威创股份：中报预期上调，全年业绩看好
类别：公司 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-07-13
投资要点
事件： 公司于7月12日发布了2016年半年度业绩预告修正公告，上调2016年1-6月实现归属上市公司股东的净利润变动幅度为6737万元至7186万元，比上年同期增长275%至300%，此前公司在一季报中预计2016年上半年净利润变动幅度为220%至270%，变动区间为5750万元至6650万元。
对此，我们点评如下：
幼教业务增长超预期，园所数量迅速提升推动公司业绩快速增长。红缨教育今年主要延续去年的策略，以红缨品牌定位中高端市场，新推出的悠久品牌拓展农村地区幼儿园，随着悠久园的快速推广，目前红缨教育加盟园所总数已经超过3500。金色摇篮从今年开始也加大了加盟园的拓展力度，目前旗下加盟以及直营园数量超过250家(其中直营园超过20家)，同时公司在上半年刚推出了城市级区域代理制度，全年来看园所数量存在较大超预期的可能。从红缨以及金色摇篮上半年的业绩表现和园所拓展进度来看，全年超预期完成业绩对赌，同时达成6000家园所的目标是大概率事件。我们预计17-18年园所数量将达到10000+，14000+(不考虑外延)，园所数量的快速提升将直接带来加盟费以及教材等二次销售收入的快速增长。
深挖园所运营关键要素，丰富产品线带来单园收全面提升。在园所数量快速增长的同时，当前公司向加盟园销售的产品主要以教材等传统产品为主，目前公司正通过加强研发实现产品升级，以及与内容提供商、玩教具提供商等积极展开合作，通过购买、分成等多种方式，面向园所提供教学内容、电子设备、教具玩具、信息化系统、师资培训等更加丰富的产品及服务，全面拓宽公司业务范围，实现单园销售收入的全面提升。
布局长远重点培育，家庭端是未来拓展的重要方向。线下园所作为面向家庭消费端的天然入口，背后的母婴产业市场空间不亚于园所教育，目前，公司已经推动了包括儿童艺体中心在内的定增项目，同时公司投资的家园互动平台贝聊已经成为了国内领先的家园互动平台之一，覆盖幼儿园所数量超过30000家，预计未来贝聊与公司现有的幼儿园实体有望形成有效协同，同时后续公司将通过并购以及对外合作等方式继续完善在早幼教产业的生态布局。
盈利预测与投资建议：暂不考虑增发，我们预计公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为2.11、3.52、4.70亿元，分别同比增长77%、67%、33%，2016-2018年EPS 分别为0.25、0.42、0.56元/股。考虑到公司作为国内规模领先的幼教运营集团，通过内生+外延，产业+资本的方式深度整合幼教产业链，打开面向幼儿园乃至家庭端的全新成长空间。我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，维持公司“买入”评级，目标价22元，对应52X17PE.
风险提示：国内大屏幕市场复苏缓慢的风险；行业竞争态势加剧的风险；教育业务整合不达预期的风险；早教安全事故风险。
长盈精密：业绩继续高增长，智能制造构筑未来成长空间
类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：骆思远 日期：2016-07-13
业绩简评
公司发布2016H1业绩预告：预计实现归属上市公司股东的净利润30521万元-34881万元，比去年同期增长40-60%，业绩符合预期。
经营分析
延续一季度业绩高增长走势：2016H1，公司业绩继续保持高增长，延续一季度增长的良好态势。业绩增长原因：1)公司主要产品和新产品订单和需求增长较大，销售收入增长明显；2)主要客户业务量较去年同期增加。
产能继续放大，手机金属机壳持续保持高增长：2015年上半年，国产手机品牌华为、OPPO、vivo等逆势高增长，华为连续6个月国内销量排名第一，而OPPO、vivo也在2-5位间波动，随着手机金属机壳渗透率不断加大及公司主力客户有望持续保持高增长，公司作为手机金属机壳龙头，将继续显著受益。
汽车电子业务加速布局，有望快速增长：6月8日，全资子公司昆山长盈与自然人顾理强、孙平生、陈志强三人一同投资设立子公司昆山惠禾新能源科技有限公司，注册资本为1000万元，公司持股70%，昆山惠禾经营范围将主要集中在充电枪、充电插座、新能源汽车高压连接器及其线束总成的开发、生产、销售等方面。公司在汽车电子领域已取得积极进展，已通过TS16949认证，也已给博世等客户供货，汽车电子业务有望快速增长。
看好公司在智能制造领域的布局，将逐步发挥产业协同优势：6月20日，公司1200万元收购松庆智能20%的股权，6月29日，公司在上海设立全资子公司上海其元智能科技有限公司，注册资本为3000万元，上海其元主要承担公司在新能源科技、新材料科技专业领域内的技术开发、咨询等工作，推动公司的战略转型。加上之前公司布局的半导体芯片设计领域(参股20%苏州宜确及65%控股深圳纳芯威)以及与上海交大在机器人方面的合作，公司在智能制造领域有望取得积极进展。
投资建议
预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.78/1.04/1.44元，对应当前股价(20.61元)市盈率为26.3/19.8/14.3倍。公司金属机壳业务稳定增长，新产品陆续放量，智能制造有望取得积极进展，维持“买入”评级。
风险
手机金属机壳业务竞争加剧，价格下降；智能制造业务推进不及预期。
捷成股份半年度业绩预告点评：影视板块延续强势增长
类别：公司 研究机构：东莞证券股份有限公司 研究员：冯显权 日期：2016-07-13
投资要点：
事件：捷成股份(300182)披露2016半年度业绩预告，报告期内，公司预计将实现归属于上市公司股东净利润3.8-4.1亿元，同比增长251.62%-279.38%。业绩大幅增长得益于影视板块中视精彩、瑞吉祥、星纪元以及华视网聚并表。
点评：
广电业务增长强劲。公司是音视频整体解决方案提供商，为广电企业、部队、机关事业单位以及科研院所提供音视频设备系统。2015年公司传统音视频业务收入增长强劲。受益于“三网融合”以及传统广电系统升级需求，我们认为2016年公司传统广电业务仍将维持较快增长。
影视板块持续贡献利润。公司去年6月完成全资收购影视制作公司中视精彩以及瑞吉祥，进入产业链上游。业绩方面，中视精彩2015年实现净利润9684.74万元，扣除非经常性损益后的净利润为9506.11万元；瑞吉祥实现净利润1.24亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.18亿元，均完成当期业绩承诺。从公司业绩预告来看，我们认为公司影视板块将持续快速增长，考虑到两家公司优异的制作能力以及影视资源，预计两家公司将在2016以及17年合计至少贡献净利润27222以及35389万元。
全资子公司华视网聚快速增长。华视网聚的业务模式是从出品发行商和版权所有方两方面实现内容集成，然后面向的新媒体终端包括PC、TV和手机终端来实现发行传播。经过多年发展，华视网聚与千余家出品公司建立长期稳定的合作关系，拥有海量数字内容储备。此外，华视网聚分销渠道覆盖各类媒体，包括视频网站、TV端以及移动端，整合媒体资源，为影视推广传播、影视受众互动运营起到重要枢纽作用。受益于前期内容以及渠道布局，华视网聚业绩进入快速增长阶段，2015年实现营业收入7.95亿元，净利润达到2.68亿元，同比均大幅增长，已超额完成业绩承诺。根据收购协议，华视网聚原股东承诺2016、17年实现净利润分别为不低于3.25以及4.225亿元，我们认为华视网聚大概率完成当年业绩承诺，将有效增厚公司业绩表现。
盈利预测与投资建议。捷成股份正从单一的音视频解决方案提供者向全产业链影视集团蜕变，业绩进入爆发期。不考虑已公告但未实行的分红方案对总股本影响，预计公司2016-2018年的EPS分别为：0.5/0.82/1.02元，对应PE为34/21/17X，因此维持捷成股份“推荐”评级
风险：新合并业务增长放缓；商誉减值；广电系统需求下滑等。
天齐锂业：二季度锂价、汇兑损益优于预期助2016半年报业绩预告上修
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：葛军，孙景文 日期：2016-07-13
事件描述
发布2016半年度业绩预告修正公告，预告归母净利72000万元-75000万元，同比增长1657.10%-1730.31%，上年同期为4097.67万元。
事件评论
锂产品售价、汇兑损益优于预期，力助公司中报业绩预告上修。(1)公司将2016半年度归母净利预告由此前披露的60000万元-65000万元区间上修至72000万元-75000万元，相比2015年同期的4097.67万元大幅增长1657.10%-1730.31%。(2)根据公告，业绩上修主因有二：2016年第二季度锂产品价格上涨幅度超过原预计，从而带动毛利润增厚超预期；由于澳元、美元等外汇汇率变化以及使用套期保值工具，帮助公司在报告期的财务费用-汇兑损益方面优于此前预期。
启动“2万吨电池级氢氧化锂扩产”可行性研究，目标打入海外高端供应系统。(1)公司在资源端-泰利森具备11万吨/年的LCE产能，射洪、江苏两大加工基地目前合计拥有碳酸锂设计年产能27500吨、氢氧化锂5000吨、氯化锂1500吨、金属锂200吨，从配套角度分析，即便考虑雅保一方对于原材料的消耗，公司扩产所需的化学级精矿依旧充沛。(2)氢氧化锂主要用于NCA、NCM811等“高镍”三元(当前动力NCA主要用于特斯拉-松下供应链)以及部分路径的磷酸铁锂正极材料，2017-2020年在需求“蛋糕”超预期的同时，高品质氢氧化锂的产能已阶段性偏紧。(3)我们预计，公司2万吨的新氢氧化锂产线最快有望于2018年末启动生产；考虑到具备充沛的原材料，加上目前射洪基地的技术及经验积累，公司有望氢氧化锂市场上抢占先机。
行业层面，6月新能源乘用车增长超预期；锂价阶段性调整，维持对四季度的积极预期(1)据节能网、乘联会，6月中国新能源汽车产量4.48万辆，同比增长64%，环比增长48%，月度产量突破4万关口；尤其新能源乘用车方面，1-6月累计销量12万辆，同比增长135%，其中6月销量3.4万辆，仅次于去年12月3.7万辆的高点。(2)价格方面，由于上半年处于政策空档期、商用车补贴尚未明确，外加库存积累、中游采购偏谨慎，从而导致近期碳酸锂价格松动；但自二季度末以来，我们关注到下游电池-整车厂排产已有转好趋势，后续中上游价格走势关键仍看7-8月补贴政策靴子落地以及自下而上的需求传导。
维持“增持”评级。预计公司2016-2018年eps分别为1.61、2.14和2.50元。投资风险和结论的局限性：若锂价大幅波动、新能源汽车安全问题集中显现、全球新能源汽车推广不及预期、宏观风险等。
风险提示：若锂价大幅波动、新能源汽车安全问题集中显现、全球新能源汽车推广不及预期、宏观风险等。
银亿股份：有业绩有空间、汽车+地产稀缺标的
类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：胡华如，崔琰 日期：2016-07-13
投资逻辑
年销售额和结算规模显著增长：2015年公司销售额、销售回款和结转收入均超过80亿，相比前年显著增长；其中，营业收入84.6亿元，同比增长34.0%，销售额约83亿元(考虑南京代持项目)，同比增长约103.9%。公司去年在建设项目17个，合计建面238.4万方，其中新开工面积12.2万方、在建面积129.6万方、竣工面积96.6万方，公司至16年、17年结转的体量还会逐步走高。
地产存货结构合理、土地成本较低：公司拥有待开发土地217.9万方，主要分布在宁波、上海、南昌、舟山、韩国济州岛等地。公司地产开发主要采取维持和优化战略，除招拍挂外，还以合作拿地、旧改项目、拍卖项目等多种方式补充上海、南昌等地区土地资源。从当前存货来看，公司未结算项目的土地成本相对较低。
收购ARC公司，地产+汽车双轮驱动：2016年3月2日，公司发布预案，拟发行股份购买大股东银亿控股全资子公司西藏银亿持有的宁波昊圣100%股权，资产的预估价值为33亿元；同时银亿股份向银亿控股非公开发行募集配套资金8.25亿元，整个交易共涉及资金41.25亿元，由控股股东及关联公司认购。本次发行股份购买资产股份发行价格为5.91元/股，发行数量为5.58亿股；本次配套融资发行股份发行价格为8.06元/股，发行数量为不超过1.02亿股。公司汽车+地产双轮驱动的格局有望快速形成。
ARC在细分领域全球领先，国内市场空间大：ARC集团是一家总部位于美国田纳西州的全球汽车零部件生产商，已在全球4个国家建立了6个生产基地，其产品广泛应用于汽车安全气囊系统，是汽车被动安全系统的核心零部件。ARC集团是最早开发混合气体发生器的领军企业，技术上具有绝对优势。目前共有相关专利121项、注册商标10个，研发实力强大，随着国内汽车安全应用标准逐步向国际接轨，ARC在国内市场空间广阔。
投资建议
考虑到公司项目结算进度及未来布局的汽车产业，我们预计公司2016年实现EPS0.27元，对应当前股价38PE，考虑到公司在汽车安全领域的大力布局，首次覆盖给予增持评级。
风险提示
房地产销售结算、整合汽车安全产业链低于预期。
运达科技：业绩增长稳健，积极培育全新增长极
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文，余庚宗 日期：2016-07-13
报告要点
事件
描述公司公告2016年半年度业绩预告，报告期内预计实现归属上市公司股东净利润4293.7—5111.54万元，同比增长5%-25%。
事件评论
轨道交通成长确定力助主业稳健增长。公司位居国内轨道交通机务运用安全系统供应商第一梯队，核心产品涵盖轨交运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统。
报告期内公司全面受益轨道交通行业的景气增长，主业稳步提升。我们认为，公司未来几年业绩安全边际充足，主要理由基于，1)我国轨交尚处建设初期，预计“十三五”期间将迎来建设高潮；2)轨交项目多以BT 模式承建，包括技术、资金等指标已纳入招标考核，公司作为业内翘楚将充分受益，业绩有望实现超越行业周期的增长。
谋篇布局培育新业务，成长空间陆续开启。为进一步丰富盈利增长点，公司内生外延并举，布局CMD、牵引及VR 三大全新盈利增长极，未来颇具看点。1)CMD:即中央采集，是铁路机务信息化的重要载体，已成新造机车的标配。依据权威预测，车载CMD 产品未来5年的市场容量有望达数十亿元；该业务一方面已为公司贡献体量可观的营收持续增厚业绩安全边际，另一方面可成为公司掌握机车运行数据的绝佳入口，使公司掌握与铁路信息中心合作，深度参与机车数据的运营的主动权，前景广阔；2)牵引：公司未来的重要发展战略，轨交牵引领域拥有超过百亿量级的巨大市场，公司正依托优质技术团队逐步实现技术层面的攻难克坚，在国产化持续加码的背景下有望破局国外厂商对核心技术的垄断，业绩迎来跃升；3)VR:公司此前增资司姆泰克布局当下极为火热的VR 产业可谓浑然天成，一方面公司在仿真技术积淀深厚，大幅降低VR 技术壁垒；另一方面，叠加标的公司在文化传媒领域的优势可实现技术的跨行业变现。
盈利预测：预计2016-2017年EPS 分别为0.76元与0.99元，对应PE 分别为45倍与35倍。首次覆盖，“买入”评级。
风险提示：技术研发不及预期；市场拓展不及预期。
