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来源：金羊毛工作坊 这不是一场简单的乌龙，尽管法理和程序上，国开行对媒体片面报道的愤怒是认真的，但媒体片面报道造成的效果，却是银行、投资人都愿意看到的。但这一切合理么？ 故事很简单； 辽宁省国资委子公司东北特钢在银行间市场发了近80亿债务，总债规模在360亿元左右。3月28日，国开行主承的8亿元“15东特钢CP001”正式违约，然后连续违约了7笔债券，30亿。 祸不单行。违约的前夕，董事长杨华还上吊自杀了。 然后扯皮开始了。。关键的关键，愣是你银行、投资人轮番上攻，媒体鼓噪，刚刚经历了一把手落马，GDP倒数第一的辽宁省行政机构就是不作为。这个婆婆不管事了（对比一下山西人民政府副省长带队卖债，各种承诺就能看出东北的差距有多大），如此一来，投资人以往一闹就灵，这招不管用了。 承销商和投资人只能出绝招，然后的然后还故意漏给媒体曝光。。 媒体：国开行倡议三会暂停辽宁省政府以及辽宁地区企业融资。炸弹引爆。。 国开行：不讲政治的不是我，是那些亏了钱的债券持有人丫。。（媒体你嫩不能专业点） ——我只是承销商，要求暂停辽宁发债议案不是我提的，是投资人。。。 这个事之所以大，是因为这是第一次一家银行（不管是承销商还是持有人）和债券投资人公开对一个省信用环境发出如此大的愤怒和抗议，言语之下，承销商和债券持有人想必已经和辽宁相关负责单位沟通很久，扯皮的事烦了很久。 金羊毛附录八大山债人的点评： “纵观中国整个金融市场，唯独A股最具有承担风险能力，韭菜亏钱了就回家关灯吃面。债券市场虽说是机构市场，但因为发行票面比较低，亏点钱好几年白干，机构也受不了啊，特别是在各种监管层喊降低企业融资成本的大环境下，所以也怪不得债券投资者闹大，忍受不了一点损失，所以整个债券市场还是没那么市场” “还不上账是常事，现在债券持有人总是想把锅扔给银行，银行放流贷保证了债券兑付，谁又保证银行贷款的兑付呢？呵呵” “其实，国有企业违约，违约后的债券应该估值多少？应该怎么清算？是不是一定要按老方法100%的本息兑付？100%的债券本息兑付在一个已经陷入经营困境的公司是不是正常？这个公司的其他负债是不是也是100%兑付？如果不是，那是否债券变成优先债务？是否合理？” “当年各种危机的时候，前有某女首富低价回购自己的债券，在前有各大CDO的交易对方在ISDA主持下进行拍卖清算；有这些方式在前，国企债券违约后的处置更应该合理些。可惜都是基本上都是90块到100块买的债券（企业债、中票和短券），要让持有人只收回80块，投资者肯定都造反，但造反就是合理的吗？” “至少在我看来，债券现在还是刚性兑付，各个债券持有人的诉求越来越不理性，虽然我赞同大家博弈当然是怎么狠怎么来，毕竟个体诉求完全可以极端化。但，现在通过媒体放出债券持有人大会，要求交易商协会、证监会、银监会、发改委禁止别人发债，我只能呵呵了。闹大就能兑付，本来是真理，这回闹过了不见得” “本来债券直接融资是一个非常好的市场，盈亏自负，现在盈的时候都笑哈哈，亏的时候就使劲占国家银行的便宜，还尼玛好意思说自己是机构投资人，笑醒了。我建议国务院出文，对那些原来没法兑付，后来又兑付的债券，公开兑付资金的来源和兑付方案，以便全国银民去审查一下，我们存款的便宜是不是被占了？” “不能说债券违约数量多了，就是债券市场发展不好，就说审批机构责任要打板子。违约率和经济周期相关性大过其他的，债券市场违约的好处很多：1、没有三角债，清清楚楚的债权债务关系；2、没有利益交换，要兑付就一起兑付，不会和大上海某些2b的p2p自己兑付给自家人；3、公开透明，开会定方案，挺好” 最近包括秦晓在内的各大研究员，因为债券违约事件，在哪里说要建立一个大一统的债券市场，说因为有发改委、证监会、央行和交易商协会各自搞债券市场，搞得发行人各种监管套利，到处发债，这样不好。这种逻辑我真心没想到会是秦晓这个号称市场派的观点，我只说一句：中国的监管机构竞争，才是真的市场化 我一直主张债券市场的发展，不是说你发了多少债券，而是在债券市场真正分散的风险。什么叫真正分散风险，就是违约的时候，能够有一个合理的回收率，发行人进入困境，自己承担大部分亏损，但债券投资者也要亏点，不然请问风险都分散去哪里了？？我个人支持投资者闹大，但更支持整个市场的合理化。 |
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