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$永安药业(SZ002365)$ ，$黄河旋风(SH600172)$， 最近的思考整理了一下，开始成长股投资，找高成长的公司。用成长来代替择时，满仓轮动成长股，这个策略不知如何。有的人用这个策略效果很好，有的人用这个策略效果很差，也亏了不少钱，为什么同一个策略，用的差别会这么大呢？首先，从哲学层面上对成长的定义估计就会有很大的分歧，从而导致了在分析和操作交易上的不同。最后导致了结果的大不同。 为什么会投资成长股，是自己对社会体会的几点：1：创新的速度会越来越快，一个真正的创新，不管是产品，技术，管理，还是社会上的创新，在现在的社会信息流动性下，会更快的流向公司，个人，比较是不可逆的一个大趋势，这是一个潮流。业绩和用户增长会以指数的速度倍增的！抓住这样的业绩爆发增长的公司，这个点能抓住的话，没有理由不赚钱，2：散户只会去抢涨的公司，这样的成长型的股票是有散户的福利的！在A股市场，有散户福利的策略才是好的策略。3：成长中的公司，有做大的愿望，所以更重视资本运作和市值管理，资本扩张和市场的空间更大。并购重组等资本运作的意愿更高4：不去择时，让成长来代替择时，从成长的高估值轮动到低估值，从资金聚集地轮动到便宜的地方，让轮动来代替 但从今年改变，我自己为什么会采用成长股的策略，确实是成长才是这个世界上最宝贵的东西，公司要成长，市值要成长，个人要成长，国家要成长，世界也要成长。今后一个新的有生命力的东西，他的成长速度会更快。但正如价值投资有价值陷阱一样，成长里面也有成长陷阱，有的人认为业绩好，增长快就是成长，个人认为这里面就会有不少成长陷阱。 世界是很复杂的，任何一门技术，一个产品，一个公司，只有不断进取，才会取得成功，要找到真正的成长股，必须要在商业洞察力，财务数据，企业经营管理，社会发展洞见上有很深的造诣才可能取得成功，这也正是真正的成长股和伪成长股的很大的区别 当然，业绩的增长是成长的必要条件，有业绩成长不一定是成长股，因为还有其他的条件，但没有业绩谈成长是不现实的，这就会导致我们用排除法，有些公司非常优秀，但可能刚好在一两年里业绩还没释放，或者是遇到了瓶颈，这些公司也很好，但我不会在这个阶段持有这些股，投资是长跑马拉松没错，但再长的路也是由一小段一小段小的路组成，如果在这一小段路上，有匹马能跑得更快，那我们就应该去找出在这一段路上跑得最快的马，其实，不管是牛市还是熊市，都能找到赚钱的投资品种，和投资板块，所以，前提是个人保持一个开放的心和尊重市场，你才有可能找到这个标的。 1：成长指标PEG，增长的速度快过市盈率，所以也不是说市盈率高的公司就不能买，只要增长能快过市盈率，是可以买的。 2：持续性，有的公司上一年还在大幅增长，下一年就亏损了，反转非常快，这种公司一般没有核心竞争力，市场好点可以，差点马上就不行了，这种公司也要小心。 3：行业天花板，有的公司核心竞争力很强，但行业和市场空间没有了，这里面又区分单一的市场，平台型的市场，和生态型的市场，比如，阿里巴巴，亚马逊都是能对别的行业渗透的公司，建立起自己的生态，这种公司成功了，往往能成为伟大的公司。 4：波特的模型，五力，上游，下游的定价能力，讨价还价能力。这个还是要根据行业来分析的，行业发展的不同阶段，着重点是不同的，有的公司在一个行业初期非常重要，随着行业的发展，慢慢就被边缘化了，这个也是要考虑的点。 5：有的时候分析公司，发现这公司只有一块业务发展的很好，符合成长的定义，这就要考虑这一块在公司里面的比重，业绩对公司整体业绩的影响程度，有的时候这一块业务单独发展一年增长都有百分之几百，但分到公司里面可能对公司的影响还不到百分之十。除去波动，是不值得重仓的！ 6：想象力，炒股炒的是未来，所以选中之后，一个公司的业务的想象力是非常重要的，其实，一个股票在人们的概念期，对东西还不太懂得时候，是最有想象力和吸引力的，一旦真的看到真相，可能就不会那么激动了，这也是算炒人性吧，股票里面，人性的因素也是非常重要的。也就是有业绩也有故事就最好了。 7：价值回归，有的时候业绩确实上来了，你的研究也做的很透彻了，但是股票就是不涨还跌，因为短期的股票走势有很多种因素，但资金和风险偏好是非常重要的，或者你看到了成长，但是别人还没看好，所以，有的时候，确实也挺折磨人的，几个月没事，一年以上你持有不涨，估计都会怀疑自己了，是不是还有自己没有看到和算到的信息呢，根据人类的认知的不完备性，这种确实是很有可能的，黑天鹅也是存在的！ 8：管理层问题，好的牌打烂了的例子也比比皆是，做到优秀的人很多，但是卓越的很少，人都是有各种局限性的，进取的品质是做事的首要性格，做实业的必须要进取，当然，做投资的谨慎的性格是必不可少，毕竟，天堂和地狱往往只有一步之遥！ 9：大盘的系统性风险，如去年的股赛1。0，2.0，快熊，这样的话，不管是什么股都会快速的下跌，当然，如果没有上杠杆的话，还是不怕的，你的眼光正确的话，迟早会涨回来的！而一年之中，是不可能没有热点的，但股票和人性一样，热度是持续不了太长的时间，就如一部电视剧，在一段时间的红火能超出你的任何想象，你不会明白人们为何会如此的狂热，但一年后你再问问人们，结果你会大跌眼镜，这就是人性，人性没有好坏，但聪明的人确实是可以利用人性的！ 10：为成长付出了过高的价格，有句话说，好货不便宜，便宜没好货，如果，你没有先人一步的基本面研究，为什么你会买到成长性好，有便宜的股票？这里面值得好好思考，如果你不能先人一步，东西又很便宜，那你要考虑说这个是不是一个陷阱了？但如果一个东西确实好，但你付出了过高的价格，最终的收益可能也是不能让你满意的！ 11：大盘在高位， 12：找不到符合自己理想的这样的标的，这是很正常的，市场往往是趋于平衡的，成长性好自己价格就高，而便宜的货往往成长性就没有那么好，或者有这样那样的问题，如果，大盘在高位，而没有自己合适的标的，最好的策略就是空仓。主要还是要勤奋吧，市场有几千个标的，总会有那么几个是好的标的，精挑细选，正是这几个标的，往往能决定了你的投资是盈利还是亏损，收益有多高？在资本市场，多几个技能在身上，综合使用，比别人能够技高一筹，才是你胜出的关键。一年之中的时间是固定的，节奏的把握也是非常重要，就如音乐一样，市场如水，我们要顺流而动，而不是去截流。 很多人纠结于价值投资和成长投资，其实，两者是密不可分的一体两面，而人们却非要把它们分开，价值两个字就已经是包含了成长了，而成长难道说会没有价值吗？但不同的市场，不同的制度，和不同的参与主体，决定了这两种策略的结果会大不同，那么，在现阶段，在A股市场，综合考虑，我会选择成长的策略，而不会选择价值的策略。为什么呢，因为成长股投资有散户的红利，而价值投资却很少有散户的红利。 再来说说在这个散户市场，为什么价值投资很难，而成长股有散户的福利。 散户，也不是说他对什么都不懂，一般来说也是半懂半不懂，其实，这样的人 我认为是最好入局的，一个什么都不懂得人是不会去参与游戏的，只有半懂的人才是最容易上当了，他们有个特点，就是追涨杀跌，能涨的都是好股票，不涨的就是差股票，一个股票就是代表一个公司，一个公司由人组成，就如人一样，人无完人，金无足赤，必然有优点也有缺点，神话一个人总是不对的，那么神话一个公司也是不对的。但暴涨的股票总是吸引这些人的，涨起来的股票总是被人神话的，所以，涨起来的股票不必担心没有人接盘，散户为什么亏钱，高位接盘是很大的一部分原因，如果在炒成长股的同时，能结合散户的红利，必然结果会更好。 其实，股市大盘在一部分时间总是在震荡的，在估值中间，涨上去一点后就跌下来一点，所以，大盘可能在一段时间里都没有什么变化，但是个股的分化却很厉害。这时候，在这段时间里，只有找到真正的成长股才能成长，在大盘不动的时间里，跑赢了大盘，那么，在这一段时间里如果选错了股，只要大盘没有系统性的风险，你又对自己的选股有信心的话，就算不涨，跌的几率也是比较小的。所以，这是一个和你眼光密切相关的策略，选对了，有大赢，输了，没有系统性风险的话，小输，我认为这是一个很好的策略。 在A股市场，没有散户红利的策略不会太好，也绝对没有超额收益，正常的收益也就是10%左右，资金量大自然就好了，资金量小确实也没有多大的吸引力，但正如我一直所想的，在这个市场，关键的不是你的资金量，而是你再这个市场的获利的能力，你是不是这个市场顶尖的选手，能稳定的获利，只要你培养出了这种能力，具备了这些知识，那么资金是自己会来找你的。这里的稳定的获利，不单单是牛市里你的收益率有多高，而是穿越牛熊，透过时间的证明。而为什么有散户红利的策略才能有超额收益，这是任何一个策略的特点存在的，有策略，就会有对手盘，你希望你的对手盘是什么样的？高手还是低手，反正我希望是低手，因为自己本来水平就不高，碰到高手的话输是大部分的，赢是少部分的。在这个市场，低手犯错的机会就是你收益的来源，我一直很看好DAIVD的自由之路的套利模式，他对市场整体的把握水平超出散户太多了，所以一旦市场有错误出现的话，总会被他抓住，而A股市场，散户出现错误的几率太高了，这就为这类人的超额收益提供了很好的养料。因为，就如比赛一样，超额收益中的钱是你的对手给你的，而不是你投资的企业给你的。 其实，任何一种策略没有高低之分，只要它有哲学层面上的支撑，和他的使用环境，尺有所长，寸有所短，工具没有好坏，关键是背后使用工具的人，合适的就是最好的。价值，趋势，量化都有自己所长的地方，选择合适的，自己擅长的，就是最好的。 原来的投资观念和现在的投资观念还是有挺大的不同的，但都是基本面的分析，我一直认为，一个公司的股权是我们投资股票的核心，不要把他当做筹码，认真研究基本面，才会有所得，我的价值投资和成长投资一样，但原来主要是看当年的利润和市盈率之比，没有看成长空间，现在则不同，成长股，市盈率高还好，只要它的成长率高于它的市盈率，就可以持有。少了成长的一个空间增长率的计算。 以后改变的是变化的速度，创新的速度还在比原来多10倍的速度在走，而会越来越快，所以，关键是找到新的，有生命力，颠覆性的东西，比如，VR，比如，精准医疗，比如，新能源，人工智能，找到它的爆发点，那你就是找到了印钞票的速度。 选定了策略，接下来就是具体的细节，我们如何找到符合我们条件的成长股呢，是从上而下的找，还是从下而上的找呢？如何找到成长股呢：这里借用的这个选股策略觉得还不错：1. 行业前景评估：选择成长速度最快的行业（from now 2-3年），选符合国家经济发展趋势的行业，选择符合人们未来生活，工作需要的行业，找出其中成长最快的公司； 每年都会出现成长速度最快的行业，今年的黄金等大宗产品，维生素，锂电池，VR等等，从中可以看看，从事件中做好功课，综合信息，才能成功 2. 选择行业中存在痛点或瓶颈的地方，优先选择。比如新能源上游锂资源，6f，高镍ncm，nca，ic行业，高端制造； 3. 选择身边开始雨后春笋般出现的新产品，新服务，如优衣库，名创优品等优质低价产品； 4. 涨幅榜选股，每个十倍股都是先从涨一倍开始，经常关注涨幅榜，理解上涨的逻辑； 5. 选择创始人，关注创业精神，胸怀情怀，战略规划，执行能力； 6. 选择商业模式，竞争优势突出的企业，拥有核心专利，专项许可等定价权的公司； 7. 选择困境反转，加速成长的公司； 8. 根据季报，中报，年报预增，定期报告，选择大幅超越市场预期的个股，短期爆发力强； 9. 优选量价齐升，优选弹性最大，优选需求侧爆发，优选市值小； 这时候，如何选择。首要指标：高增长，首先是增长的质量和数量都好，百分比高，质量也高。第二：看市值，如果第一条差别不多的时候，优先选小市值的股票。个人觉的从1000万到1亿对管理层和公司的要求并不高，只要有市场，产品对路，很快能达到，但从1亿到10亿的利润对公司的要求就高多了。第三：想象力，行业的想象力也是非常重要的。第四：有题材的，比如收购，重组等等，这样的话就涉及到市场会对这个股票的价值进行重估，资金也会利用这个机会，如果能好好把握资金的意图，那这是短期之内获得超额收益的重要手段。 在A股现有的情况之下，什么样的策略是最好的呢，价值投资现在不能说是一个好的策略，小市值的策略是好的吗？在新股一上市就涨几倍的情况之下，能去追高吗？ST策略，在现有的情况下，能炒ST策略吗？并购重组是可以炒作的一个策略，还是就是高送转还是可以炒的，但是次新股确实没有强大的心脏的话炒不来，上半年锂电池炒了一波，好的股票差不多有。 A股的话，接下去，就算5年来算，会朝成熟的市场靠齐，那现在的市值还是太高了，总体来说，蓝筹股还要跌一半，而小市值股会腰斩再腰斩，现阶段的话，只能炒爆发的股，成长的速度超过估值下降的速度，如果真的是注册制和退市制度的话，蓝筹股会跌，小市值股会跌，ST股会跌，因为没有借壳了，所以，只有高成长的股在这个股市里面才能生存，只有成长的速度超过估值下降的速度，才能赚到钱，其他的策略在这个股市里面都很难赚到钱的。 再说到择时问题，择时，短期而言，其实就是资金的博弈，短期要涨，要有大资金看中了这个标的，才能大幅度的拉伸，而短期股票要暴跌，也要大资金抽离，没人接盘，自然价格就直线下来，而在这背后，是人的心理和博弈，难就是在这里，人的心理你永远不可能猜透的，所以，这技术分析是无源之水，而一个标的，值多少钱，或许没有精准的标准，但是大概是能看得到的，就是一个人是胖是瘦，是高是矮，凭感觉就能感觉得出来，如果能再计算一下，得出定量的信息，那就更好了。股票短期的话其实就是资金的游戏，市场活跃的资金会找换手率低的去攻克吧，做多，换手率就是杠杆，可以直线拉升的！在短期的把握之上，除了基本面上的研究作为基础的内功之外，就是研究资金短期的作用，两者缺一不可。 资本市场和实体经济一样，积小胜为大胜，时间能够化腐朽为神奇，抓住每一个微小的机会，累积起来就是大的机会了，所以，研究得话要精益求精， 成长股的买点和卖点。买点和卖点也是非常重要的，是交易策略中很重要的一环，买得高了，自然就没有利润了，卖得低了，利润自然也少了，做投资就是研究，研究也很耗精力的，好不容易出一个标的，担风险持有，有亏损的可能，还要费时间，如果没有得到应有的利润，何必去耗这些苦功夫呢， 还要补充一点，感觉成长股的管理层很重要，成长股要成长，会碰到很多的难题，利润从1千万到一亿，跟从1亿到10亿，都是涨十倍，但是难度是增加很多的，管理上的也是这样，管100人跟管1000人是有很大不同的，所以管理层的能力和野心是很重要的，考察管理层主要看他说的话，和做的事，大概能看出来一个管理层是不是真真正正的干实事的。 还有很多人质疑成长股有些估值太高，当然最好的状况是好公司又便宜，但如果找不到这样的好公司呢？个人认为增长率超过市盈率就好，当然这个比率越高越好，越高的话安全边际也越高，值钱的公司和赚钱的公司是有很大的不同的，关键的差别在于部局，在于竞争的优势，护城河的高低，就如，研发会吞噬利润，研发投入高的公司利润不高，但是研发是建立护城河的一个重要手段，只要护城河不断加深，布局好，值钱的公司和赚钱的公司有很大的不同，就是平衡未来和现在的关系。现在不改变，就会没有未来，值钱的公司可能未来会很赚钱，而赚钱的公司未来就可能不值钱，关键是认清其中的事实，然后做取舍！ 选择成长股，我喜欢预期差这个词，预期差越大，冲击的力量就会越强，就如上半年的锂电池行情，主要是业绩一下爆发得太厉害了，我们找到一个股票，觉得它的业绩牛，结果出来后超出我们的预期，这就容易出牛股，一般刚开始说一个股票业绩将会走牛，跟风的人都会特别多，但一段时间不涨，散户就会散掉，而我们做的是对基本面的研究深入，深入再深入，相信业绩，才是持有牛股的关键，不然，凭什么这个钱让你赚呢，兵法有云：夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况于无算乎！吾以此观之，胜负见矣 做成长股的投资，眼光要学会往后看，从产品来说，或者从社会上来说，分分合合，太阳底下并没有新鲜事，往后看要学会要演绎法，对可能出现的各种情况都做一些了解，对已经过去的事情，归纳法也还是有作用的，但是要学会看新的变量，不能老用旧的眼光看待新的东西，容易走眼。 |
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