出身为主，多位师从格雷厄姆。格雷厄姆毕业于哥伦比亚大学，吉姆·罗杰斯毕业于耶鲁大学，后在牛津大学深造，查理·芒格毕业于哈佛大学法学院，彼得·林奇毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院，安东尼·博尔顿毕业于剑桥大学，沃伦·巴菲特毕业于宾夕法尼亚大学，后在哥伦比亚大学商学院深造，约翰?邓普顿毕业于耶鲁大学经济学，后在牛津大学继续深造，沃尔特·施洛斯师从本杰明·格雷厄姆，菲利普·卡雷特毕业于哈佛学院。这与目前A股市场上的投资者不太一样，A股市场上的投资大师还是以草莽英雄为主，科班出身的投资大师仍在孕育。 3、他们独立思考，对人性和社会有洞察，喜欢逆向投资。有一位忠实的信徒问及巴菲特的第一大投资原则：“价值投资的奥秘是什么?”巴菲特的面容如佛陀般宁静：“独立思考和内心的平静。” 吉姆·罗杰斯、约翰?邓普顿和乔治·索罗斯极力倾向于反向操作，甚至逆市操作，不与主流的标准理念为伍。邓普顿有一句最有名、最为人所欣赏的话：“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭”。 4、他们都非常长寿，80岁以上的高龄仍思维活跃，战斗在投资的一线。以菲利普·卡雷特(Philip Carret)为例，1896年出生，自1928年创立自己的基金到1998年去世，菲利普·卡雷特在投资行业打拼了70年。年届百岁以上仍然每天早晨很早就来到自己的办公室，他和两个儿子、一个孙女以及几位雇员一起管理着超过2.25亿美元的私人投资。这位老人看上去依然精力充沛，宝刀未老。一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，也是两位85岁以上高龄的老人沃伦·巴菲特和查理·芒格在娓娓道来。 回到财富积累之道的话题上，所谓取势、明道、优术。财富首先因势而生，所有投资大师成功的最重要因素是生长在美国过去100年上升的国势中；其次财富借道而留，菲利普·卡雷特、沃伦·巴菲特在行业中50-60年的积累，85岁以上高龄仍奋斗在投资一线，如滚雪球一般逐步将财富滚大；最后是优术，名校学习，科班毕业，师从价值投资理念，独立思考，喜欢逆向投资。
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来自： AndLib > 《vcpe资本市场》
