八条底线和银行理财新规重塑资产形态，去通道之后重新审视ABS市场

       2016年7月份注定是继2014年11月ABS备案制改革之后,又一次因政策刺激导致ABS爆发增长的时间转折点。

       7月15日证监会发布新八条底线《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（证监会公告[2016]13号）严格优先劣后结构化产品杠杆率，以及禁止任何对优先的收益保障；禁止预期收益率宣传和大幅度收紧第三方投顾准入。进一步强化资金池定义。但ABS专项计划除外。

       紧接着7月27日披露的银行理财新规征求稿，再次大幅度限制中小银行理财投资非标，而只能投资标准化债权，设定严格准入。但类似金融债、高等级信用债、地方政府债等收益率无法达到银行理财的要求，所以对大量中小银行的理财而言如果无法获得综合类资格准入，唯有两条路可走：加杠杆或者ABS，尤其是交易所ABS在风险可控情况下寻求相对高收益资产，本身非信贷类资产的非标转标也唯有ABS一条路。

       1、加杠杆

       目前银监会的理财新规对加杠杆并没有太多约束，首先是限定了140%银行理财资产总值/净值比例，但并没有限制银行理财通过委外投资债券市场的时候加杠杆。

       2、投资银行间或交易所ABS

       尤其需要注意，按照新规，即便目前的银登中心非标转标或者在交易做了份额转让挂牌也未必能够作为基础类银行理财的投资标的。因为在定义基础资产范围的时候并不是简单定义“标准化债权”，从银登中心转让和交易所份额转让的实质看也仍然不具备标准化债权的基本要素。

综合来看，很多人看到八条底线和银行理财新规之后，惊呼信托时代的来临，笔者更相信是ABS这种产品工具的时代终将会大行其道，所谓信托时代不过是新通道而已，银信合作面临非常强的监管约束，信托保障基金徒增通道费。

监管君导言论：

在实施资产证券化备案制、注册制后，资产证券化业务规模持续增长，流动性显著提升；基础资产的种类呈现多样性，在中国证监会实施负面清单管理后，扩大了资产证券化业务可以投资的基础资产的范围，促进了资产证券化业务的爆炸式发展。2015年，全国共发行1386只资产证券化产品，总金额5930.39亿元，同比增长79%。其中，信贷资产证券化发行额4056.33亿元，企业资产证券化发行额1802.3亿元， 资产支持票据发行额35亿元。

        商业地产的资产证券化由于所需资金巨大，并且其自身的现金流亦可以为偿付提供有效支持，所以倍受青睐，因此商业地产的资产证券化亦是本次培训重点讲解对象之一。目前处于资产证券化的快速增长期，但在法律、税务以及实践操作中资产证券化亦面临着一些障碍、不确定性。本次培训从资产证券化的基本概念、国内外发展现状，以及对不同的基础资产、交易结构、操作流程、增信措施、资产管理运作、分配兑付等各个环节的分析、讲述，全面剖析资产证券化业务。鉴于资产证券化业务涉及不同的金融机构，包括银监会、证监会管理的不同机构。所以，本次培训分别聘请信托公司、证券公司的相关资深人员，分别就信贷资产证券化、企业资产证券化等业务与各位与会人员分享，并且配合发行、设立成功的资产证券化案例予以讲解。
       本次培训从理论、实务等不同角度针对不同类型的ABS，特邀请前交易所风险审核专员从十一大类型的具体案例出发，解析每种类型ABS的风险点，关注结构和操作细节。Reits领域我们邀请的老师具备多年实战操作经验，详细梳理Reits面临的国内环境和交易架构设计、合法避税措施、企业融资案例。两位老师以往讲课经验丰富，课堂效果一致获得高度认可，结合实际案例，富有表达力。课后交流非常踊跃。

参考提纲

第一讲：商业地产资证券化中不同基础资产的架构设计及操作要点

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讲师A:国内知名大型信托公司基金总部总经理，多次担任投资类论坛的发言嘉宾，国内多家金融机构及地产百强企业的内训讲师，国内多家资管培训类机构的特聘讲师。

一、资产证券化与商业地产融资
（一）商业地产经营需要资产证券化支持（1）
（二）商业地产经营需要资产证券化支持（2）
（三）商业地产经营需要资产证券化支持（3）
（四）商业地产经营需要资产证券化支持（4）
（五）商业地产经营需要资产证券化支持（5）
二、国外REITs发展情况
（一）REITs简介

1、REITs的概念

2、REITs的特点

3、REITs的优势

（二）REITs在我国发展情况

1、中国REITs试点情况

3、REITs在我国发展遇到的障碍-税收

4、REITs在我国发展遇到的障碍-法律

（三）国内房产在境外发行的REITs
（四）国外REITs发展情况

1、REITs在国外的发展情况

2、详解美国REITs

3、各国REITs基本管理架构

4、各国对REITs的税收优惠

三、基础资产为债权的架构设计与实例分析
（一）基础资产为租金收入：海印股份专项资产管理计划

1、海印股份专项资管计划——概况及架构

2、海印股份专项资管计划——主要操作流程

3、海印股份专项资管计划——产品要素

（二）基础资产为收费凭证：欢乐谷主题公园入凭证专项资产管理计划

1、欢乐谷入园凭证专项资管计划——交易结构及流程

2、欢乐谷入园凭证专项资管计划——现金流安排

3、欢乐谷入园凭证专项资管计划——增信措施

（三）基础资产为租金收入：天房集团资产支持票据

1、天房资产支持票据——交易概况

2、天房资产支持票据——交易结构

（四）基础资产为租金和销售收入：万科股份资产支持信托等案例

1、万科股份资产支持信托——交易结构

（五）上海浦东某商业广场资产的收益权资金信托——交易结构
（六）南京某综合体项目的信托收益权ABS——交易结构
（七）前海万科REITs封闭式混合型基金

1、交易结构

2、交易概述

四、基础资产为不动产的架构设计与实例分析
分享案例目录：
1. 标准REITs
（1）汇贤产业信托；（2）开元产业信托；（3）越秀房地产信托
2. 准REITs
（1）中信启航资管计划；（2）中信苏宁资产支持计划
（一）香港上市REITs的典型架构
（二）详解汇贤产业信托案例

1、架构

2、资产并购

3、基本情况

（三）开元产业信托——架构
（四）越秀房地产信托——架构及概况
（五）中信启航专项资产管理计划

1、概况

2、交易结构

3、操作流程

4、交易概述

5、基础资产

6、资产管理

7、分配与退出

8、REITs上市

（六）中信苏宁资产支持专项计划

1、概况

2、交易结构

3、交易概述

4、增信措施

5、现金流分配顺序

6、B类现金流分配

7、退出安排

五、操作要点
（一）架构
（二）税收
（三）基础资产
（四）增信措施

第二讲 ：企业资产证券化规则解析与典型案例分析

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讲师B：某知名券商董事

一、资产证券化含义及基本操作流程

（一）资产证券化

1、定义

2、 适用范围

3、 业务性质

（二）基础资产

1、 定义
2、条件和要求

3、主要资产类型

（三）特殊目的载体（聚焦于SPV）

1、（《管理规定》第4条）
2、（《管理规定》第49条、50条）

（四）结构化等信用增级方式
（五）资产证券化基本运作流程
（六）各参与主体功能简述

        1、专项资产管理计划

        2、原始权益人

        3、资产支持证券持有人

        4、计划管理人  

        5、承销商

        6、律师

        7、会计师/评估机构

        8、评级机构

        9、担保机构

      10、流动性支持机构

      11、托管银行

（七） 资产证券化与公司债券的区别
（八） 资产证券化的优势
（九）资产证券化对财务指标的影响
（十） 资产证券化对融资成本的影响
二、资产证券化规则及负面清单解析
（一）证监系统资产证券化业务发展状况
（二）证监系统资产证券化业务监管规则体系

1、 事前审核（审查主体、审查内容）
2、事后备案（审查主体、审查内容）
3、 业务流程
4、 监管规则（证监会、中基协、上交所）

（三）负面清单解析

1、 涉及地方政府或平台的基础资产
2、 现金流不稳定的基础资产
3、 不动产相关基础资产
4、 其他

（四）合格投资者

1、金融公司
2、 理财产品
3 、一般企业
4、 QFII/RQFII
5、 公益基金
6、 高净值个人

（五）资产支持证券二级市场制度安排

1、 关于转让的具体规定
2、 结算模式
3、 投资者参与路径

三、备案制后沪市申报情况及立项关注要点
（一）备案制后沪市申报情况
（二）资产证券化已发行项目统计分析
（三）立项关注要点

1、 基础资产是什么？可否特定化？
2、 基础资产转让方式及从权利处理
3、现金流预测逻辑及归集独立性
4、 交易结构及其所涉循环购买和增级措施

四、相关基础资产及案例介绍
（一）租赁债权，融资租赁项目的基本要点

1 、案例一：宝信租赁一期租赁债权

（二） 应收账款，应收账款项目的主要模式和基本要点

1、 案例二：五矿发展应收账款债权

（三）保理融资债权，保理资产证券化运作方式

1、案例三：方正保理一期资产证券化案例

（四） 公共事业收费：收费收益权证券化要点

1、案例四：嘉兴天然气收费收益权

（五） 不动产收益权：物业租金的运作方式

1、 案例五：东宇工贸物业租金

（六）准REITs：私募房地产投资信托基金证券化

1、案例六：海航浦发大厦资产支持专项计划

（七）房地产销售债权：购房尾款证券化

1、 案例七：碧桂园应收款资产支持专项计划

（八）商业票据：票据收益权资产证券化

1、 案例八：江苏银行融元1号资产支持专项计划

（九） 公园门票：入园凭证资产证券化

1、 案例九：巴拉格宗入园凭证资产支持专项计划

（十）互联网消费金融：小额消费贷款证券化

1、 案例十：分期乐1号资产支持专项计划

（十一） 信托受益权资产证券化及银行参与企业资产证券化的几种模式

上海：2016年8月6-7日

参会费：3800元/人（含课程材料与午餐）；学生或3人以上报名有200-300元折扣。

1.尊享2天会议全程精彩内容；与主讲人面对面交流；

2.彩色打印纸质版会议材料一套；

3.享有同期同业及部分后续研讨会从业人员通讯录及微信交流群；

4.享有法询金融每周政策咨询期刊1个月免费服务（原订购价1800元/年）；

5.享有法询金融线上微课堂会员1个月免费服务（原订购价2000元/年）。

报名流程

微信或电话联系：

刘老师：18501753685；杨老师：15216899716;或联系监管君的微信bankkaw

或拨打热线报名电话：[phone]