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分级基金A类 分级基金B类 A类份额——融出资金的低风险——每年获取约定的收益（多与定存利率挂钩）; B类份额——融资炒股的高风险——获取分配完A类份额约定收益后母基金的剩余收益（具有杠杆性） 由于A类产品的约定收益率不同、市场利率变化，分级A、B都会有一定的折溢价交易。但因为套利机制存在，A+B的交易价格始终围绕母基金净值波动。 分级基金A类有哪些？  其中，约定收益率为一年定存利率加上一个固定数值（3%--5%之间）的品种，体现了分级基金A类份额的债性（浮息债的特点）。 分级基金A类收益率 收益率计算 A份额修正隐含收益率=A份额约定收益率/（A份额价格-（A份额净值-1））。 修正隐含收益率是综合了分级A的二级市场价格和实际净值后的收益率。 以2018年2月27日证券A级为例，其修正隐含收益率＝6%/(0.987-(1.012-1))=6.154%。 当然，不会算也没关系，一些网站（如集思录）上都有数据。 表 2000万以上分级基金A份额数据  数据来源：集思录，截至2018年2月27日，下同； 收益来源 1 利息收入 分级A约定收益率一般为一年定存利率加上一个固定数值。现在处于降息周期，这对约定的固定利率高的分级基金越有利。 大部分永续分级A作为一种长久期的浮息债，降息对它有双重影响，一是约定利率会大幅下降，二是市场资金成本也可能会大幅下降。 受以上两种影响的分级A在长短期表现有所差异。短期可能由于收益率下跌而分级A投资者抛售引致价格下跌。但是长期市场的资金成本可能大幅下滑，而由于分级A隐含收益率也要趋同市场资金成本，这会导致分级A价格上升，隐含收益率下降。因此，降息影响下，短期可能会有一定负面影响，长期来看分子分母共同作用后反而有利于其价格走势。 如果时间长度选择半年以上时，降息影响较为明显，降息后分级A价格有上涨趋势，升息后价格有下跌趋势。 2 利差收益 由于可在二级市场交易，加上套利盘和B份额的影响，分级A的价格不稳定，有时出现隐含收益率大幅高于市场无风险收益率的情况（这叫A类的黄金坑）。 3 下折收益 分级A的折溢价率会影响下折收益。在下折中，折价的分级A（分级A的价格小于分级A的净值）有额外收益；溢价的分级A有损失。 何时可以考虑买入分级A？  如何选择分级A的品种？ 老罗教你分级A投资的四步法，挑选出适合投资的分级A进行投资。（下面挑选在集思录网站上的2000万以上分级基金A份额品种为例） 选择流动性较好的分级A 流动性越好交易的冲击成本越小，这就不会削弱投资A份额的投资收益。建议分级A份额2亿元以上，且场内日均成交额超过2000万以上的品种。 在集思录网站搜索2月27日按照成交量由高到低排名，仅找到7只符合条件的分级A品种。可见，受监管限制，分级基金的流动性日益萎缩，所以流动性未来对分级A尤为重要。  2 挑选修正隐含收益率高的品种 上表所示，隐含收益率在6%以上的品种只有两个，分别为证券A级和中航军A两个品种。 3 观察整体溢价率水平 若溢价过高要谨慎，因为担心申购套利资金进场拆分母基金抛售分级A而导致分级A价格下跌。 证券A级的最近三天尽管为溢价，但是溢价率都很小，不足吸引套利资金进场。而中航军A为折价，无需担心溢价套利的影响，故证券A级和中航军A可继续看看其它指标。 4 看净值、价格和下折母基金需跌三个指标 若分级A价格低于分级A的净值，下折对于场内买入分级A的投资者是划算的买卖，不需要看下折母基金需跌情况。反之，需要分析下折母基金需跌。 证券A级符合价格低于证券A级净值（0.987<1.012），故无需担心下折。中航军a价格高于中航军a净值（1.072>1.004），这时需要担心万一下折，中航军A的价格会发生亏损，但是下折需要母基金在这个点位下跌42%，发生下折概率也较小。 综合比较发现，证券A级无需担心下折的亏损，修正隐含收益率6.154%高于中航军A 的6.086%，并且流动性也好于中航军A。 故老罗最后会选择证券A级买入。 风险提示：本资料仅作参考，不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。 |
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