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分级A近期涨势喜人，都说牛市时候分级B强，而震荡市场下分级A更好。那么震荡市中应该怎么布局分级A 呢？ 2016年A股震荡不断，在分级B大幅震荡的背景下，分级A也随之出现“共振”，但其类固定收益的性质，令整体抗跌能力突出，今年以来分级A二级市场平均涨幅为5.617%，也属于表现较为突出的品种。上周这类品种又出现了明显上涨，一些品种涨幅超5%。 理财君发现，近期表现好的分级A往往具有流动性好、隐含收益率高的特征，而在目前股市不振、“资产荒”大背景下，一批约定收益为“1年定存利率+3%”或者“一年定存利率+4%”的分级A品种值得关注，此外也需要注意折溢价率、流动性、股市波动等指标。 看分级A的隐含收益率之前，需要先了解下“大环境”——目前经济增长下行，通胀往下，货币宽松预期升温，甚至有降准降息预期。那么，这就意味着隐含收益率较高的品种配置价值凸显。 其实从分级A的历史表现来看，一旦跌出“价值”来，就会有不少机构入场布局，而近期分级A的上涨正是新增资金持续配置的反映。数据显示，目前银行理财产品收益率已经下滑至3%~4%左右，而货币基金收益率在1%~2%左右水平，隐含收益率较高的分级A品种就显得相当珍贵。 按照约定收益高低，目前市场主流的分级A可以分成“一年期定期存款利率+3%”、“+3.2%”、“+3.5%”和“+4%”等几个品种。目前一年期定存的利率是1.5%，也就是说A端的收益在4.5%到5.5%之间，首选5.5%收益的品种。集思录数据显示，中航军A、煤炭A基是属于“+5%”品种；而网金融A、健康A、建信50A属于“+4.5%”品种；高铁A级、100A、环保A端、创业股A、钢铁A等多个品种属于“+4%”品种，值得关注。 集思录数据显示，从隐含收益率看，深成指A、网金融A、中航军A、H股A、煤炭A基较高，分别达到5.70%、5.48%、5.46%、5.45%、5.42%，此外，高铁A级、环保A端等13只分级A隐含收益率也高于5.3%。 不过，需要指出的是，不要唯隐含收益率高低论，还要看看折溢价因素、流动性因素等。 可以说，在目前市场偏弱的环境下，配置分级A一定要比此前更关注流动性，而近期表现较好的品种正是流动性好的品种。 从目前市场来看，自去年下半年大调整以来，尽管分级A的投资价值逐渐被挖掘，但由于分级基金合并后的套利空间不大，套利盘买A类基金的动力减弱，分级A类基金的成交额骤降，去年分级A类基金动辄上百亿的日成交规模已不复存在，分级A的流动性不断萎缩。 Wind数据显示，今年以来成交量较为活跃的品种是包括招商中证证券公司A、国泰国证医药卫生A、银华恒生H股A等在内的11只分级A。一般来说，成交额在100万元以下不建议资金量大的投资者参与。 按照分级基金的规则，当母基金出现整体溢价时，投资者在场内申购母基金后拆分卖出A、B份额，这一操作很可能对分级A、B份额的交易价格形成打压。相反，当母基金出现整体折价时，投资者在场内买入A、B份额后合并赎回，这一操作将对A、B份额的交易价格形成支撑。 对于分级A的持有人而言，当对应母基金存在大幅折价时，继续持有分级A份额仍然能获得套利资金的“保护”。而当对应母基金折价率消失，甚至出现较大幅的整体溢价时，持有分级A就不是很合算，倒是及时卖出分级A或可规避风险。 根据集思录测算数据，截至2016年7月29日，全市场共有69只分级基金的整体溢价率为正值。其中有3只分级A对应的母基金整体溢价率超过2%，不过这一整体溢价不算太高，可能遭受套利盘打压的概率低。另有72只分级A的整体溢价率为负数，最高的为地产A，也仅为-1.01%，不算太高，其他成长A、中证90A、银行A端、煤炭A等折价率略高。 此外，投资者还要关注下分级基金下折问题，通常分级B下折时，对应的分级A可获得额外收益，但是这需要考察分级母基金的折溢价水平，如果存在折价的话，可能对分级A的利好有限。因此，分级A的定折日也需要关注，通常来说，距离定折日的久期越长，折价会越大，随着定折日的临近，折价会逐步缩小。 隐含收益率较高的分级A份额
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